سوق العمل وإشارات الركود: تعقيد المؤشرات

تحدث رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، جيروم باول، مؤخرًا عن ما يُسمى بمؤشر "ساهام"، الذي كان تاريخياً ينبئ بالركود عندما يكون متوسط معدل البطالة المتحرك على مدى ثلاثة أشهر أعلى بنسبة 0.5 نقطة مئوية أو أكثر من أدنى مستوى له خلال 12 شهراً. ومع ذلك، أكد باول أن هذا يُعتبر نمطاً إحصائياً وليس قانوناً طبيعياً. وتوافقه كلوديا ساهام، الاقتصادية التي سمي المؤشر باسمها، حيث تصف هذه المؤشرات بأنها أنماط إحصائية من بيانات اقتصادية سابقة. على الرغم من ارتفاع معدل البطالة إلى 4.3% في يوليو، مما أدى إلى تفعيل مؤشر ساهام، قد تبالغ التشوهات الناجمة عن الجائحة في هذا الإشارة. تجادل ساهام بأن التغيرات غير العادية في عرض العمل بسبب الجائحة والهجرة قد تضخم من ضعف سوق العمل. بشكل عام، يُنصح بعدم الاعتماد على إشارة واحدة فقط، كما هو الحال أيضًا مع إشارة منحنى العائد ومؤشر الاقتصاد القيادي لمجلس المؤتمر. الاقتصاد معقد ويلعب العديد من العوامل دوراً. على سبيل المثال، تظهر الحالة الاقتصادية الحالية عروض عمل مرتفعة بشكل غير عادي، مما يشير إلى طلب قوي. في ذروته في مارس 2022، كان هناك وظيفتان شاغرتان لكل شخص عاطل عن العمل. حتى الآن، تحدّى منحنى الطلب هذا النظرية التقليدية التي تقول إن العروض العمالية المنخفضة مرتبطة بارتفاع البطالة وانخفاض التضخم، كما يُفسر من خلال منحنى بيفريدج ومنحنى فيليبس. ولكن هذا لا يعني أن هذه النظريات بلا فائدة. تكشف بيانات سوق العمل للأسبوع عن تباطؤ في نمو الوظائف وارتفاع في معدل البطالة إلى أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات. في الوقت نفسه، يظهر انخفاض في طلبات إعانة البطالة، وزيادات الأجور وثقة العاملين. تزيد هذه التطورات من الضغوط على الاحتياطي الفيدرالي لتخفيف السياسة النقدية لتجنب الركود. على الرغم من المؤشرات الأخيرة على تباطؤ الاقتصاد، فإن الركود يبقى حالة طبيعية وغير مستبعدة. رفع سام ستوفال من CFRA هذا الأسبوع الهدف لمدة 12 شهرًا لمؤشر S&P 500 إلى 6145، مما يعني زيادة محتملة في القيمة بنحو 14%. تظهر البيانات الأخيرة أيضاً استقرار سوق الإسكان وتحسناً في الإنفاق الاستهلاكي، حتى مع انخفاض ثقة المستهلكين. انخفضت معدلات الرهن العقاري قليلاً واستمرت أسعار المنازل في الارتفاع. بالمجمل، تتحرك المؤشرات الاقتصادية نحو حالة متوازنة، على الرغم من أن المخاطر المتعلقة بالتضخم والتوظيف ما زالت تحتاج إلى تحليل. ومن المقرر أن يعقد اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم في الفترة من 17-18 سبتمبر، حيث من المحتمل أن يتم مناقشة تعديل الفائدة.