معدل التضخم في منطقة اليورو يصل إلى أدنى مستوى منذ عدة أشهر في يوليو 2021 ويقف حاليًا عند 2.6 في المئة. هذا وفقًا للتقديرات السريعة الحديثة للهيئة الإحصائية الأوروبية "يوروستات" لشهر فبراير، مما يقرب البنك المركزي الأوروبي (المعروف بالألمانية "EZB") من هدفه للتضخم البالغ نسبته اثنان في المئة. ومع ذلك، يظل البنك المركزي حذرًا ويواصل التمسك بسياسة استقرار الفائدة مؤقتًا. إحدى العوامل المهمة لذلك هي نمو الأجور الجماعية، والتي تولي البنك المركزي اهتمامًا خاصًا بها حاليًا.

وفقاً لتقدير حديث للبنك المركزي الأوروبي، ارتفعت الأجور الجماعية في منطقة اليورو في الربع الرابع من عام 2023 بنسبة 4.5 بالمئة. على الرغم من أن هذا الزيادة أقل مما كانت عليه في السابق، إلا أنها ما زالت مرتفعة بشكل يحول دون ضمان استقرار الأسعار على المدى الطويل. لذلك، يعتمد توقيت خفض الفائدة بشكل أساسي على تطور الأجور الجماعية خلال الربع الأول الجاري. إذا أدت المفاوضات الجماعية بين النقابات و اتحادات أرباب العمل إلى نتائج معتدلة، فإن الطريق سيكون مفتوحاً لخفض الفائدة. وإلا، قد ينتظر أعضاء البنك المركزي الأوروبي لعدة أشهر قادمة حتى تحول فائدي. فالزيادات الكبيرة في الأجور يمكن أن تؤثر سلباً بصفة دائمة على التضخم، خصوصاً إذا ظلت الإنتاجية ضعيفة وواصلت الشركات تحميل عملائها تكاليف الأجور المرتفعة.

للحصول على صورة مبكرة عن ديناميكيات الأجور، طور البنك المركزي الأوروبي نظام إنذار مبكر داخلي يُعرف أيضًا باسم "متتبع الأجور". يتم فيه تحليل الاتفاقيات الجماعية فوراً في سبع من أصل العشرين دولة الأورو. وذلك لتجنب الانتظار للإحصاءات الرسمية التي تُنشر متأخرة. تشير هذه المعلومات الأولية إلى أن ضغط الأجور في النصف الأول من عام 2024 سيخف توقيتيًا، ولكن من المتوقع أن يرتفع مجددًا بشكل أقوى متجهاً نحو خمسة بالمئة بعد ذلك.

لمراقبة البنك المركزي الأوروبي بتوتر كبير لتطور أجور العقود الجماعية، حيث النقابات ليست في وضع يسمح بالتسويات والتحفظ في الوقت الراهن. لقد ترك التضخم المرتفع للعام الماضي آثاره على العاملين. حسب الإحصاءات الفيدرالية، ارتفعت أجور العقود الجماعية في ألمانيا بنسبة 3.7 بالمائة في عام 2023، وهو ما يقل بشكل ملحوظ عن معدل التضخم العام الذي بلغ 5.9 بالمائة. أدى هذا إلى انخفاض ملحوظ في القوة الشرائية للعاملين. كما أشار معهد WSI، الذي يقف إلى جانب النقابات، إلى انخفاض القوة الشرائية لأجور العقود الجماعية إلى مستوى عام 2016. لذلك من المتوقع أن تتميز المفاوضات الجارية حول العقود الجماعية بزيادات ملحوظة في الأجور الحقيقية، وفقاً لخبير العقود الجماعية في معهد WSI، تورستن شولتن.

نقابات العمال والموظفين تدخل جولة المفاوضات الجماعية لعام 2024 بقوة، نظرًا لاستمرار الأسواق العمالية في منطقة اليورو في العمل بكفاءة عالية ووجود نقص في الكفاءات المهنية. ومع ذلك، وعلى الرغم من الانخفاض الحالي في معدل التضخم الذي يعود أساسًا إلى انخفاض أسعار الأغذية، لا يزال معدل التضخم الأساسي دون احتساب الغذاء والطاقة مرتفعًا بنسبة 3.1 بالمئة. ومن المتوقع، بسبب الزيادات القوية في الأجور، أن يستمر هذا المعدل فوق الاثنين في المئة لفترة طويلة في العام المقبل، كما يقدر سيباستيان بيكر من Deutsche Bank. لذلك، سيستغرق الأمر بعض الوقت قبل أن يقترب معدل التضخم الأساسي من هدف الاثنين في المئة للبنك المركزي الأوروبي.

على الرغم من أن الاقتصاديين يعتبرون التقدم في مكافحة التضخم المرتفع المؤقت خلال العامين الماضيين مشجعًا، إلا أن البعض يحذرون من التفاؤل الزائد في ظل الأوضاع الراهنة. لذلك، تبقى البنك المركزي الأوروبي حذرًا ويتابع تطورات أجور العمال بعناية.