ФРС можливо розпочала новий цикл зниження ставок: ринки реагують стримано

На одній з найважливіших нарад Федеральної резервної системи в новітній історії в середу ринок цікавило, чи своєчасно центральний банк почав знижувати відсоткові ставки, щоб уникнути швидкого сповільнення економіки. Федеральна резервна система знизила відсоткові ставки на 50 базисних пунктів — це перше таке зниження за останні понад чотири роки — і запевнила інвесторів, що цей кардинальний крок спрямований на забезпечення стійкої економіки та не є надзвичайною реакцією на останні слабкі показники ринку праці. Ставки на обсяг зниження ставок значно коливалися в дні напередодні зустрічі й були майже врівноважені в середу вранці. Те, як будуть розвиватися оцінки Пауелла, ймовірно, стане важливим фактором для курсу акцій та облігацій у решті 2024 року. Перспективи "м'якої посадки," при якій ФРС знижує інфляцію, не затягуючи економіку в рецесію, надихнули акції та облігації цього року. Однак, ознаки слабшого ринку праці спричинили занепокоєння, що Федеральна резервна система може діяти запізно, щоб стабілізувати зростання. "Наразі здається, що ринок зробить паузу, щоб обробити несподіване рішення," сказав Ерік Бейріх, співдиректор інвестиційної компанії Sound Income Strategies. "Завжди будуть люди, які ставитимуть питання: 'Вау, якщо ФРС так кардинально знижує ставки, що вони бачать, чого ми не бачимо, що свідчить про те, що економіка погіршується?'" Реакції ринку в середу були відносно стриманими, оскільки акції, облігації та долар відкликали первинні ралі. Індекс S&P 500 завершив день на 0,3% нижче, після того як піднімався на 1% під час сесії. Індекс піднявся майже на 18% цього року і знаходиться близько до рекорду. У своїх коментарях після зниження ставки Пауелл назвав цей крок "перекалібруванням," яке враховує значний спад інфляції з минулого року, і підкреслив, що центральний банк хоче завчасно вирішувати можливі слабинки на ринку праці. Деякі інвестори залишилися скептичними щодо цього оптимістичного твердження. "Попри заяви голови Пауелла на пресконференції, зниження ставки на 50 базисних пунктів свідчить про те, що існує занепокоєння бути позаду кривої," пояснив Джош Емануель, головний інвестиційний директор Wilshire. Емануель зазначив, що вже перед нарадою тримав надлишок облігацій, надаючи перевагу кредитам високої якості перед більш ризикованими високодоходними облігаціями, у світлі очікуваного погіршення економіки. Однак багато хто бачив це зниження ставок як позитивний розвиток для ринку та економіки. "Я вважаю, що це значно підвищує шанси на те, що ФРС здійснить м'яку посадку, що врешті-решт буде сприятливо для ризикових активів," сказав Джефф Шульц, головний стратег з економіки і ринків ClearBridge Investments. Насправді, акції показували хороші результати після зниження ставок — якщо тільки економіка не впадала в рецесію. За даними Evercore ISI, які охоплюють період з 1970 року, індекс S&P 500 показував середній приріст у 14% протягом шести місяців після першого зниження ставки в нерецесійному періоді, у порівнянні зі спадом на 4% в цей період після першого зниження під час рецесії. Рік Рідер, головний інвестиційний директор з глобальних фіксованих доходів BlackRock, зазначив, що інвестори могли надмірно реагувати на останні слабкі звіти з ринку праці. Інші дані, такі як зростання ВВП, продовжують вказувати на стійку економіку. "Я думаю, що ринки знову надто поспішно інтерпретують ці дані," сказав він. "Голова Пауелл сказав, що це стійка економіка, і так воно є." **Довгострокові корективи** Посадовці ФРС оновили свої погляди на відсоткові ставки з часу своїх останніх прогнозів у червні. Хоча тепер вони очікують глибшого зниження ставок, ці прогнози залишаються вищими за ринкові очікування більш м'якої політики центрального банку. ФРС очікує, що базова ставка — наразі в межах від 4,75% до 5% — залишатиметься на рівні 3,4% до кінця наступного року, тоді як трейдери ставок очікують близько 2,9%. Крім того, облікова ставка ФРС дещо підвищилася до 2,9% з 2,8%. Ця різниця у прогнозах могла спричинити розворот ринків казначейських облігацій, що призвело до розпродажу довгострокових казначейських облігацій у середу. Базова доходність 10-річних казначейських облігацій, яка рухається протилежно до цін на облігації, становила близько 3,73 після досягнення найнижчого рівня з середини 2023 року на початку цього тижня. "Щодо темпів, з якими було враховано зниження ставок, я думаю, що це правильна реакція," сказав Джон Мадзієре, головний спеціаліст з казначейських облігацій та TIPS у Vanguard, який робив ставки на вищу довгострокову доходність. Інші дивляться ще далі в майбутнє і бачать результати президентських виборів у США як потенційно ускладнюючі наступні зниження ставок. "Якщо під час президентства Трампа розпочнуться торгові війни, це може негативно позначитися на фіксованих доходах," сказав Анджей Ск, головний спеціаліст з фіксованих доходів США в RBC Global Asset Management. "Це буде інфляційним і обмежить здатність ФРС знижувати ставки.