AlleAktien คุณภาพสกอร์ กลั่นกรองคุณภาพลงสู่ตัวเลขเพียงหนึ่งเดียว

1. กรองบริษัทคุณภาพ: นักลงทุนมีตัวเลือกหุ้นที่น่าทึ่งมากมายให้เลือก ที่จะไม่ต้องวิเคราะห์หุ้นทีละตัวๆ และ AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) ให้ตัวกรองที่ดีในการคัดลอกก่อน จากนั้นจึงทำการวิเคราะห์อย่างละเอียด ซึ่งมักจะใช้เวลาหลายสัปดาห์หรือหลายเดือน.

2. มีสี่ประเด็นหลักที่กำหนดคุณภาพ: การประเมินมูลค่า, การเติบโต, ความสามารถในการทำกำไร และความเสี่ยง สามารถบ่งบอกได้ในกรณีส่วนใหญ่แล้วว่าบริษัทนั้นมีคุณภาพหรือไม่ โดยสามารถดูได้ทันทีจากตารางตรวจสอบใน AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) ซึ่งประกอบด้วย 10 ประเด็นส่วนบุคคล ว่าบริษัทที่มีอยู่นั้นเป็นบริษัทที่มีคุณภาพหรือไม่.

3. พื้นฐาน: เพื่อตรวจสอบสมมุติฐานและข้อสังเกตนี้ AlleAktien ได้ทำการวิเคราะห์ AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) ด้วยความช่วยเหลือจาก Bloomberg และ Factset และได้สรุปว่าหุ้นที่มีคะแนนสูงสามารถทำผลตอบแทนที่เหนือกว่าได้อย่างชัดเจน ในขณะที่คะแนนที่ต่ำนำไปสู่ผลตอบแทนที่ไม่เป็นไปตามคาดหมาย ดังนั้น AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) จึงช่วยสร้างฐานข้อมูลเพื่อการคาดการณ์ผลตอบแทนได้เช่นกัน.

4. รายชื่อหุ้นคุณภาพในมุมมองเดียว: ในบทความนี้เราได้คัดเลือกและรวบรวมหุ้นที่มีการให้คะแนนสูงสุดใน AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) เพื่อให้ทุกคนสามารถเริ่มต้นการวิเคราะห์อย่างลึกซึ้งเพื่อสร้างผลตอบแทนที่เหนือกว่าได้ทันที

คำนิยามของหุ้นคุณภาพ

คุณภาพต้องการเวลา ที่ AlleAktien การวิเคราะห์แต่ละครั้งใช้เวลาทำงานวิจัยและวิเคราะห์ระหว่าง 2 ถึง 4 สัปดาห์ เพื่อให้เข้าใจโมเดลธุรกิจและอุตสาหกรรมได้อย่างยอดเยี่ยม แต่บริษัทใดบ้างที่ได้รับการวิเคราะห์? ที่นี่ AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) เป็นเครื่องมือที่มีประโยชน์ซึ่งพัฒนาโดย AlleAktien เอง มันช่วยให้นักลงทุนตัดสินใจเลือกบริษัทที่มีคุณภาพสูงโดยอาจใช้เป็นกลุ่มตัวอย่างเบื้องต้น จาก 1,000 หุ้นในเยอรมนีและมากกว่า 85,000 ทั่วโลก ทำให้ต้องเจอกับความยุ่งยากในการเลือก แต่ไม่ใช่ทุกบริษัทที่เป็นบริษัทคุณภาพ.

AlleAktien Qualitätsscore มีภารกิจที่ชัดเจน: ค้นหาและถือครองสัดส่วนในบริษัทในระยะยาว ซึ่งที่นี่ระยะยาวหมายถึงมากกว่า 10 ปี ต้องการค้นหาบริษัทที่สามารถเพิ่มยอดขายและกำไรอย่างต่อเนื่องในระยะยาว แสดงให้เห็นถึงคูน้ำที่มั่นคง และเพิ่มเงินปันผลอย่างสม่ำเสมอ

บริษัทที่ไม่เหมือนใคร ควรให้ความสนใจเป็นพิเศษไปยังลักษณะเฉพาะของบริษัท เพื่อทำให้บริษัทอื่นๆ มีความยากในการเข้ามาแย่งชิงตำแหน่งในตลาดนี้ได้ หุ้นที่มีความเสี่ยงสูง, บริษัทที่อยู่ในช่วงปรับโครงสร้าง หรือบริษัทที่มีตำแหน่งสถานะที่ไม่ชัดเจนไม่ใช่เป้าหมายของเรา เพราะหุ้นเหล่านี้มักจะมีการเปลี่ยนแปลงราคาที่รุนแรงและบ่อยครั้งที่ได้ผลตอบแทนที่ค่อนข้างน้อยกว่าที่ควรจะเป็น เพื่อหลีกเลี่ยงสถานการณ์เช่นนี้ เราจึงใช้ AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) ที่ออกแบบมาเป็นปริมาณ ซึ่งเป็นเครื่องมือที่ดีที่สุดในการระบุบริษัทที่น่าสนใจได้อย่างรวดเร็ว AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) จะอิงกับตัวเลขประจักษ์ที่เป็นกลาง ทำให้สามารถกำหนดค่าได้อย่างชัดเจนและยังสามารถตรวจสอบได้จากประวัติย้อนหลัง (Backtest)

สี่มิติของหุ้นคุณภาพ

เป้าหมาย: ผลตอบแทนที่สูงขึ้น ความเสี่ยงที่ต่ำลง ปี 2018 AlleAktien ได้ตั้งคำถามว่าจะมากำหนดคุณภาพของบริษัทได้อย่างไร จากนั้นพวกเขาจึงค้นพบสี่ลักษณะที่สามารถวัดได้ด้วย 10 เกณฑ์ จุดสำคัญ ได้แก่ การประเมินมูลค่า, การเติบโต, ความสามารถในการทำกำไร และ ความเสี่ยง โดยเป็นสิ่งที่สำคัญที่สุดในการเข้าใจและประเมินบริษัทอย่างลึกซึ้ง สำหรับเกณฑ์ใดที่ได้ครบถ้วน จะได้รับคะแนนหนึ่งคะแนน เมื่อสิ้นสุดจะมีคะแนนรวมปรากฎ บริษัทที่มีคะแนนรวม 9/10 ถูกพิจารณาว่าเป็น "บริษัทคุณภาพ"

รายได้ 16% จากหุ้น AAQS

ลงทุนในหุ้นคุณภาพด้วย AAQS ที่ AlleAktien มีการวิเคราะห์หุ้น เพื่อตรวจสอบความเข้าใจ คำกล่าว และโมเดล จึงได้มีการทดสอบพวกมัน สำหรับ AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) ได้ทำการทดลองย้อนหลัง เพื่อให้สามารถเปรียบเทียบโมเดลกับดัชนีได้ กลยุทธ์ได้รับการตรวจสอบด้วยการใช้ผลตอบแทนทางประวัติศาสตร์ แต่เพียงวิธีนี้เองที่จะทำให้มั่นใจได้ว่า AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) จะทำงานได้ในระยะยาว

เพื่อที่จะทำการทดสอบย้อนหลังได้อย่างสำเร็จ, AlleAktien ได้รับความช่วยเหลือจาก Christian W. Röhl เขามีส่วนช่วยในการออกแบบและประเมินผลเพื่อให้ได้ผลลัพธ์ที่มีนัยสำคัญ ในกระบวนการนี้สิ่งสำคัญคือต้องรวมบริษัทที่ถูกซื้อขาดหรือถูกประกาศล้มละลายไว้ด้วย.

AAQS Benchmark: ผลตอบแทนที่ชัดเจน

การประเมินผลแบบมืออาชีพของ AlleAktien Qualitätsscore. ก่อนที่จะมีการจัดทำสกอร์ เราจำเป็นต้องกำหนดเกณฑ์มาตรฐานที่สามารถใช้เปรียบเทียบได้ก่อน AlleAktien จึงได้เลือกใช้กลุ่มดัชนี DAX ซึ่งประกอบด้วย DAX, MDAX และ SDAX นอกจากนี้ ธนาคาร, บริษัทประกันภัย และบริษัทอสังหาริมทรัพย์ไม่สามารถประเมินด้วย AAQS ได้ จึงไม่ได้รวมไว้ในการวิเคราะห์ครั้งนี้

การทดสอบย้อนหลังเริ่มต้นในปี 2006, โดยมีน้ำหนักของหุ้นทั้งหมดเท่ากัน น้ำหนักเท่ากันนี้จะถูกคืนค่าในวันที่ 1 กรกฎาคมของทุกปี เครื่องมือที่ใช้ในการสร้างคือ Bloomberg-EQS Tool.

AAQS-Benchmark ทำผลงานได้ดีกว่า DAX อย่างชัดเจนในการทดสอบย้อนหลัง โดยมีผลตอบแทนเฉลี่ย 8.43% ต่อปี ตั้งแต่วันที่ 1 กรกฎาคม 2006 เมื่อเทียบกับผลตอบแทน 5.88% ต่อปีในช่วงเวลาเดียวกัน

คะแนน 9 หรือ 10 หมายถึง ผลตอบแทนที่สูงกว่าปกติ

การลดความเสี่ยงด้วยผลตอบแทนที่สูง. เพื่อจุดประสงค์นี้ ได้มีการสร้างพอร์ตโฟลิโอขึ้น ซึ่งประกอบด้วยบริษัทที่ได้คะแนน 9 หรือ 10 อย่างเดียวเท่านั้น หากบริษัทใดเสียคะแนนไป 1 หรือ 2 คะแนน บริษัทนั้นจะถูกขายออกในวันที่ 1 กรกฎาคม พอร์ตโฟลิโอนี้ได้ทำผลตอบแทนเฉลี่ยปีละ 12% ในช่วงเวลาเดียวกันกับเบนช์มาร์ค ดังนั้น บริษัทคุณภาพจาก AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) จึงได้ผลตอบแทนเพิ่มขึ้นมากกว่า 3% เมื่อเทียบกับครอบครัว Dax.

ตอนนี้คุณอาจสงสัยว่าผลตอบแทนที่สูงกว่านั้นเป็นเพราะ AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) หรืออาจเกิดจากปัจจัยอื่นที่เป็นเพียงเรื่องบังเอิญ คำถามนี้ต้องตอบอย่างตรงไปตรงมา: ไม่สามารถพิสูจน์ได้ 100% อย่างไรก็ตาม สามารถกล่าวได้ว่าทั้งหมดของแนวคิดนี้ได้รับการสร้างขึ้นจากพื้นฐานเองและหลังจากนั้นจึงทำการทดสอบย้อนหลัง.

AlleAktien จึงได้คิดเอาไว้ล่วงหน้าว่าอะไรที่ทำให้บริษัทนั้นเป็นบริษัทคุณภาพจริงๆ และอะไรไม่ใช่ ในการนี้พวกเขาได้คัดเลือกเกณฑ์ที่เป็นเอกลักษณ์สิบประการที่เข้ากับลักษณะหลักสี่ประการได้อย่างยอดเยี่ยม การทดสอบย้อนหลังที่ดำเนินการบนพื้นฐานนี้ได้ผลสำเร็จ จากการเข้าใจหลักการแรกเริ่มนี้ AlleAktien จึงมั่นใจมากขึ้นว่า AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) นั้นจะสามารถทำซ้ำได้ในปีต่อๆ ไป

AlleAktien Qualitätsscore พร้อม Turbo

ผลตอบแทนที่ชัดเจนแตกต่างกันในทั้งสองทิศทาง ล่าสุดได้มีการตรวจสอบหุ้น 10 ตัวที่ดีที่สุดและหุ้น 10 ตัวที่แย่ที่สุด จากนั้นได้เปรียบเทียบทั้งสองพอร์ตโฟลิโอกับเบนช์มาร์ค ในการวิเคราะห์นี้ ได้มีการตรวจสอบด้วยว่าหุ้นที่ได้คะแนน 10/10 ทำให้ได้ผลตอบแทนเหนือกว่าหุ้นที่ได้คะแนน 9/10 หรือไม่ อย่างไม่น่าเชื่อว่าพอร์ตโฟลิโอดังกล่าวได้สร้างผลกำไรถึง 16.4% ในขณะที่พอร์ตโฟลิโอที่ประกอบไปด้วยหุ้นที่แย่ที่สุดนั้นมีผลตอบแทนเป็นลบถึง -3.4% ด้วยเหตุนี้จึงเห็นได้ชัดเจนว่า AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) ช่วยหลีกเลี่ยงการลงทุนที่ไม่ดีได้อย่างประสิทธิภาพ

10 เกณฑ์สำหรับหุ้นคุณภาพ

1. อัตราการเติบโตของยอดขาย 10 ปี > 5 % ต่อปี

ตัวชี้วัดพื้นฐานที่สุด ตัวชี้วัดนี้พิจารณาการเติบโตของยอดขายเฉลี่ยในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา (CAGR) จากมุมมองระยะยาว บริษัทจะมีค่ามากขึ้นเสมอหากสามารถเพิ่มยอดขายและกำไรได้อย่างต่อเนื่อง

ตัวอย่าง ไมโครซอฟต์: ในปี 2010 บริษัทได้ทำรายได้ 62 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และในปี 2020 รายได้อยู่ที่ 143 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ไมโครซอฟต์ จึงมีอัตราการเติบโตของยอดขายเฉลี่ยที่ 8.7% ต่อปี ซึ่งได้ผ่านเกณฑ์ขั้นต่ำที่ 5% แล้ว ดังนั้นจึงได้รับหนึ่งคะแนนใน AlleAktien Qualitätsscore (AAQS)

2. การเติบโตของยอดขายในอีก 3 ปีข้างหน้า

อนาคตควรสามารถนำเอามาจากอดีตได้. ที่นี่เราพิจารณาอัตราการเติบโตเฉลี่ยในอนาคต อิงตามค่าเฉลี่ยการประเมินจาก FactSet แน่นอนว่าคุณไม่ควรสร้างการลงทุนบนความเห็นของนักวิเคราะห์อย่างเดียว แต่ส่วนใหญ่แล้ว พวกเขามักจะมีการรับรู้ที่ดีและให้ข้อมูลประมาณการที่ตลาดคาดหวัง ที่นี่เราพิจารณาสามปีในอนาคต เพราะค่าของบริษัทจะขึ้นอยู่กับยอดขายในอนาคตโดยตรง

ในกรณีที่ดีที่สุด หากบริษัทสามารถทำให้ยอดขายเติบโตเฉลี่ยต่อปีมากกว่า 5% ทั้งในสถิติ 10 ปีที่ผ่านมาและในความคาดหวังของปีต่อๆ ไปก็จะได้รับคะแนนใน AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) อย่างไรก็ตามสิ่งสำคัญคือ ยอดขายที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องก็ไม่มีค่ามากนักหากกำไรจากการดำเนินงานไม่เติบโตตามไปด้วย.

ตัวอย่าง Microsoft: ในปี 2020 บริษัทมีรายได้ 143 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ การประเมินของนักวิเคราะห์สำหรับปี 2023 อยู่ที่ 198 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จากข้อมูลนี้สามารถคำนวณได้ว่า มีอัตราการเติบโตของรายได้เฉลี่ยอยู่ที่ 11.5% ซึ่งยังคงมากกว่าเกณฑ์ที่กำหนดไว้ที่ 5% และจะถูกบันทึกเป็นคะแนนหนึ่งคะแนน

3. การเติบโตของ EBIT 10 ปี > 5% ต่อปี

ความสามารถในการทำกำไรสูงขณะมียอดขายมาก เช่นเดียวกับยอดขาย ตอนนี้เรามาดูผลการดำเนินงานในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา คราวนี้เป็นกำไรขั้นต้นจากการดำเนินงาน (EBIT) ในกรณีที่ดีที่สุด บริษัทสามารถเพิ่มกำไรได้เสมอพร้อมๆ กับยอดขาย.

บ่อยครั้งที่เราจะเห็นบริษัทซอฟต์แวร์ที่ยังไม่ทำกำไร มีอัตราการเติบโตของยอดขายสูงอย่างมหาศาล แต่กลับมีเพียงแต่ขาดทุนเท่านั้น เพราะพวกเขาเสนอสินค้าด้วยส่วนลดสูง นักลงทุนจะได้รับผลประโยชน์น้อยมากจากการเติบโตนั้นและจากการเพิ่มขึ้นของลูกค้า.

ตัวอย่าง ไมโครซอฟท์: ในปี 2010 บริษัททำกำไรจากการดำเนินงานได้ 24 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และในปี 2020 จำนวนกำไรขึ้นไปอยู่ที่ 53 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จากนั้นคำนวณพบว่ามีอัตราการเติบโตของกำไรเฉลี่ยอยู่ที่ 8.2 เปอร์เซ็นต์ สิ่งนี้ก็ทำให้ได้คะแนนเช่นกัน.

4. การเติบโตของ EBIT ในสามปีข้างหน้า

กำไรควรเติบโตไปพร้อมกับยอดขาย. ตัวชี้วัดนี้พิจารณาถึงการเติบโตของกำไรประจำการเฉลี่ยที่คาดหวังต่อปีในสามปีข้างหน้า

เช่นเดียวกับการประเมินยอดขาย การประเมินค่าจะให้ภาพที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเกี่ยวกับความคาดหวังของตลาด เนื่องจากค่าของหุ้นนั้นได้มาจากกระแสเงินสดที่จะได้รับในอนาคตทั้งหมด ที่ถูกลดมูลค่าลงสู่วันปัจจุบัน

ตัวอย่าง ไมโครซอฟท์: ในปี 2020 บริษัทมีกำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 53 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ การประมาณการสำหรับปี 2023 อยู่ที่ 78 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งหมายถึงการเติบโตเฉลี่ยอยู่ที่ 13.7%

ด้วยประเด็นเหล่านี้ AlleAktien ได้สร้างฐานที่มั่นคง และคุณสามารถคัดบริษัทที่ไม่ได้เติบโตอย่างต่อเนื่องผ่านทุกช่วงของตลาด.

5. หนี้สิน < 4x EBIT

ตัดบริษัทที่มีหนี้สินออก. ที่นี่จะได้รับ 1 คะแนน หากหนี้สุทธิของบริษัทน้อยกว่ากำไรปฏิบัติการ 4 เท่า การคำนวณดำเนินการดังนี้:

หนี้สินที่มีดอกเบี้ยทั้งหมด (พันธบัตรระยะสั้นและระยะยาว, เงินกู้,...) หักด้วยเงินสดในมือของบริษัท.

ข้อดีของเกณฑ์นี้คือการกรองออกบริษัทที่มีหนี้สินสูงมาก หากบริษัทไม่สามารถรับมือกับหนี้สินที่สะสมได้อีกต่อไป (เช่น ด้วยดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้น) อาจจะกลายเป็นสถานการณ์ที่อันตรายสำหรับผู้ถือหุ้นอย่างรวดเร็วได้

เพื่อให้เป็นไปตามตัวอย่างที่กล่าวมา. ไมโครซอฟต์ ในปี 2020 มีหนี้สินทางการเงินระยะยาวและระยะสั้นรวมอยู่ที่ 82 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่วนเงินสดคงคลังอยู่ที่ 137 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้ Microsoft ไม่เพียงแต่ปราศจากหนี้สินเท่านั้น แต่ยังมีสภาพคล่องสุทธิเพิ่มเติมอีก 55 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ นี่คือตัวอย่างที่แท้จริงและสมควรได้รับคะแนนถัดไป

6. ความต่อเนื่องของกำไร 10 ปี

รูปแบบธุรกิจที่มั่นคงในทุกช่วงของตลาด. สำหรับประเด็นถัดไป บริษัทจะต้องมีกำไรในทุกปีจากสิบปีที่ผ่านมา หากบริษัทใดมีผลการดำเนินงานขาดทุนในปีใดปีหนึ่ง บริษัทนั้นจะไม่ได้คะแนน จากนี้ก็เป็นการลงโทษบริษัทที่ไม่ได้วางแผนดีเพียงพอในทุกสภาวะของตลาด

ในที่นี้ก็เหมือนกัน Microsoft ทุกปีที่ผ่านมามีผลการดำเนินงานที่เป็นบวก

7. EBIT ลดลง 10 ปี < -50%

มั่นคงแม้ในวิกฤต. กำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี (EBIT) ต้องไม่มีปีใดก็ตามภายในช่วง 10 ปีที่ผ่านมาที่ลดลงมากกว่า 50% เมื่อเทียบกับกำไรสูงสุดในช่วงเวลา 10 ปีนั้น ถ้าทำได้สำเร็จ จะได้รับหนึ่งคะแนน.

ตัวอย่าง Microsoft: บริษัทมีการลดลงมากที่สุดในปี 2016 โดยที่กำไรลดลง 26.1% เมื่อเทียบกับระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ มูลค่านั้นต่ำกว่า 50% ซึ่งทำให้ Microsoft (US5949181045) ได้รับคะแนนถัดไป.

ด้วยเกณฑ์สามข้อสุดท้ายนี้ AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) ต้องการ “ลงโทษ” บริษัทที่มีโมเดลธุรกิจที่ผันผวนหรือเสี่ยงมาก เพื่อที่จะสามารถโฟกัสไปที่การเติบโตของยอดขายและกำไรที่มั่นคง ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากการจัดหาเงินทุนที่เหมาะสมและรายได้ที่มั่นคง.

8. อัตราผลตอบแทนส่วนทุน > 15 %

เพื่อการเติบโตที่ต่อเนื่อง การมีอัตราผลตอบแทนจากทุนเองที่สูงเป็นสิ่งจำเป็น หากบริษัทที่เป็นฐานข้อมูลสามารถทำให้เงินทุนเจ้าของหมุนเวียนด้วยผลตอบแทนมากกว่า 15% นั้นแล้ว จะมีการได้รับคะแนนเพิ่มเติม.

เมื่อบริษัทเติบโตขึ้น ต้องซื้อที่ดินใหม่ ต้องสร้างอสังหาริมทรัพย์ ต้องจ่ายค่าเครื่องจักรและอุปกรณ์ และต้องจ้างพนักงาน เพื่อการเงินในค่าใช้จ่ายเหล่านี้จำเป็นต้องมีอัตราผลตอบแทนทุนสูง

การคำนวณ: Microsoft: ในปี 2020 มีทุนเอกชน 118 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งจะหักส่วนของ Goodwill ออก (- 43 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) และจะได้ทุนเอกชนที่จับต้องได้ 75 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ตอนนี้หารกำไรสุทธิด้วยทุนเอกชนที่จับต้องได้และจะได้ผลตอบแทนทุนเอกชน (44 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ / 75 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ = 58.7%)

ท่านได้รับ Microsoft: อีกหนึ่งจุดที่สำคัญ เนื่องจากบริษัทนั้นทำกำไรได้ดีมากและมีอัตรากำไรที่สูงกว่าเกณฑ์ที่ 15% อย่างชัดเจน.

9. ROCE > 15 %

หนี้สินน้อย. เพื่อหลีกเลี่ยงการจัดการกับผลตอบแทนต่อส่วนของเจ้าของ (Eigenkapitalrendite) ต้องมองดูที่ผลตอบแทนต่อทุนที่ใช้ไป (ROCE, Return on Capital Employed) ด้วย ผลตอบแทนนี้อาจจะคล้ายกับผลตอบแทนต่อส่วนของเจ้าของ แต่ไม่สามารถถูกจัดการโดยการมีหนี้สินมากได้ ดังนั้นหากบริษัททำงานด้วยทุนจากภายนอกเป็นจำนวนมาก ก็จะต้องการเพียงทุนของเจ้าของเล็กน้อย ซึ่งอาจทำงานได้ดีในยามที่ดอกเบี้ยต่ำ แต่ในยามที่ไม่ดีก็อาจกลายเป็นปัญหาได้อย่างรวดเร็ว

เมื่อพิจารณาถึงผลตอบแทนจากทุนทั้งหมด กำไรจากการดำเนินงานจะถูกเทียบเคียงกับทุนที่ใช้ในการดำเนินการที่มีดอกเบี้ย ทุนที่ใช้นั้นคือผลรวมของทุนเจ้าของ (ทุนเจ้าของหักลบด้วย Goodwill) และหนี้สินทางการเงินสุทธิ ด้วยผลตอบแทนจากทุนที่ใช้นี้ เราจะได้รับตัวชี้วัดที่มีความหมายต่อความสามารถในการทำรายได้จากการดำเนินงานของบริษัท ไม่ขึ้นอยู่กับโครงสร้างทุนของบริษัท.

ที่ ไมโครซอฟต์: เมื่อเราลบสภาพคล่องสุทธิ (55 พันล้านดอลลาร์) ออกจากทุนของเจ้าของ (75 พันล้านดอลลาร์) เราจะได้ทุนที่ใช้ในการดำเนินงานอยู่ที่ 20 พันล้านดอลลาร์ ต่อไปเราหาร EBIT (53 พันล้านดอลลาร์) ด้วยทุนที่ใช้ในการดำเนินงาน และได้ ROCE เท่ากับ 265%

แม้ในเรื่องนี้ก็มีการจัดหา Microsoft: ทำให้ได้คะแนนเพิ่มขึ้นอีกหนึ่งคะแนน สาเหตุของผลลัพธ์ที่น่าประทับใจนี้คือการจัดหาเงินทุนแบบระมัดระวัง

10. คาดการณ์ผลตอบแทน > 10 %

ผลตอบแทนที่ดีในอนาคต หากคาดการณ์ผลตอบแทนสูงกว่า 10% บริษัทจะได้รับคะแนนสำหรับเกณฑ์ที่สิบ นี่คือตัวเลขเดียวที่ขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงราคาในอดีต.

คาดการณ์ผลตอบแทนจะถูกคำนวณตามรูปแบบ IRR โดยมีสองส่วนประกอบหลัก: ผลตอบแทนจาก Free Cash Flow และการเติบโตของ EBIT ต่อปี

เพื่อคำนวณผลตอบแทนจาก Free Cash Flow ให้หาร Free Cashflow ของปีปัจจุบันด้วยมูลค่าตลาด โดย Free Cashflow คือจำนวนเงินที่ได้รับมาในปลายปีและสามารถใช้ได้อย่างอิสระ

แหล่งรายได้ที่สองคือการเติบโตของ EBIT โมเดลนี้สันนิษฐานว่าหุ้นจะได้รับการประเมินด้วยตัวคูณเดียวกันในอนาคต ดังนั้นราคาหุ้นจะต้องตามทันกำไรที่เพิ่มขึ้น เพื่อให้ P/E ratio และการประเมินมูลค่าคงที่

ไมโครซอฟท์: ในปี 2020 มีผลตอบแทนกระแสเงินสดหมุนเวียนฟรีที่ 2.8% การเติบโตของ Ebit ในสามปีข้างหน้า (คาดการณ์ที่ 13.7% ต่อปี) จะถูกเพิ่มเข้ากับผลตอบแทนกระแสเงินสดหมุนเวียนฟรี และทำให้ได้รับการคาดหมายผลตอบแทนที่ 16.5% ต่อปี ดังนั้น Microsoft (US5949181045) จะได้รับ 10 จาก 10 คะแนน และเป็นบริษัทที่มีคุณภาพสูงสุด ตามคะแนนคุณภาพของ AlleAktien Qualitätsscores (AAQS)