Privatūs kapitalo fondai disponuoja milžiniškais kapitalo rezervais, sukauptais per mamutų lėšų rinkimo raundus 2020–2021 metais, kurie buvo mažai investuoti vėlesniais metais.
Praėjusių metų pabaigoje „Preqin“ vertino „sauso parako“ kiekį virš 4 trilijonų JAV dolerių, tai yra beveik trečdalis viso privačios kapitalo industrijos valdomo turto. Kaip gegužę pranešė „Alphaville“, pramonė jau šešerius metus iš eilės surinko daugiau investuotojų pinigų, nei grąžino, su maždaug 1,6 trilijono JAV dolerių skirtumu.
Morgan Stanley analitikai mano, kad šiuo metu sausųjų miltelių atsargos išaugo iki maždaug 4,5 trilijonų JAV dolerių. Taikant svertą, jie turi apie 9 trilijonų JAV dolerių perkamąją galią. Šis kapitalas netrukus turi būti investuotas:
Antraštė: „Kapitalo panaudojimo laikotarpis (sausų miltelių santykis su metine skyrimo norma) pailgėjo iki maždaug 3 metų, kuris yra aukščiausias lygis nuo 2013 m. ir viršija pastarųjų 5 metų lygį, kuris buvo apie 2,4 metų. Atsižvelgiant į dideles lėšų pritraukimo apimtis 2020-21 metais ir ribotą lėšų skyrimą per pastaruosius dvejus metus, matome, kad kapitalo atsargos sensta ir kai kuriais atvejais gali nebegeneruoti pelningumo, jei nebus panaudotos, o tai skatina sandorių siekį.“
Ši tema taip pat buvo aptariama kai kuriuose pramonės antrojo ketvirčio konferenciniuose pokalbiuose. Taip pat pažymėjo "Partners Group" generalinis direktorius Davidas Laytonas: „Jūs turite jį naudoti arba prarasite per tam tikrą laiką.”
Tačiau kur nukeliaus kapitalas? Didžioji dalis pinigų yra privataus kapitalo fonduose, ir nepaisant investicijų bankininkų vilties, veikla išlieka santūri. Dolerine išraiška privataus kapitalo remiama M&A per pirmąjį 2024 m. pusmetį padidėjo 32 procentais, palyginti su praėjusiais metais, tačiau istorijos ir augančio sektoriaus dydžio atžvilgiu išlieka silpna.
Transakcijų skaičius toliau mažėja. Jei dėl akivaizdžių priežasčių neatsižvelgtumėme į pirmąjį 2020 metų pusmetį, tai pastaruosius šešis 2023 metų mėnesius ir pirmuosius šešis 2024 metų mėnesius matėme mažiausią transakcijų skaičių nuo 2017 metų.
Deja, „Morgan Stanley“ neturi konkrečių rekomendacijų, kur nukreipti šį kapitalą, tačiau pastebi, kad dėmesį patrauks privačios kredito galimybės, esamų sandorių refinansavimas, oportunistinės „dislokacijos“ ir patrauklios temos, tokios kaip žalioji energija ir dirbtinis intelektas.
Čia yra banko „pagrindinės veiklos sritys“:
- Erweiterung im gesamten Spektrum der privaten Kreditvergabe: Alternative Manager nutzen das günstige Umfeld mit attraktiven Risiko-Rendite-Verhältnissen. Möglichkeiten reichen über sponsorunterstützte Kredite, CLOs und Asset-Backed-Finanzierungen hinaus, einschließlich verschiedener Formen von Bankpartnerschaften.
- Bereitstellung von Liquidität und flexiblen Kapitallösungen: Alternative Manager bleiben flexibel, um eine Reihe von Liquiditätslösungen auf den Markt zu bringen, da begrenzte Ausschüttungen und Realisierungen zu sehen sind. Der Refinanzierungsbedarf ist ebenfalls hoch, wobei Manager strukturierte Lösungen zur Refinanzierung und Überbrückung bis zu einem Rückgang der Zinssätze anbieten.
- Einsatz in selektiven Bereichen der Dislokation: Alternative Manager investieren selektiv in Bereiche der Dislokation, die attraktive Bewertungen bieten, insbesondere in der herausgeforderten Immobilienklasse. Es wird darauf hingewiesen, dass die Immobilienwerte möglicherweise nahe dem Boden sind, was Chancen in Themen wie Lagerhäuser, Studentenwohnheime, Mietwohnungen, Logistik und europäische Immobilien bietet.
- Fokussierung auf langfristige Themen mit hoher Überzeugung und Märkte im strukturellen Wandel: Säkularen Themen wie Energiewende, Rechenzentren, Logistik, KI und digitale Infrastruktur wird Aufmerksamkeit geschenkt. Märkte im strukturellen Wandel, wie Japan, das Jahrzehnte der Deflation hinter sich lässt, zeigen größere Risikobereitschaft und Aktionärsaktivismus.
Apibendrinant, dabartinė situacija, kai privatūs kapitalo fondai toliau pritraukia naujas lėšas, bet nenaudoja turimo kapitalo, nevykdo savo investicijų arba negrąžina investuotojams gautų lėšų, nėra tvari. Morgan Stanley generalinis direktorius Ted Pick tai paminėjo banko pelno konferencijoje ir pažymėjo:
„Tiesiog yra tiek daug slopintos veiklos, vertinant pagal bet kokią turto procentinę dalį, rinkos kapitalizacijos procentinę dalį. Tvarumas, kurį matome rėmėjų bendruomenėje, turi išsipildyti. Kaip žinote, tarp abiejų pusių yra didžiulė, daugybės trilijonų dolerių inventoriaus suma – inventorius, kurį reikia išleisti, ir tada išnaudotos galimybės.“
Atsižvelgiant į galimą kapitalo dydį, kuris gali būti panaudotas situacijai išsisprendus, vieninteliai žmonės, kurie galėtų būti dar laimingesni už investicijų bankininkus, būtų finansų žurnalistai, mėgstantys kvailus sandorius.
