Scarsità di liquidità nel mercato repo pesa sulle banche alla fine del trimestre

Un aumento significativo delle operazioni di riacquisto overnight mette sotto crescente pressione le banche che fungono da intermediari per i prestiti a breve termine in titoli di Stato statunitensi. Questo potrebbe causare notevoli problemi di finanziamento alla fine di ogni trimestre e anno. Il mercato dei repo consente alle banche di ottenere rapidamente e a basso costo liquidità in tempi di necessità, minimizzando al contempo il rischio. Hedge fund e istituti finanziari di Wall Street si affidano a questo mercato da circa quattro trilioni di dollari per il finanziamento giornaliero. Una perturbazione potrebbe costringerli a ridurre le loro detenzioni di titoli. Queste transazioni, che promettono efficienza mobilitando finanziamenti più economici e più profondi, sono aumentate in volume - una tendenza rafforzata dall'aumento di popolarità delle strategie di trading. Tuttavia, i principali dealer esitano ad aumentare le loro riserve di capitale per gestire più transazioni. Alla fine del terzo trimestre, il tasso di finanziamento overnight garantito (SOFR) è balzato a 13 punti base sopra il tasso effettivo dei fondi federali del 4,83%. Gli analisti temono che questo possa diventare un problema sistemico, creando più volatilità nel mercato overnight e mantenendo alti i tassi di interesse a breve termine. Osservatori di mercato come Lou Crandall di Wrightson ICAP sottolineano che l'intermediazione dei dealer è attualmente insufficiente per soddisfare la domanda. Jan Nevruzi di TD Securities indica che il ritiro degli operatori durante tali periodi causa problemi. La strategia di trading 'basis trades', che sfrutta la differenza tra Treasury cash e futures, contribuisce anche all'aumento del volume dei repo. In generale, si osservano reazioni di mercato significative ai cambiamenti nella disponibilità di liquidità e alle pressioni sui bilanci dei principali dealer. Questo porta molti a preferire parcheggiare il loro capitale come riserva a tassi più elevati presso la Fed, piuttosto che prestarlo agli hedge fund.