Il gruppo di telecomunicazioni Altice ha contratto un prestito con margine di oltre £1 miliardo sulla sua partecipazione in BT. Questa misura sottolinea la gestione del debito ad alto rischio, che ora aumenta la pressione sull'impresa ramificata del miliardario Patrick Drahi.

La partecipazione del 24,5% di Drahi in BT è stata costituita tramite consistenti prestiti e finanziamenti derivati, permettendo ad Altice di prendere in pegno fortemente le azioni, secondo persone a conoscenza della situazione e documenti di credito in possesso del Financial Times.

L'indebitamento contro la posizione azionaria da £3,5 miliardi solleva interrogativi sulla capacità di Drahi di mantenere la partecipazione in BT a lungo termine, soprattutto alla luce dei crescenti debiti del suo impero.

Altice ist in einer Ära billigen Geldes stark expandiert und hat sich von einem Nischenkabelunternehmen zu einem globalen Telekommunikationsriesen entwickelt, der sich von den USA bis nach Portugal erstreckt. Doch die Kreditgeber, die mehr als 60 Milliarden Dollar Schulden auf seine drei Hauptgeschäftseinheiten ausgedehnt haben, bereiten sich nun auf Umschuldungsverhandlungen vor, da Bedenken hinsichtlich der Auswirkungen steigender Zinsen und einer strafrechtlichen Untersuchung gegen einen der Altice-Mitbegründer aufkommen.

Altice UK, il più grande veicolo d'investimento di BT, ha inizialmente costituito una partecipazione del 18 per cento nel 2021 utilizzando i cosiddetti "Equity Collars" finanziati da BNP Paribas, Citigroup e Morgan Stanley. Questa tecnica di finanziamento combina derivati con prestiti bancari e permette agli investitori di costituire una partecipazione con denaro preso in prestito e contemporaneamente proteggere la loro posizione contro le perdite di prezzo.

Nel gennaio 2022, Altice ha firmato una nuova linea di credito margine con gli stessi tre finanziatori e la Deutsche Bank, che consente all'azienda di prendere in prestito fino a £1,5 miliardi utilizzando azioni BT come garanzia. Altice ha ritirato la maggior parte del prestito nel corso dell'anno per risolvere alcune delle sue operazioni di collar financing.

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"I crediti a margine sono considerati rischiosi per i mutuatari poiché i prestatori possono richiedere garanzie aggiuntive — generalmente sotto forma di contanti — se le azioni sottostanti perdono valore. Questi Margin Calls possono esercitare ulteriore pressione sugli investitori in periodi di difficoltà finanziarie. Le banche possono anche confiscare e vendere le azioni se un mutuatario è inadempiente nel rimborso del prestito."

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Al contrario, gli Equity Collars proteggono gli investitori contro le perdite di valore, limitando i potenziali rendimenti in caso di aumento dei prezzi delle azioni.

Altice ha successivamente utilizzato ulteriori finanziamenti Collar per aumentare la sua partecipazione in BT a quasi il 25% nel maggio 2023. Una delle persone a conoscenza delle condizioni ha aggiunto che il gruppo da allora ha rimborsato una parte del prestito di margine.

Mentre Altice è sotto pressione nei mercati del debito, le quattro banche dietro il prestito margin di BT non sono particolarmente preoccupate per la loro esposizione. Secondo fonti vicine ai finanziatori, il prestito è ben garantito dal valore delle azioni BT — una grande e liquida azione rappresentata nell'indice FTSE 100.

Drahi possiede la maggioranza delle azioni di Altice, nonostante in passato abbia firmato accordi collaterali complicati per condividere parte dei suoi profitti con Armando Pereira, il co-fondatore di Altice, che è stato arrestato lo scorso anno in Portogallo nell'ambito di un'indagine per corruzione.

Pereira ha negato qualsiasi illecito, mentre Drahi ha dichiarato l'anno scorso di sentirsi "tradito e ingannato" nel caso in cui le accuse contro il suo partner d'affari di lunga data si rivelassero vere.

Il margine di credito di Altice su BT aveva originariamente un rapporto Loan-to-Value del 60 percento — il che significa che doveva dare in pegno £100 in azioni per prendere in prestito £60 — e una durata di tre anni.

Le azioni di BT sono scese di quasi un quarto dall'assunzione del prestito, ma si sono riprese dopo che la nuova CEO Allison Kirkby ha presentato i suoi piani per la ristrutturazione dell'azienda nei risultati annuali della società FTSE 100 a maggio.

Drahi è stato recentemente affiancato da un altro magnate delle telecomunicazioni, Carlos Slim, nel registro degli azionisti di BT; a giugno è stato reso noto che il miliardario messicano aveva acquisito una quota del 3% nella società di telecomunicazioni britannica.

Als Altice UK im Mai 2023 seine Beteiligung an BT auf fast 25 Prozent erhöhte, erklärte Drahi's Telekom-Investmentgruppe, dass er das Management weiterhin hoch schätze und deren Strategie voll unterstütze.
Quando Altice UK ha aumentato la sua partecipazione in BT a quasi il 25% nel maggio 2023, il gruppo di investimento di Drahi nelle telecomunicazioni ha dichiarato di continuare a stimare molto il management e di supportare pienamente la loro strategia.

Es wurde bekräftigt, dass es keine Pläne gebe, ein Angebot für die britische Telekom-Gruppe zu machen, jedoch würde dies erneut geprüft werden, falls ein Dritter ein Angebot ankündige.

Si è confermato che non ci sono piani per fare un'offerta per il gruppo di telecomunicazioni britannico, tuttavia ciò sarà riesaminato nel caso in cui un terzo annunciasse un'offerta.