De 13 Levermann-indikatorene i detalj
1. Egenkapitalavkastning
Lønnsomheten til et selskap. Egenkapitalavkastningen (Return on Equity) handler om forholdet mellom fortjeneste og egenkapital. Med egenkapitalavkastningen kan investorer sjekke lønnsomheten til et selskap. Her kan man se hvordan egenkapitalen til et selskap har blitt forrentet over det siste året.
Når et selskap vokser, må nye tomter kjøpes, eiendommer må bygges, maskiner og utstyr må betales for og ansatte må ansettes. For å finansiere disse utgiftene er det nødvendig med en høy egenkapitalavkastning.
Til beregningen: Microsoft hadde i 2020 en egenkapital på 118 milliarder USD, hvorav goodwill trekkes fra (- 43 milliarder USD), og man får den håndgripelige egenkapitalen på 75 milliarder USD. Nå deler man nettoresultatet på den håndgripelige egenkapitalen og får egenkapitalavkastningen (44 milliarder USD / 75 milliarder USD = 58,7 %).
Poengtildeling:| Poeng | Egenkapitalavkastning |
|---|
| +1 | > 20 % |
| 0 | 10 % - 20 % |
| -1 | < 10 % |
2. EBIT-margin
Sammenligning av lønnsomhet uten skatter og finansiering. Med denne nøkkeltallet setter Levermann-strategien driftsresultatet i forhold til omsetningen, slik at investorer kan se hvor lønnsomt selskapet opererer.
Det operative resultatet gir den viktige fordelen at aksjer internasjonalt kan sammenlignes. Her tas det ikke hensyn til skatter og renter fra det respektive landet. Jo høyere EBIT-marginen er, desto bedre kan et selskap håndtere nedgang i omsetningen.
Til beregningen: Man dividerer EBIT med omsetningen og multipliserer med 100. Ved Microsoft I 2020 ble det oppnådd en omsetning på 143 milliarder USD og et EBIT på 52 milliarder USD. (52 milliarder USD / 143 milliarder USD * 100 = 36,4 %)
Poengtildeling:| poeng | EBIT-margin |
|---|
| +1 | > 12 % |
| 0 | 6 % - 12 % |
| -1 | < 6 % |
3. Egenkapitalandel
Finansiell stabilitet. Med egenkapitalandelen vurderer Levermann-strategien den finansielle stabiliteten til selskapet. Jo høyere den er, desto mer solid er selskapet finansiert. En lav egenkapitalandel signaliserer at selskapet er mer finansiert gjennom gjeld og derfor er avhengig av eksterne kapitalgivere.
Finansverdier har ofte en betydelig lavere egenkapitalandel fordi deres forretningsmodell innebærer mye gjeld. Sykliske selskaper er betydelig mer sårbare ved en lav egenkapitalandel, ettersom det i en krise raskt kan oppstå en situasjon der man ikke kan betale rentene.
Til beregningen:
Her deler man egenkapitalen med total kapital og multipliserer med 100. Microsoft hadde 2020 en egenkapital på 118 milliarder USD og en samlet kapital på 301 milliarder USD. (118 milliarder USD / 301 milliarder USD * 100 = 39,2 %)
Poengtildeling:| poeng | Egenkapitalandel |
|---|
| +1 | > 25 % |
| 0 | 15 % - 25 % |
| -1 | < 15 % |
4. P/E 5 år
Historikk + Prognose. Med prisinntjeningsforholdet setter Levermann-strategien den nåværende verdien av en aksje i forhold til selskapets fortjeneste per aksje. Dette forholdet angir etter hvor mange år selskapet har tjent inn aksjekursen.
Når man ser på 5-års P/E, tar man i betraktning de siste 3 regnskapsårene, det nåværende året og prognosene for det kommende året. Men man bør alltid vurdere vekstratene når man analyserer P/E. Et lavt P/E indikerer ikke umiddelbart et førsteklasses selskap.
Til beregningen: Vi tar altså ved Microsoft 5,76 USD Microsoft handles til den nåværende kursen på 308 USD med et P/E-forhold på 5 år på 39,4.
Poengtildeling:| poeng | P/E 5 år |
|---|
| +1 | 0-12 |
| 0 | 12-16 |
| -1 | > 16 eller < 0 |
5. Fremtidig P/E
Bruk fortjenesteprognoser. Dette dreier seg også om prisinntjeningsforholdet. Man ser kun på estimatene for det nåværende året. Gjennomsnittlige EPS-prognoser ligger for øyeblikket på 9,34 USD. Hvis vi deler kursen på denne verdien, får vi en fremoverrettet P/E (Pris/Inntjening) på 32,9.
Tildeling av poeng:| poeng | Fremover P/E |
|---|
| +1 | 0-12 |
| 0 | 12-16 |
| -1 | > 16 eller < 0 |
6. Analytikermeninger
Vurderinger som en kontraindikator. Levermann-strategien ser på dette kriteriet ved å vurdere analytikernes meninger, og bruker nesten akkurat det motsatte av flertallsmeningen, siden denne gjenspeiler det markedet forventer. Derfor er det ingen store kursbevegelser ved bekreftede forventninger.
Forventningene deles inn i tre nivåer: Kjøp=1, Hold=2, Selg=3. Gjennomsnittsverdien er etterspurt. Det er et pluss hvis flertallet av analytikerne sier Selg.
Poengtildeling:| Poeng | Gjennomsnittsverdi |
|---|
| +1 | >= 2,5 |
| 0 | 1,5 - 2,5 |
| -1 | <= 1,5 |
Poengtildeling hos Small-Caps:| poeng | Gjennomsnittsverdi |
|---|
| +1 | <= 1,5 |
| 0 | 1,5 - 2,5 |
| -1 | >= 2,5 |
For Small Caps (markedsverdi fra 300 millioner USD til 2 milliarder USD) med maksimalt fem analytiker meninger, betraktes antagelsen som troverdig. Dermed antas ikke det motsatte her. 7. Reaksjon på kvartalstall
Kvartalstall som en indikator på det samlede markedet. Levermann-strategien ser på dette kriteriet for utviklingen av kursen i forhold til referanseindeksen.
Poengtildeling:| Poeng | Kursutviklingsforhold |
|---|
| +1 | > 1 % |
| 0 | -1 % - 1 % |
| -1 | < -1 % |
8. Resultatrevisjon
Kortsiktige nyheter fører til endringer. Analytikere justerer ofte sine vurderinger når det kommer nyheter eller andre fundamentale endringer hos det aktuelle selskapet. Mer spesifikt ser Levermann-strategien på nytt på inntjeningen per aksje for det inneværende og kommende regnskapsåret.
Hvis meningen har endret seg med mer enn 5 % de siste 4 ukene, får man et plusspoeng eller et trekk.
Poengtildeling:| Poeng | Resultatrevisjon |
|---|
| +1 | > 5 % |
| 0 | -5 % - 5 % |
| -1 | < -5 % |
9. Kurs i dag vs. kurs for 6 måneder siden
Kursutvikling. Dette kriteriet i Levermann-strategien kan sjekkes relativt enkelt. Man ser på kursendringen de siste 6 månedene.
Poengtildeling:| poeng | Kursutvikling (6 måneder) |
|---|
| +1 | > 5 % |
| 0 | -5 % - 5 % |
| -1 | < -5 % |
10. Kurs i dag vs kurs for 1 år siden
Årsprestasjon. Her sammenlignes den nåværende kursen med kursen fra ett år tilbake i henhold til Levermann-strategien.
Poengtildeling:| Poeng | Årsresultat |
|---|
| +1 | > 5 % |
| 0 | -5 % - 5 % |
| -1 | < -5 % |
11. Kurs i dag vs kurs for 1 år siden
Trendvending i kursutviklingen. Den 11. nøkkeltallet kan beregnes ut fra punktene til de to forrige kriteriene. Man ser på om det har vært en trendomvending i kursutviklingen de siste 6 månedene. For å gjøre dette vurderer man kriterium 9 og 10.
Poengtildeling:| poeng | Kriterium 9 og 10 |
|---|
| +1 | 9 = 1 Punkt, 10 = 0 or -1 Punkt |
| 0 | ingen gjelder |
| -1 | 9 = -1 Punkt, 10 = 0 or 1 Punkt |
12. Kurs i dag vs kurs for 1 år siden
Underprestasjon som indikator. Levermann-strategien beregner hvordan aksjen har utviklet seg over de siste 3 månedene i forhold til sammenligningsindeksen. Dette kriteriet anvendes imidlertid bare hos Large Cap-selskaper (10 mrd. USD til 200 mrd. USD).
Poengtildeling:| poeng | Ytelse per måned |
|---|
| +1 | < Sammenligningsindeks |
| 0 | ingen av dem gjelder |
| -1 | > Sammenligningsindeks |
13. Resultatvekst
Vekst kan ikke mangle. Vekstratene er veldig avgjørende når man vurderer et selskap, siden fremtidige gevinster genererer mer kontantstrøm. Så, i Levermann-strategien ser man på det prognoserte EPS for det neste driftsåret (N) og sammenligner dette med det prognoserte EPS for det gjeldende året (A).
Poengtildeling:| Poeng | EPS N - EPS A |
|---|
| +1 | > 5 % |
| 0 | ingen treff |
| -1 | > -5 % |