insider_trades_country_title

Kaj so posli direktorjev?

Posli direktorjev in prodaja notranjih oseb se lahko povzamejo s pojmom notranjo trgovanje (tudi notranji posli). V angleščini se pogosto uporablja izraz notranji nakupi.

To so nakup in prodaja delnic posameznikov, ki imajo notranje informacije o ustreznem podjetju.

Vendar kdo se sploh šteje za notranjo osebo?

Notranja oseba ve o javnosti neznanih okoliščinah omkring javno trgovanih podjetij, ki lahko bistveno vplivajo na ceno – na primer, ker je te notranje informacije pridobila zaradi svoje poklicne vloge.

Notranja informacija je lahko znanje, da bo javno trgovano podjetje kmalu izvršilo kapitalsko manevro ali prevzelo pomemben delež.

Notranja oseba ni nujno oseba s poklicno zvezo z emitentom. Lahko je tudi tesni družinski član ali oseba iz istega gospodinjstva.

Notranji trgovec je prepovedan.

Pomembno je razumeti, da je notranji trgovec prepovedan.

Javno trgovano podjetje mora vse informacije, ki bi lahko vplivale na ceno delnic, objaviti čim prej. Če notranja oseba na podlagi teh še nerazkritih informacij kupi ali proda delnice, je to kaznivo.

Zato bi moralo biti jasno, da objavljeni notranjih trgovci običajno ne predstavljajo trgov, ki bi imeli znaten kratkoročen vpliv na ceno delnic javno trgovanega podjetja.

Prej gre pri notranji trgovini za prepričanje notranje osebe v pozitiven ali negativen prihodnji razvoj podjetja.

Vendar normalizacija (zakonitih) notranjih trgovcev ne pomeni, da ne morajo imeti vpliva na ceno delnic.

Obveznosti notranjih oseb

Če ste član uprave, nadzornega sveta ali vrhunski vodja javno trgovanega podjetja in na podlagi notranjih informacij kupite ali prodate delnice lastnega podjetja, morate o tem takoj (v 3 delovnih dneh) obvestiti podjetje.

Podjetje mora nato čim prej (v 2 delovnih dneh) objaviti te informacije.

Enako velja za družinske člane omenjenih oseb in druge vpletene strani, kot so pravne osebe v tesni zvezi z notranjo osebo, zaupne institucije (npr. fundacije) ali partnerstva.

Prag poročanja je od leta 2020 postavljen na 20.000 evrov letno (prej 5.000 evrov).

Omenjene informacije se nanašajo na nemška podjetja.

Kako deluje orodje Eulerpool Directors Dealings?

Z orodjem Eulerpool Directors Dealings lahko enostavno ugotovite, kateri Directors Dealings so dostopni pri nemških podjetjih v zadnjih 7, 30 ali 365 dneh. Directors Dealings delnic iz ZDA bodo dodani v bližnji prihodnosti.

Možnost 1: Iskanje notranjih trgovcev specifične delnice.

Če želite preveriti, ali je nedavno prišlo do notranje trgovalne dejavnosti za določeno delnico, jo lahko poiščete z imenom delnice ali ISIN delnice.

Možnost 2: Iskanje vseh notranjih trgovcev

Če želite vedeti, kateri Directors Dealings so se nedavno pojavili pri vseh nemških delniških podjetjih, vam lahko pomaga tudi orodje Directors Dealings Eulpoola.

Preprosto pokličite stran in izberite želeno časovno obdobje, in takoj vidite vse Directors Dealings v tabeli. Toda kako berejo tabelo?

Kako prebrati tabelo

Emitent/ISIN

Z imenom (emitent) in ISIN-om lahko enolično identificirate delnico. Če kliknete na oba parametra, dobite več informacij o notranji trgovini za izbrano delnico. Vendar o tem več pozneje.

Obseg nakupa in prodaje

Pri pregledu obsega nakupa in prodaje vidite, koliko obsega delnic je bilo trgovanega pri notranjih trgovcih. Na primer, če je delnica vredna 100 evrov in notranja oseba to kupi 100-krat, boste v stolpcu obsega nakupa videli vrednost 10.000 evrov. Če je notranja oseba delnice prodala za enak znesek, boste videli 10.000 evrov pri obsegu prodaje.

Razlika

Razlika se izračuna iz obsega nakupa in prodaje. Če transakcija notranje trgovine vključuje nakup obsega 100.000 evrov, vendar samo prodajo 50.000 evrov, boste pri razliki videli zeleno vrednost 50.000 evrov. V primeru negativne razlike boste videli rdečo številko z minusom. To pomeni, da je bilo pri notranjih trgovcih prodanih več delnic, kot jih je bilo kupljenih.

Število

Število nakazuje, koliko notranjih trgovanj je potekalo pri ustreznem podjetju. Tu so vključeni tako nakupi kot tudi prodaje.

Razvrsti tabelo

Sedaj veste, kako prebrati tabelo. Vendar, če uporabljate možnost 2, boste rezultate še morali razvrsti. Z orodjem Directors Dealings Eulpoola lahko razvrsti vse stolpce od zgoraj navzdol (ali obratno).

Če na primer kliknete na "obseg nakupa", bodo rezultati razvrščeni po padajočem vrstnem redu glede na obseg nakupa kot vodilno merilo. Če ponovno kliknete nanjo, se bo razvrščanje spremenilo z padajočega na naraščajočega.

Enako je mogoče tudi pri vseh drugih stolpcih. Kadarkoli kliknete na ustrezni stolpec, bo ta postal vodilno merilo pri razvrščanju rezultatov.

Rezultate za notranjo trgovino lahko prilagodite svojim željam. Če ste našli delnico, ki vam je očitno zanimiva, na primer zaradi visoke količine direktorskih trgovanj ali pomembne razlike, seveda želite zbrati več informacij. Kot je bilo že večkrat omenjeno, vam pri tem pomaga tudi orodje Directors Dealings Eulpoola.

Nadaljnje informacije o notranji trgovini

Če kliknete na emitenta ali ISIN, boste preusmerjeni na stran z nadaljnjimi informacijami o podjetju. Poleg poslovnega modela in cene delnice podjetja lahko vidite, koliko notranjih trgovanj je potekalo v zadnjih 7, 30 in 365 dneh (število, razlika).

Kot posebno poudariti je mogoče, da v tabeli obvestil vidite, kdo je natanko opravil notranjo trgovino. Poleg odgovornega osebka vidite obseg trgovine, položaj notranje osebe (vključno s tesno zvezo, upravo), ceno delnice ob času trgovine, število prodanih delnic in datum trgovine. Na ta način lahko vse direktorske trgovine podrobno sledite.

Sedaj lahko nadaljujete z raziskavami in z kvalitativnimi informacijami ugotovite, kaj je točno privedlo do notranje trgovine.

Od kod prihajajo podatki o notranji trgovini?

Na koncu odgovor na važno vprašanje. Podatke iz orodja Eulerpool Directors Dealings prejemamo neposredno od Zvezne agencije za finančni nadzor (BaFin).

Za direktorske trgovine delnic iz ZDA se bomo v prihodnosti zanašali na podatke Komisije za vrednostne papirje in borze Združenih držav (SEC).

Zato zagotavljamo tudi pri iskanju delnic najboljšo možno kvaliteto podatkov.

Zakaj je notranja trgovina prepovedana in kako kot vlagatelj lahko še vedno od nje koristite.

V razdelku "Kaj so direktorske trgovine?" smo med drugim obvestili o dolžnostih notranjih oseb. Vendar zakaj mora biti notranja trgovina sploh poročana?

Notranja trgovina lahko vpliva na ceno.

Ponovno: V primeru javno trgovanih podjetij je treba objaviti vse informacije, ki bi lahko vplivale na ceno delnic. To je vsem jasno, kadar gre za rezultate četrtletja in podobno. Vendar pa lahko direktorske trgovine tudi vplivajo na ceno delnice.

Predstavljamo si, da bi generalni direktor podjetja, ki je nedavno poročal odličnih rezultatov, odjednom prodal večji delež svojih lastnih delnic. Če ste vlagali v to podjetje, bi bila prodaja delnic generalnega direktorja zagotovo za vas relevantna informacija. Morda je prodaja pokazatelj šibkejšega prihodnjega delovanja ali drugih pomanjkljivosti v podjetju. Navsezadnje, če glavni direktor nima najbolj informirane porabe informacij o podjetju, potem kdo?

Če bi glavni direktor svoje prodaje ne moral razkriti, boste razumeli, zakaj je (nera)kriti notranji trgovec prepovedan. Glavni direktor je s svojo informacijsko prednostjo pred vlagatelji odpravil nepošteno prednost.

Seveda je tudi prepovedano in celo kaznivo, če na primer glavni direktor na podlagi ad-hoc obveznih informacij kupi ali proda delnice. Če na primer ve za neposredno grožnjo stečaja, ki še ni javno znana, ne sme prodati nobenih delnic.

Načeloma je v Nemčiji notranja trgovina prepovedana tudi med objavo rezultatov četrtletja in v obdobju prvotne javne ponudbe (IPO).

Povzeti je mogoče, da bi brez teh mehanizmov funkcionalnost kapitalskega trga bila ogrozena.

Od notranje trgovine lahko koristite.

Ker je treba notranjo trgovino razkriti, lahko kot zasebni vlagatelj od nje koristite.

Vendar je važno opozoriti, da se odločitev za ali proti delnici nikoli ne sme temeljiti samo na notranji trgovini. Nazadnje je sprva samo v igri čista dejstva nakupa ali prodaje. Razloge za tem boste spoznali šele pozneje ali v mnogih primerih sploh ne.

Prav tako je treba upoštevati, da so vodilni čini pogosto pristranski do lastnega podjetja. V skladu s tem lahko dojemajo prihodnost podjetja bolj pozitivno, kot je v resnici, in na tej podlagi kupijo delnice podjetja. V takšnih primerih notranje informacije sploh niso na voljo. Tudi je mogoče, da se vodje naklepno odločijo za nakup delnic, da bi pozitivno vplivali na ceno delnic podjetja.

Kdo je notranja oseba?

Drugo važno vprašanje pri oceni notranje trgovine je: Kdo je sploh notranja oseba? Na splošno je mogoče navedemo sledeče: Višje kot je notranja oseba, bolj je relevantna notranja trgovina. Razlog je logičan, saj bo oseba višjega ranga na splošno imela najboljše informacije.

Drugače ocenite nakupe in prodaje direktorjev

Za zaključek tega poglavja želimo izpostaviti eno iz naše perspektive pomembno točko. To je, da ne smemo obravnavati nakupov in prodaj kot enakovrednih.

Poslovanja članov uprave so (rahlo) pozitiven indikator.

Lahko si postavimo preprosto vprašanje, zakaj kupimo delnico. Odgovor je v 99,9 % primerov, ker želimo doseči pozitivno donosnost. Vodilni delavci verjetno kupujejo delnice iz istega razloga v večini primerov.

Kot je omenjeno v prejšnjem oddelku, tu ne morajo biti nujno prelomne notranje informacije.

Vendar pa je nakup notranjih oseb kljub temu lahko (močno) pozitiven indikator. Vendar le, če notranja oseba nakupi delnice s svojimi lastnimi sredstvi. Po drugi strani pa paketi delnic ali opcij kot del nadomestila niso pozitiven indikator, saj se v tem primeru ne sprejme zavestna odločitev za podjetje.

Še bolj pozitivno je videti podjetje, pri katerem je v zadnjem času prišlo do več nakupov ene osebe oziroma nakupov več oseb. Pri takem podjetju je priporočljiva poglobljena analiza. Takšna podjetja lahko najdete z orodjem Directors Dealings Eulpoola.

Prodaje notranjih oseb so (močno) negativen indikator.

Lahko je veliko razlogov, zakaj vlagatelj prodaja delnice. Vendar bi morali biti vlagatelji previdni, ko pride do večjih prodaj s strani članov uprave ali institucionalnih vlagateljev. Ta vrsta signala prodaje lahko kaže na težave ali negotovosti v podjetju in lahko povzroči padec cene delnice. Priporočljivo je natančno spremljati takšne prodaje in analizirati ozadje, preden se sami odločite za prodajo. Ko gre za prodajo, je pomembno ohraniti hladen um in ne delovati čisto iz panike. Namesto da slepo prodajavate, se morate soočiti z dejstvi, sprejeti premišljeno odločitev in morda poiskati mnenje finančnega svetovalca.

Toda ko gre za prodajo notranjih oseb, je verjetno vredno natančnejšega pregleda kot pri poslovanjih članov uprave. Še posebej, ko se podjetje na prvi pogled dejansko dobro vede.

Pomembno je tudi vedeti, koliko lastnih delnic je notranja oseba prodala. Pri 5 % je seveda manj pomembno kot pri 50 %.

Če na primer prodaja direktor, bi zagotovo moral natančneje pogledati.

Vedno ocenite kontekst.

Vendar pa tudi tukaj velja isto. Brez konteksta je težko oceniti celoto. To postane jasno s primerom iz nedavne preteklosti.

Elon Musk je kot direktor Tesle prodal delnice v vrednosti več milijard dolarjev. Brez konteksta bi to naslovno vest verjetno pomenila (močno) negativen vpliv na Teslino delnico. Vendar ker je bila prodaja narejena za financiranje prevzema Twitterja, lahko prodajo vidimo v drugačni (bolj pozitivni) luči.

S tem ne želimo dati izjave o smiselnosti ali nesmiselnosti teh ukrepov, temveč želimo prikazati, kako močno kontekst kategorizira notranje trgovanje.

Kaj pravi znanost o notranjem trgovanju?

Za zaključek članka bi radi na kratko govorili o tem, kaj pravi znanost o notranjem trgovanju. Ker so notranja trgovanja že preučena v vrsti znanstvenih študij.

Splošno je mogoče ugotoviti, da lahko notranja trgovanja zagotovijo informacije o prihodnjih donosih. V zvezi s tem imajo nakupi članov uprave v povprečju večji pozitiven vpliv na ceno delnice kot imajo prodaje notranjih oseb negativni vpliv na to.

Znanost tudi potrjuje, da ima notranja trgovanja višje uvrščenih oseb večji vpliv na ceno delnice.

Ravno tako logično. Večja je trgovina, bolj je relevantna. Več ljudi opravi trgovino, bolj je relevantna.

Na koncu pa je tu za ta članek nova informacija iz znanosti. Ugotovljeno je bilo, da ima notranja trgovanja pri manjših podjetjih večji vpliv na ceno kot pri večjih podjetjih.

Dodatne informacije lahko najdete na primer na 2iQ Research in The Evidence-Based Investor.