هل ستكون الذكاء الاصطناعي قادرة على تطوير ألعاب الفيديو بسرعة وبتكلفة منخفضة في المستقبل؟ EQT ليست مقتنعة بذلك. المجموعة السويدية للاستثمار الخاص أبرمت صفقة للاستحواذ على شركة Keywords Studios ومقرها دبلن، حيث قامت بتقييم الشركة المدرجة في AIM بقيمة 2 مليار جنيه إسترليني. كانت أسهم مزود خدمات ألعاب الفيديو تحت ضغط بسبب تهديد الذكاء الاصطناعي. تشير العلاوة المقدمة من EQT البالغة 67 في المائة إلى أن الشركة تعتبر إمكانيات الذكاء الاصطناعي مبالغاً فيها.
في الواقع، حققت EQT سعرًا جيدًا. حتى أن السعر الأعلى الذي نوقش في مايو والذي بلغت قيمته 25.50 جنيهًا إسترلينيًا للسهم الواحد كان أقل بكثير من أعلى مستوى وصلت إليه Keywords في عام 2021. عرضت العرض النهائي بسعر أقل، وهو 24.50 جنيه إسترليني. عكس هذا تراجعًا في توقعات الشركة: تم الإعلان عن أن النمو العضوي في النصف الأول من العام كان سلبيًا. بالإضافة إلى ذلك، كانت Keywords، كواحدة من آخر الأسهم المتبقية في مجال الألعاب في سوق AIM البريطاني، في نهاية استراتيجيتها.
تباطؤ الكلمات الرئيسية له علاقة أكبر بمطوري الألعاب الذين يؤجلون ميزانيات التطوير إلى المستقبل أكثر من علاقته بالذكاء الاصطناعي.
المشكلة كانت أن الكلمات الرئيسية كانت تعتمد على تقييمها العالي لمواصلة استراتيجية التجميع. منذ عام 2013، قامت الشركة بأكثر من 60 عملية استحواذ. كان محاولة توطيد القطاع أسهل بكثير عندما تم تداول الأسهم في عام 2021 بمضاعف 40 مرة للأرباح المتوقعة، مما يمثل علاوة تزيد عن 100% مقارنة ببقية القطاع.
هذا التقييم انخفض إلى عشرة أضعاف فقط قبل العرض. ويرجع ذلك جزئيًا إلى المشاكل العامة في سوق AIM البريطاني للشركات الصغيرة، الذي يتم تداوله بخصم قياسي على نطاق واسع. عرض EQT، الذي يستند إلى 22 ضعف أرباح عام 2025، يظل أقل من المتوسط منذ الاكتتاب العام في عام 2013.
من غير المحتمل أن يشتكي المساهمون. من دون تقييم سليم، تبدو استراتيجية Keywords غير قابلة للاستمرار. لا يزال هناك الكثير من الإمكانيات: Keywords هي أكبر شركة تقدم خدمات لمصنعي ألعاب الفيديو، لكن الحصة السوقية الحالية تقدر بحوالي 6 في المئة فقط على مستوى العالم.
في ظل تجاهل سوق الأسهم، يبدو أن الملكية الخاصة هي أفضل طريق إلى الأمام. ينبغي أن تعمل الأموال الإضافية من EQT على تسريع استراتيجية الشراء المتتالي. وإذا كانت الذكاء الاصطناعي ستغير آلية تعهيد الألعاب، فستمتلك Keywords القوة المالية لتكون رائدة بدلاً من أن تتبع.
