Чи зможе штучний інтелект у майбутньому швидко та недорого розробляти відеоігри? EQT у цьому не впевнена. Шведська приватна інвестиційна група уклала угоду щодо придбання дубліської компанії Keywords Studios, оцінюючи компанію, яка котирується на AIM, у 2 мільярди фунтів. Акції постачальника послуг у галузі відеоігор зазнали тиску через загрозу з боку ШІ. Запропонована премія у розмірі 67 відсотків від EQT вказує на те, що компанія вважає потенціал ШІ переоціненим.

Насправді EQT досягла гарної ціни. Навіть гранична ціна в 25,50 фунтів за акцію, обговорювана в травні, була значно нижчою за пік Keywords у 2021 році. Остаточна пропозиція була нижчою — 24,50 фунтів. Це відобразило зниження перспектив компанії: було оголошено, що органічне зростання у першій половині року було негативним. Крім того, Keywords як одна з останніх залишених ігрових акцій на британському ринку AIM стратегічно сягнула кінця.

Уповільнення з ключовими словами більше пов'язане з тим, що розробники ігор переносять свої бюджети на майбутнє, аніж з ШІ. Минулого року ситуація була особливо важкою: через страйк сценаристів США багато великих виробництв були заморожені, а органічне зростання сповільнилося до лише 6 відсотків. До того, як EQT з’явилася у травні, акції знизилися на 60 відсотків від свого пікового рівня у 2021 році.

Проблема полягала в тому, що Keywords покладалося на свою високу оцінку, щоб продовжити стратегію консолідації. З 2013 року компанія здійснила більше 60 поглинань. Спроба консолідації сектора була набагато простішою, коли акції в 2021 році торгувалися з 40-кратним мультиплікатором очікуваних прибутків, що на понад 100 відсотків перевищувало решту сектора.

Ця оцінка впала до лише десятиразової перед пропозицією. Це частково було обумовлено загальними проблемами на британському ринку AIM для малокапіталізованих компаній, який торгувався з рекордною знижкою. Пропозиція EQT, заснована на 22-разовому значенні прибутку за 2025 рік, все ще нижча за середнє з моменту виходу на біржу у 2013 році.

Учасники акціонерного товариства навряд чи будуть скаржитися. Без належної оцінки стратегія Keywords здається непрацездатною. Потенціал все ще залишається великим: Keywords є найбільшою компанією, що надає послуги для виробників відеоігор, але її частка на ринку оцінюється лише в 6 відсотків.

З огляду на холодне ставлення фондового ринку, приватна власність виглядає найкращим шляхом вперед. Додаткові кошти від EQT повинні швидше просунути стратегію злиття. І якщо штучний інтелект змінить аутсорсинг ігор, Keywords матиме фінансову спроможність бути лідером, а не слідувати за іншими.