Innsiderkjøp

Hva er insiderkjøp?

Insiderkjøp og insiderverkauv kan oppsummeres under begrepet insiderhandel. Insiderkjøp er en hyppig brukt betegnelse.

Dette er kjøp og salg av aksjer av personer som har innsideinformasjon om det aktuelle selskapet.

Men hvem regnes egentlig som en insider?

En insider er klar over ikke-offentlig kjente forhold rundt børsnoterte selskaper som kan ha betydelig innvirkning på prisen – for eksempel fordi han eller hun har fått denne innsideinformasjonen på grunn av sitt yrke.

En innsideinformasjon kan være kunnskapen om at et børsnotert selskap er i ferd med å gjennomføre en kapitalmeasur eller erverve en vesentlig eierandel.

En insider er ikke nødvendigvis en person med faglig tilknytning til utstederen. Det kan også være nære familiemedlemmer og personer som bor i samme husholdning.

Insiderhandel er forbudt.

Det er viktig å forstå at insiderhandel er forbudt.

Et børsnotert selskap må offentliggjøre all informasjon som potensielt kan påvirke aksjekursen så snart som mulig. Det er ulovlig for en insider å kjøpe eller selge aksjer basert på denne informasjonen som ennå ikke er offentliggjort.

Således bør det være klart at de offentliggjorte insiderhandlene vanligvis ikke refererer til handler som har betydelig kortsiktig innvirkning på aksjekursen til et børsnotert selskap.

Snarere handler insiderhandler om en insiders tro på en positiv eller negativ fremtidig utvikling av selskapet.

Relativiseringen av (lovlige) insiderhandler betyr imidlertid ikke at de ikke kan ha innvirkning på aksjekursen.

Insiderplikter

Hvis du er medlem av styret, tilsynsrådet eller en toppledelse i et børsnotert selskap og du kjøper eller selger aksjer i ditt eget selskap basert på innsideinformasjon, må du varsle selskapet umiddelbar (innen 3 virkedager).

Selskapet må deretter raskt (innen 2 virkedager) offentliggjøre denne informasjonen.

Det samme gjelder for familiemedlemmer av nevnte personer og andre involverte parter, som juridiske enheter som er tett forbundet med insidern, tillitsinstitutter (f.eks. stiftelser) eller personselskap.

Rapporteringsgrensen har vært fastsatt til 20 000 euro per kalenderår siden 2020 (tidligere 5 000 euro).

Informasjonen nevnt ovenfor gjelder tyske selskaper.

Hvordan fungerer Eulerpool Directors Dealings-verktøyet?

Med Eulerpool Directors Dealings-verktøyet kan du enkelt finne ut hvilke Directors Dealings som er tilgjengelige hos tyske selskaper de siste 7, 30 eller 365 dagene. Directors Dealings av aksjer fra USA vil bli lagt til i nær fremtid.

Alternativ 1: Søk etter insiderhandler for en spesifikk aksje.

Hvis du vil sjekke om det har vært noen insiderhandelsaktivitet for en bestemt aksje nylig, kan du søke etter den med aksjenavn eller aksje-ISIN.

Alternativ 2: Søk etter alle insiderhandler

Hvis du vil vite hvilke insiderhandler som har funnet sted i alle tyske aksjeselskaper nylig, kan Eulopools Directors Dealings-verktøy også hjelpe deg.

Bare åpne siden og velg ønsket tidsperiode, og du vil umiddelbart se alle insiderhandler i tabellen. Men hvordan leser du tabellen?

Slik leser du tabellen

Utsteder/ISIN

Med navnene (utsteder) og ISIN kan du unikt identifisere en aksje. Ved å klikke på begge parameterne får du mer informasjon om insiderhandel for den valgte aksjen. Men mer om det senere.

Kjøps- og salgsvolum

Når du ser på kjøps- og salgsvolum, kan du se hvor mye volum aksjer som har blitt handlet i insiderhandler. For eksempel, hvis en aksje er verdt 100 euro og en insider kjøper den 100 ganger, vil du se en verdi på 10 000 euro i kjøpsvolumskolonnen. Hvis en insider har solgt aksjer for samme beløp, vil du se 10 000 euro i salgsvolumet.

Differanse

Differansen beregnes ut fra kjøps- og salgsvolum. Hvis en innsiderhandelstransaksjon innebærer kjøp av et volum på 100 000 euro, men bare salg av 50 000 euro, vil du se en grønn verdi på 50 000 euro i differansen. I tilfelle en negativ differanse, vil du se et rødt tall med et minustegn foran. Dette indikerer at flere aksjer ble solgt enn kjøpt i insiderhandler.

Antall

Antallet indikerer hvor mye insiderhandel som har funnet sted ved det aktuelle selskapet. Både kjøp og salg er inkludert her.

Sorter tabell

Nå vet du hvordan du leser tabellen. Hvis du bruker alternativ 2, må du imidlertid fortsatt sortere resultatene. I Euloopols Directors Dealings-verktøy kan du sortere alle kolonner fra topp til bunn (eller omvendt).

Hvis du for eksempel klikker på "kjøpsvolum", vil resultatene bli sortert i synkende rekkefølge basert på kjøpsvolum som ledende kriterium. Hvis du klikker på det igjen, vil sorteringen endres fra synkende til stigende.

Det samme er også mulig med alle andre kolonner. Hver gang du klikker på den respektive kolonnen, blir den det ledende kriteriet for sortering av resultatene.

Du kan tilpasse resultatene for insiderhandel i henhold til dine preferanser. Hvis du har funnet en aksje som er merkbar for deg, for eksempel på grunn av et høyt antall insiderhandler eller en betydelig differanse, vil du naturlig nok samle inn mer informasjon. Som nevnt kort før, hjelper Directors Dealings-verktøyet fra Eulerpool deg også med det.

Videre informasjon om insiderhandel

Ved å klikke på utsteder eller ISIN blir du dirigert til en side med mer informasjon om selskapet. I tillegg til forretningsmodellen og aksjekursen til selskapet, kan du se hvor mye insiderhandel som har funnet sted de siste 7, 30 og 365 dagene (antall, differanse).

Som et spesielt høydepunkt kan du se i tabellmeldinger nøyaktig hvem som foretok insiderhandelen. I tillegg til den meldepliktige, kan du se volumet av handelen, insiderens posisjon (inkludert nær forhold, styre), aksjekursen på tidspunktet for handelen, antall aksjer handlet og datoen for handelen. På denne måten kan du spore all insiderhandel i detalj.

Nå kan du starte videre forskning og finne ut med kvalitativ informasjon nøyaktig hva som førte til insiderhandelen.

Hvor kommer dataene om insiderhandel fra?

Til slutt, svaret på et viktig spørsmål. Vi henter dataene fra Eulerpool Directors Dealings-verktøyet direkte fra Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin).

For Directors Dealings av aksjer fra USA, vil vi i fremtiden stole på data fra United States Securities and Exchange Commission (SEC).

Vi gir også Aksjefinner med høyest mulig datakvalitet.

Hvorfor insiderhandel er forbudt og hvordan du som investor fortsatt kan dra nytte av det.

I avsnittet "Hva er Directors Dealings?" har vi informert blant annet om plikten til innsidere. Men hvorfor må insiderhandel egentlig rapporteres?

Insiderhandel kan påvirke kursen.

For å gjenta: I tilfellet med børsnoterte selskaper må all informasjon som kan påvirke aksjekursen offentliggjøres. Dette er klart for alle når det gjelder kvartalsresultater og lignende. Imidlertid kan insiderhandler også påvirke en aksjekurs.

La oss forestille oss at administrerende direktør i et selskap som nylig har rapportert utmerkede tall plutselig selger en større del av sine egne aksjer. Hvis du er investert i dette selskapet, ville administrerende direktørs aksjesalg definitivt være relevant informasjon for deg. Kanskje salget er en indikator på svakere fremtidig ytelse eller andre mangler innenfor selskapet. Tross alt, hvis administrerende direktøren ikke har de beste informasjonene om selskapet, hvem gjør det?

Hvis administrerende direktøren ikke var pålagt å offentliggjøre salget sitt, vil du forstå hvorfor (ikke-offentliggjort) insiderhandel er forbudt. Administrerende direktøren har eliminert en urettferdig fordel ved å ha tilgang til privilegert informasjon sammenlignet med investorene.

Selvfølgelig er det også forbudt og til og med ulovlig hvis for eksempel administrerende direktøren kjøper eller selger aksjer basert på ad-hoc-pliktinformasjon. Hvis han eller hun for eksempel vet om en truende konkurs som ennå ikke er kjent for offentligheten, er det ikke tillatt å selge aksjer.

Basisk er insiderhandel i Tyskland også forbudt rundt offentliggjøringen av kvartalsresultater og i perioden med børsnotering (IPO).

Oppsummert kan det sies at uten disse mekanismene ville fungering av kapitalmarkedet være i fare.

Du kan dra nytte av insiderhandel.

Siden insiderhandel må offentliggjøres, kan du som privatinvestor dra nytte av det.

Det er imidlertid viktig å merke seg at en beslutning for eller mot en aksje aldri bør baseres utelukkende på insiderhandel. Til syvende og sist er det bare det rene faktum om kjøp eller salg som er på spill i utgangspunktet. Årsakene bak det vil bare bli kjent senere, eller i mange tilfeller slett ikke.

Det bør også tas i betraktning at ledere ofte er fordomsfull overfor sitt eget selskap. Følgelig kan de se fremtiden for selskapet mer positivt enn det faktisk er og kjøpe aksjer i selskapet basert på denne oppfatningen. I slike tilfeller er det ingen innsideinformasjon tilgjengelig. Det er også mulig at ledere kan bevisst kjøpe aksjer for å positivt påvirke selskapets aksjekurs.

Hvem er insidern?

Et annet viktig spørsmål når man evaluerer en insiderhandel er: Hvem er insidern i utgangspunktet? Generelt kan følgende angis: Jo høyere rangert insidern er, jo mer relevant er insiderhandelen. Grunnen til dette er logisk, fordi en høyere rangert person generelt vil ha den beste informasjonen.

Vurder insiderhandler og salg annerledes

For å avslutte dette kapitlet, ønsker vi å fremheve et viktig poeng fra vårt perspektiv. Nemlig at kjøp og salg ikke bør betraktes som likeverdige.

Insiderkjøp er en (svakt) positiv indikator.

Vi kan stille oss selv det enkle spørsmålet om hvorfor vi kjøper en aksje. Svaret er i 99,9 % av tilfellene fordi vi ønsker å oppnå en positiv avkastning. Og sannsynligvis kjøper ledere også aksjer av samme grunn i flertallet av tilfellene.

Som nevnt i forrige avsnitt, trenger det ikke nødvendigvis å være banebrytende insiderinformasjon her.

Imidlertid kan et insiderkjøp likevel være en (sterkt) positiv indikator. Men bare hvis insideren kjøper aksjene med egne penger. På den annen side er aksje- eller opsjonspakker som del av kompensasjon ikke en positiv indikator, da ingen bevisst beslutning blir tatt for selskapet i dette tilfellet.

Enda mer positivt er å se et selskap der det nylig har vært flere kjøp av én person eller kjøp av flere personer. For et slikt selskap anbefales en mer dyptgående analyse. Du finner disse selskapene ved å bruke Eulopools Directors Dealings-verktøy.

Insidersalg er en (sterkt) negativ indikator.

Det kan være mange grunner til at en investor selger aksjer. Imidlertid bør investorer være forsiktige når større salg av styremedlemmer eller institusjonelle investorer oppstår. Denne typen salgssignal kan indikere problemer eller usikkerhet innenfor selskapet og kan føre til at aksjekursen faller. Det er tilrådelig å nøye overvåke slikt salg og analysere bakgrunnen før du tar en salgsbeslutning selv. Når det gjelder salg, er det viktig å holde hodet kaldt og ikke handle rent ut av panikk. I stedet for å selge blindt, bør du engasjere deg med faktaene, ta en informert beslutning, og muligens søke mening fra en finansiell rådgiver.

Men når det gjelder insidersalg, lønner det seg sannsynligvis å se nærmere på det enn ved insiderkjøp. Spesielt når selskapet faktisk går bra utad.

Det er også viktig å vite hvor mange egne aksjer insideren solgte. Ved 5 % er det selvsagt mindre relevant enn ved 50 %.

Hvis en administrerende direktør for eksempel selger, bør man definitivt se nærmere på det.

Vurder alltid konteksten.

Men her gjelder det samme. Uten en kontekst er det vanskelig å vurdere helheten. Dette blir klart med et eksempel fra den nære fortiden.

Elon Musk har solgt aksjer verdt flere milliarder dollar som administrerende direktør i Tesla. Uten kontekst ville denne overskriften sannsynlig indikere en (sterkt) negativ påvirkning på Teslas aksje. Siden salget imidlertid ble foretatt for å finansiere oppkjøpet av Twitter, kan salget sees i et annet (mer positivt) lys.

Vi ønsker ikke å ta stilling til fornuften eller ufornuften av disse tiltakene, men heller å illustrere hvor sterkt konteksten kategoriserer insiderhandel.

Hva sier vitenskapen om insiderhandel?

For å avslutte artikkelen ønsker vi kort å diskutere hva vitenskapen sier om insiderhandel. Fordi insidertransaksjoner allerede har blitt undersøkt i et bredt spekter av vitenskapelige studier.

Generelt kan det fastslås at insidertransaksjoner kan gi informasjon om fremtidige avkastninger. I denne forbindelse har insiderkjøp i gjennomsnitt større positiv påvirkning på aksjekursen enn insidersalg har negativ påvirkning på den.

Vitenskapen bekrefter også at insidertransaksjoner av høyere rangerte personer har større påvirkning på aksjekursen.

Også bare logisk. Jo større transaksjonen, jo mer relevant. Jo flere personer som foretar transaksjonen, jo mer relevant.

Til slutt er det imidlertid en ny opplysning fra vitenskapen for denne artikkelen. Det har blitt funnet at insidertransaksjoner har større påvirkning på kursen for mindre selskaper enn på større.

Videre vitenskapelig informasjon finner du for eksempel på 2iQ Research og The Evidence-Based Investor.