دائرة متناقصة من الاستراتيجيين المتشائمين في وول ستريت تواجه صعوبة متزايدة في إقناع عملائها "المتعصبين" بأن نمو الاقتصاد الأمريكي يتباطأ وأن الضجة حول الذكاء الاصطناعي مبالغ فيها، مما يجعل سوق الأسهم الأمريكي عرضة لانخفاض حاد.
رفعت بنوك مثل Goldman Sachs، Citigroup و UBS توقعاتها لنهاية العام لمؤشر S&P 500 هذا الشهر، وهو المؤشر الذي ارتفع بنسبة حوالي 15 في المئة هذا العام بفضل مجموعة صغيرة من أسهم الذكاء الاصطناعي واستمر في تحقيق ارتفاعات قياسية. في ظل تزايد عدد المستثمرين الذين يعتقدون بأن الارتفاع سيستمر، يجد الاستراتيجيون الذين يتبنون آراءً متشائمة صعوبة في بيع وجهات نظرهم المخالفة.
«كانت هذه المسيرة صعبة، ونجد صعوبة في إقناع [العملاء] بأن يكونوا متشائمين»، قال باري بانيستر، كبير استراتيجيي الأسهم في شركة ستيفل. «هناك جدار من المال جاهز لشراء السوق بأي ثمن وللقبول بالتفكير المتعصب. الناس يشعرون بالنشوة ويفكرون أن السماء هي الحدود»، أضاف بانيستر. ويتوقع أن مزيجًا من النمو الضعيف والتضخم المستمر سيدفع مؤشر S&P للانخفاض بنسبة حوالي 13٪ من مستواه الحالي بحلول نهاية العام.
قال بيتر بيريزين، كبير استراتيجيي الأسهم في BCA Research، إن مؤشراته المفضلة المبكرة تشير جميعها إلى ركود اقتصادي في غضون الأشهر التسعة المقبلة، ولكن العديد من عملائه يرون الأمور بشكل مختلف. وقال بيريزين: "إن رواية الهبوط السلس [للاقتصاد] راسخة إلى درجة لا تُصدق لدرجة أنني أُواجه مراراً وتكراراً في الاجتماعات من قبل عملاء يقولون إنني متشائم للغاية".
إشارة إلى أن بعض المحللين الذين كانوا حذرين في السابق يستسلمون هي رفع توقعات نهاية العام لمؤشر S&P من 4,750 إلى 6,000 من قبل بنك الاستثمار Evercore ISI في الأسبوع الماضي. وهذا يُشير إلى ارتفاع إضافي يقارب 10 بالمائة في الأشهر الستة المقبلة، مما يجعلها واحدة من أكثر البنوك تفاؤلاً.
تُعتَبَر التقييمات العالية للأسهم نقطة خلاف رئيسية. يرى المتشائمون أن نسبة السعر إلى الربح لمؤشر S&P 500 والتي تبلغ حوالي 25 مرة - وهي تقع في أعلى عُشْر التقييمات منذ عام 1960 - كإشارة تحذيرية. ومع ذلك، قال جوليان إيمانويل، كبير إستراتيجيي الأسهم في Evercore ISI، إن البيع استنادا إلى التقييمات العالية وحدها كان تاريخياً تصرفاً غير حكيماً. وأضاف إيمانويل: "كانت هناك ثلاث فترات متشابهة في التكلفة في التاريخ الحديث - من 1993 إلى 1995، ومن 1998 إلى 2000، ومن 2020 إلى 2021 - وفي كل حالة استمر السوق في الارتفاع حتى كنا قريبين من الركود الاقتصادي".
من الناحية التاريخية، واجهت الدببة دائمًا صعوبات في التمسك بآرائها المتضاربة. في حين أنها قد تفقد وظيفتها خلال أسواق الثيران الطويلة، يمكن أن تسخر منها حينما يحدث الركود الذي تنبأت به بعدها بوقت قصير.
يعتقد المحللون في جي بي مورغان بقيادة كبير استراتيجيي الأسواق العالمية ماركو كولانوفيتش أن مؤشر S&P 500 قد ينخفض بنسبة تصل إلى 25 بالمائة بحلول نهاية العام. وفقًا لكولانوفيتش، فإن سوق العمل الذي يبرد، وانخفاض مبيعات المنازل، وزيادة ديون المستهلكين هي علامات على ركود وشيك.
البنك عرض في بداية الشهر نظرته المتشائمة حول التأثيرات الاقتصادية للذكاء الاصطناعي التوليدي. "لتجنب انخفاض الأسهم بأكثر من 20 بالمائة، يجب على المرء أن يعتقد أن التكنولوجيا ستصبح محرك نمو أكبر بكثير للاقتصاد بأكمله في وقت قصير"، كتبت JPM في بيان منفصل. "لا نعتقد أن تأثيرها على حسابات الأرباح والخسائر للشركات سيكون عميقاً فجأة.
إذا كنت متفائلًا في عام 2022، متشائمًا في عام 2023 ثم مرة أخرى متشائمًا في عام 2024، فلماذا بحق الجحيم يجب على أحد الاستماع إليك؟" قال استراتيجي أسهم في بنك استثماري أمريكي متوسط الحجم. "المنطق الفكري بالتأكيد منطقي جدًا"، أضاف. "لكن الدببة المستمرة، تمامًا كما الثيران المستمرة، لن يسمع لهم أحد إذا لم تتحقق توقعاتهم في المستقبل القريب أو المتوسط.
