บริษัทเอกชนมีเงินทุนสำรองมหาศาลที่สะสมระหว่างการระดมทุนขนาดใหญ่ในปี 2020-21 และแทบไม่ได้ลงทุนในปีต่อมา
เมื่อสิ้นปีที่แล้ว Preqin ประมาณการว่าปริมาณ "dry powder" อยู่ที่กว่า 4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเกือบหนึ่งในสามของสินทรัพย์ที่จัดการทั้งหมดในอุตสาหกรรมทุนส่วนบุคคล ตามรายงานของ Alphaville ในเดือนพฤษภาคม อุตสาหกรรมนี้เก็บเงินจากนักลงทุนมากกว่าที่ส่งคืนมาเป็นเวลากว่าหกปีติดต่อกัน โดยมีช่องว่างประมาณ 1.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ
นักวิเคราะห์ของ Morgan Stanley ประเมินว่าขณะนี้เงินทุนที่เตรียมไว้มีมูลค่าประมาณ 4.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อรวมกับอำนาจการซื้อจะทำให้มีมูลค่าประมาณ 9 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ทุนนี้จำเป็นต้องลงทุนโดยเร็ว:
เวลาการใช้ทุน (dry powder เมื่อเทียบกับการจัดสรรประจำปี) ได้ขยายออกไปประมาณ 3 ปี ซึ่งเป็นระดับที่สูงที่สุดตั้งแต่ปี 2013 และสูงกว่าระดับในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา ประมาณ 2.4 ปี เนื่องจากมีการระดมทุนจำนวนมากในปี 2020-21 และการจัดสรรที่จำกัดในช่วงสองปีที่ผ่านมา ขณะนี้เราเห็นการเก็บสะสมทุนที่อาจไม่ได้สร้างผลกำไรในบางกรณี เว้นแต่จะมีการใช้จ่าย ซึ่งนี้ส่งผลให้มีแรงกระตุ้นในการทำธุรกรรมมากขึ้น
หัวข้อนี้ยังถูกกล่าวถึงในบางการประชุมในไตรมาสที่สองของอุตสาหกรรมด้วย เดวิด เลย์ตัน ซีอีโอของ Partners Group กล่าวว่า: "เราต้องใช้มันหรือมิฉะนั้นจะสูญเสียมันไปภายในระยะเวลาที่กำหนด
แต่เงินทุนจะไหลไปที่ไหน? เงินส่วนใหญ่ถูกเก็บไว้ในกองทุนไพรเวทอิควิตี้ และถึงแม้จะมีความหวังของนักลงทุนกิจกรรมยังคงเงียบงัน โดยมูลค่าเงินดอลลาร์ การควบรวมกิจการ (M&A) ที่ได้รับการสนับสนุนจากไพรเวทอิควิตี้เพิ่มขึ้น 32 เปอร์เซ็นต์ในครึ่งแรกของปี 2024 เมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ยังคงอ่อนแอเมื่อเปรียบเทียบกับประวัติศาสตร์และขนาดที่เติบโตของอุตสาหกรรม
Here is the translated heading in Thai:
"จำนวนธุรกรรมยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง หากไม่นับช่วงครึ่งปีแรกของปี 2020 ด้วยเหตุผลที่ชัดเจน เราได้เห็นจำนวนธุรกรรมที่น้อยที่สุดตั้งแต่ปี 2017 ในช่วงหกเดือนสุดท้ายของปี 2023 และหกเดือนแรกของปี 2024
น่าเสียดายที่ Morgan Stanley ไม่มีคำแนะนำเฉพาะเจาะจงเกี่ยวกับทิศทางที่เงินทุนนี้จะถูกนำไปใช้ เพียงแต่สังเกตว่าผลิตภัณฑ์เครดิตส่วนตัว, การรีไฟแนนซ์ดีลที่มีอยู่, โอกาสในสถานการณ์ "พลัดพราก" และหัวข้อที่น่าสนใจอย่างเช่นพลังงานสีเขียวและปัญญาประดิษฐ์จะดึงดูดความสนใจ
นี่คือ "หัวข้อสำคัญสำหรับการนำไปใช้" ของธนาคาร:
- Erweiterung im gesamten Spektrum der privaten Kreditvergabe: Alternative Manager nutzen das günstige Umfeld mit attraktiven Risiko-Rendite-Verhältnissen. Möglichkeiten reichen über sponsorunterstützte Kredite, CLOs und Asset-Backed-Finanzierungen hinaus, einschließlich verschiedener Formen von Bankpartnerschaften.
- Bereitstellung von Liquidität und flexiblen Kapitallösungen: Alternative Manager bleiben flexibel, um eine Reihe von Liquiditätslösungen auf den Markt zu bringen, da begrenzte Ausschüttungen und Realisierungen zu sehen sind. Der Refinanzierungsbedarf ist ebenfalls hoch, wobei Manager strukturierte Lösungen zur Refinanzierung und Überbrückung bis zu einem Rückgang der Zinssätze anbieten.
- Einsatz in selektiven Bereichen der Dislokation: Alternative Manager investieren selektiv in Bereiche der Dislokation, die attraktive Bewertungen bieten, insbesondere in der herausgeforderten Immobilienklasse. Es wird darauf hingewiesen, dass die Immobilienwerte möglicherweise nahe dem Boden sind, was Chancen in Themen wie Lagerhäuser, Studentenwohnheime, Mietwohnungen, Logistik und europäische Immobilien bietet.
- Fokussierung auf langfristige Themen mit hoher Überzeugung und Märkte im strukturellen Wandel: Säkularen Themen wie Energiewende, Rechenzentren, Logistik, KI und digitale Infrastruktur wird Aufmerksamkeit geschenkt. Märkte im strukturellen Wandel, wie Japan, das Jahrzehnte der Deflation hinter sich lässt, zeigen größere Risikobereitschaft und Aktionärsaktivismus.
สรุปสถานการณ์ปัจจุบันที่กองทุนทุนส่วนตัวยังคงระดมทุนใหม่แต่ไม่ใช้ทุนที่มีอยู่ ไม่ทำการลงทุนหรือนำเงินคืนให้กับนักลงทุน นั้นดูเหมือนจะไม่ยั่งยืน เท็ด พิค ซีอีโอของมอร์แกน สแตนลีย์ ได้พูดถึงเรื่องนี้ในการประชุมหารายได้ของธนาคารและสังเกตว่า:
„มีการเคลื่อนไหวถูกกดขี่มากมาย, วัดจากทุกประเภทของเปอร์เซ็นต์ของทรัพย์สิน, เปอร์เซ็นต์ของมูลค่าตลาด. ความสม่ำเสมอที่เราเห็นในชุมชนสปอนเซอร์ต้องถูกแยกออก. มีสต็อกจำนวนมากมหาศาล, อย่างที่คุณรู้, ระหว่างทั้งสองด้าน – สินค้าคงคลังที่ต้องปล่อยออกมา, และจากนั้นพันธบัตรแห้งที่ถูกใช้ไป“
จากปริมาณเงินทุนที่อาจจะใช้งานเมื่อสถานการณ์คลี่คลาย คนที่อาจจะมีความสุขมากกว่านักลงทุนธนาคารได้แก่ผู้สื่อข่าวการเงินที่ชอบการข้อตกลงไร้สาระ
