Телекомунікаційний концерн Altice взяв маржинальний кредит на суму понад £1 млрд під свою частку в BT. Цей крок підкреслює ризикове управління боргами, яке тепер збільшує тиск на розгалужений бізнес мільярдера Патріка Драхі.
24,5-відсоткова частка Драхі в BT була сформована за рахунок значних кредитів та фінансових деривативів, що дозволило Altice суттєво використовувати акції як заставу, про що свідчать особи, обізнані з ситуацією, та кредитні документи, які є в розпорядженні Financial Times.
Залучення кредиту під акції на суму £3,5 млрд викликає питання, чи зможе Драхі утримати свою частку в BT в довгостроковій перспективі, особливо з огляду на зростаючі борги його іншої імперії.
Altice стрімко розширювався в епоху дешевих грошей і перетворився з нішевого кабельного підприємства на глобального телекомунікаційного гіганта, діяльність якого поширюється від США до Португалії. Однак кредитори, які розширили більше $60 млрд боргів на три основні бізнес-одиниці компанії, тепер готуються до переговорів про реструктуризацію, оскільки виникають побоювання щодо впливу зростання відсоткових ставок і кримінального розслідування проти одного з співзасновників Altice.
Телекомунікаційна компанія Altice UK, яка зараз стала найбільшим інвестиційним інструментом BT, спочатку у 2021 році придбала 18-відсоткову частку, використовуючи так звані фінансовані "equity collars" від BNP Paribas, Citigroup та Morgan Stanley. Ця фінансова техніка комбінує деривативи з банківськими кредитами і дозволяє інвесторам одночасно будувати позицію з використанням позикових коштів та захищати свій портфель від курсових втрат.
У січні 2022 року Altice підписала нову маржинальну кредитну угоду з тими ж трьома кредиторами та Deutsche Bank, що дозволяє компанії позичити до £1,5 млрд. під акції BT. Протягом року Altice зняла більшу частину кредиту, щоб погасити деякі свої Collar-фінансування.
Маржинальні кредити вважаються ризикованими для позичальників, оскільки кредитори можуть вимагати додаткових застав — зазвичай у вигляді готівки — якщо підлягаючі акції втрачають вартість. Ці маржинальні вимоги можуть створювати додатковий тиск на інвесторів у фінансово напружені часи. Банки також можуть конфіскувати та продати акції, якщо позичальник прострочує повернення кредиту.
На відміну від цього, біржові комірці захищають інвесторів від падіння курсів, обмежуючи можливий прибуток за умови зростання цін на акції.
Пізніше Altice скористалася додатковими фінансами через коміркові облігації, щоб у травні 2023 року збільшити свою частку в BT до майже 25 відсотків. Одна з осіб, знайомих з умовами, додала, що відтоді група погасила частину маржинального кредиту.
Поки Altice зазнає тиску на ринках боргових зобов’язань, чотири банки, які стоять за BT-Margin-Kредитом, не особливо стурбовані своїм ризиком. За словами джерел, близьких до кредиторів, кредит добре забезпечений вартістю акцій BT — великої та ліквідної акції, яка представлена в індексі FTSE 100.
Драї володіє більшістю акцій Altice, незважаючи на те, що в минулому підписував складні додаткові угоди, щоб поділитися частиною своїх прибутків з Армандо Перейрою, співзасновником Altice, якого минулого року заарештували в Португалії в рамках розслідування корупції.
Перейра заперечив будь-які проступки, тоді як Драхі минулого року заявив, що він почуватиметься "обдуреним і введеним в оману", якщо звинувачення проти його давнього ділового партнера виявляться правдивими.
Кредит Margin-Kredit від Altice на BT спочатку мав співвідношення позики до вартості у 60 відсотків — що означає, що вони мали закласти акції на суму £100, щоб позичити £60 — з терміном погашення три роки.
Акції BT з моменту отримання кредиту впали майже на чверть, але відновились після того, як новий генеральний директор Елісон Кіркбі у травні під час щорічних результатів компанії FTSE 100 представила свої плани щодо реструктуризації компанії.
Драї недавно приєднався до іншого телекомунікаційного магната Карлоса Сліма в реєстрі акціонерів BT; у червні стало відомо, що мексиканський мільярдер придбав 3-відсоткову частку в британській телекомунікаційній групі.
Коли Altice UK у травні 2023 року збільшила свою частку в BT майже до 25 відсотків, телекомунікаційна інвестиційна група Драї заявила, що вона й надалі високо цінує керівництво і повністю підтримує їхню стратегію.
Було підтверджено, що планів зробити пропозицію британській телекомунікаційній групі немає, проте це буде переглянуто, якщо третя сторона оголосить про свою пропозицію.
