Due quarti dopo la scissione della sua divisione cereali da Kellogg per concentrarsi sugli snack, l'inizialmente poco amata unità cereali supera significativamente sia il mercato che la sua ex società madre. Le azioni di WK Kellogg, la divisione cereali nordamericana, sono aumentate di quasi il 75% dal loro primo giorno di negoziazione come azienda indipendente il 2 ottobre. Kellanova, la società rinominata che vende prodotti come Pop-Tarts e Pringles e cereali a livello internazionale, ha registrato un aumento di circa il 16% nello stesso periodo, restando indietro rispetto al S&P 500.

Questo corrisponde a un modello comune nelle scissioni. Gli azionisti si separano spesso dalle azioni dell'azienda percepita come meno attraente, offrendo un'opportunità per gli investitori orientati al valore di entrare.

Tuttavia, i più recenti risultati trimestrali di entrambe le società hanno ricordato perché Kellanova era originariamente preferita. La scorsa settimana, l'azienda di snack ha segnalato un aumento del fatturato organico del 5,4% rispetto all'anno precedente nel primo trimestre, più rapidamente di quanto atteso dagli analisti e potenzialmente indicativo di un superamento delle sue previsioni annuali di circa il 3% di crescita.

WK Kellogg ha riferito martedì che le vendite rettificate nell'ultimo trimestre sono diminuite dello 0,8% rispetto all'anno precedente. L'azienda ha ribadito la sua strategia di puntare a vendite stabili e, allo stesso tempo, di espandere i margini attraverso investimenti in una migliore infrastruttura della catena di approvvigionamento. La politica dei prezzi e il mix di vendita hanno contribuito per 6,3 punti percentuali alla crescita del fatturato, mentre i volumi sottostanti sono scesi del 7%. In una presentazione agli investitori, ha ammesso di aver continuato a perdere quote di mercato nel settore dei cereali negli USA.

Per l'intero anno WK Kellogg prevede un calo del fatturato rettificato dall'1% fino a un incremento dell'1% e una crescita dell'EBITDA rettificato dal 3% al 5%.

Questo avrebbe forse entusiasmato gli investitori quando l'azione, poco dopo la scissione, veniva scambiata a soli 6,5 volte l'utile previsto secondo FactSet. Tuttavia, dopo la sua rally, ora viene valutata a un multiplo di 15,6. Questo è effettivamente superiore a General Mills che ha un multiplo di 15,0, nonostante il bilancio molto più solido dell'azienda a lungo termine in termini di innovazione ed esecuzione.

Con un multiplo di 16,5 dell'utile previsto, Kellanova è scambiata con uno sconto rispetto ai rivali nel settore degli snack come Mondelez e il proprietario di Frito-Lay PepsiCo, che hanno rispettivamente multipli di 19,6 e 21,1. Questo sconto potrebbe essere giustificato dal loro status di giganti globali affermati.