Le società di capitale privato dispongono di un enorme cuscinetto di capitale, accumulato durante i giganteschi round di raccolta fondi negli anni 2020-21 e investito a malapena negli anni successivi.

Fine dell'anno scorso, Preqin stimava l'ammontare del "dry powder" a oltre 4 trilioni di dollari, quasi un terzo del totale degli asset gestiti dall'industria del capitale privato. Come riportato da Alphaville a maggio, il settore ha raccolto da investitori più denaro di quanto ne abbia restituito per sei anni consecutivi, con un divario di circa 1,6 trilioni di dollari.

Analisti di Morgan Stanley stimano che la riserva di polvere secca sia ormai cresciuta fino a circa 4,5 trilioni di dollari. Con la leva finanziaria, ciò significa che dispongono di circa 9 trilioni di dollari di potere d'acquisto. Questo capitale deve essere investito presto:

„Il tempo per l'utilizzo del capitale (dry powder in rapporto alla disponibilità annuale) è aumentato a circa 3 anni, il livello più alto dal 2013 e superiore ai livelli degli ultimi 5 anni di circa 2,4 anni. Considerando i grandi round di raccolta fondi negli anni 2020-21 e la limitata disponibilità negli ultimi due anni, vediamo ora una riserva di capitale invecchiante che, in alcuni casi, potrebbe non generare più economicità a meno che non venga utilizzata, il che spinge al desiderio di effettuare transazioni.”

Dieses Thema wurde auch in einigen Konferenzgesprächen zum zweiten Quartal in der Branche angesprochen. So bemerkte David Layton, CEO der Partners Group: „Man muss es verwenden oder verlieren es innerhalb eines bestimmten Zeitraums.“

Questo argomento è stato trattato anche in alcuni colloqui di conferenza del secondo trimestre nel settore. Come ha notato David Layton, CEO del Partners Group: "Bisogna usarlo o perderlo entro un certo periodo di tempo.

Ma dove fluirà il capitale?

Die Anzahl der Transaktionen nimmt weiterhin ab. Wenn man das erste Halbjahr 2020 aufgrund offensichtlicher Gründe außer Acht lässt, haben wir in den letzten sechs Monaten von 2023 und den ersten sechs Monaten von 2024 die geringste Anzahl von Transaktionen seit 2017 gesehen.

Il numero delle transazioni continua a diminuire. Escluso il primo semestre del 2020 per ovvi motivi, negli ultimi sei mesi del 2023 e nei primi sei mesi del 2024 abbiamo visto il minor numero di transazioni dal 2017.

Purtroppo, Morgan Stanley non ha raccomandazioni specifiche su dove dovrebbe andare questo capitale, ma osserva solo che le opportunità di credito privato, il rifinanziamento di affari esistenti, le "dislocazioni" opportunistiche e temi attraenti come l'energia verde e l'intelligenza artificiale attireranno attenzione.

Ecco i "temi chiave per l'implementazione" della banca:

1. Erweiterung im gesamten Spektrum der privaten Kreditvergabe: Alternative Manager nutzen das günstige Umfeld mit attraktiven Risiko-Rendite-Verhältnissen. Möglichkeiten reichen über sponsorunterstützte Kredite, CLOs und Asset-Backed-Finanzierungen hinaus, einschließlich verschiedener Formen von Bankpartnerschaften.
2. Bereitstellung von Liquidität und flexiblen Kapitallösungen: Alternative Manager bleiben flexibel, um eine Reihe von Liquiditätslösungen auf den Markt zu bringen, da begrenzte Ausschüttungen und Realisierungen zu sehen sind. Der Refinanzierungsbedarf ist ebenfalls hoch, wobei Manager strukturierte Lösungen zur Refinanzierung und Überbrückung bis zu einem Rückgang der Zinssätze anbieten.
3. Einsatz in selektiven Bereichen der Dislokation: Alternative Manager investieren selektiv in Bereiche der Dislokation, die attraktive Bewertungen bieten, insbesondere in der herausgeforderten Immobilienklasse. Es wird darauf hingewiesen, dass die Immobilienwerte möglicherweise nahe dem Boden sind, was Chancen in Themen wie Lagerhäuser, Studentenwohnheime, Mietwohnungen, Logistik und europäische Immobilien bietet.
4. Fokussierung auf langfristige Themen mit hoher Überzeugung und Märkte im strukturellen Wandel: Säkularen Themen wie Energiewende, Rechenzentren, Logistik, KI und digitale Infrastruktur wird Aufmerksamkeit geschenkt. Märkte im strukturellen Wandel, wie Japan, das Jahrzehnte der Deflation hinter sich lässt, zeigen größere Risikobereitschaft und Aktionärsaktivismus.

Zusammengefasst scheint die derzeitige Situation, in der private Kapitalfonds weiterhin neue Mittel einwerben, aber ihr vorhandenes Kapital nicht einsetzen, ihre Investitionen nicht realisieren oder Rückflüsse an Investoren zurückgeben, nicht nachhaltig. Ted Pick, CEO von Morgan Stanley, sprach dies im Ertragsgespräch der Bank an und bemerkte:

In sintesi, la situazione attuale in cui i fondi di capitale privato continuano a raccogliere nuovi fondi ma non impiegano il capitale esistente, non realizzano i loro investimenti o non restituiscono i proventi agli investitori, non sembra sostenibile. Ted Pick, CEO di Morgan Stanley, ha affrontato questo tema nella riunione sui guadagni della banca e ha osservato:

„Es gibt einfach so viel unterdrückte Aktivität, gemessen an jeder Art von Prozentsatz des Vermögens, Prozentsatz der Marktkapitalisierung. Die Beharrlichkeit, die wir in der Sponsorengemeinschaft sehen, muss sich lösen. Es gibt einen enormen, wie Sie wissen, multitrillionen-Dollar-Bestand zwischen den beiden Seiten – das Inventar, das freigesetzt werden muss, und dann das aufgebrachte trockene Pulver.“

Translated to Italian:
„C'è semplicemente così tanta attività repressa, misurata in qualsiasi tipo di percentuale del patrimonio, percentuale della capitalizzazione di mercato. La persistenza che vediamo nella comunità degli sponsor deve risolversi. C'è un enorme, come sapete, stock da multitrilioni di dollari tra le due parti – l'inventario che deve essere rilasciato, e poi la polvere secca accumulata.“

Angesichts des Umfangs des Kapitals, das möglicherweise eingesetzt wird, wenn sich die Situation löst, könnten die einzigen glücklicheren Menschen als die Investmentbanker die Finanzjournalisten sein, die dumme Deals lieben.

Data la quantità di capitale che potrebbe essere impiegato una volta risolta la situazione, le uniche persone più felici degli investitori potrebbero essere i giornalisti finanziari, che amano gli affari sciocchi.