La scission de l'activité énergie et éolienne de General Electric, opérant sous le nom de GE Vernova, se heurte à un marché obsédé par tout ce qui concerne l'électricité. Cependant, malgré des conditions de marché favorables, les investisseurs accueillent avec prudence la scission qui a pris son envol en tant qu'entité indépendante le 2 avril. Depuis lors, l'action a chuté d'environ 7% pour atteindre environ 130 dollars américains, nettement en dessous de l'objectif moyen de 152,25 dollars établi par les analystes chez FactSet.
Les investisseurs ont leurs raisons pour leur réserve. Le secteur de l'énergie de GE a souffert de revenus en baisse pendant des années et a abouti à une année de pertes en 2018, après que l'ancienne direction de l'entreprise a misé sur une croissance agressive au détriment de la rentabilité. Le domaine de l'énergie éolienne a également connu une période difficile à partir de 2018, lorsque toute l'industrie a tenté de baisser les coûts des équipements dans une « course aux armements » pour concurrencer l'énergie solaire. Récemment, des fournisseurs d'équipements tels que GE et Siemens Energy ont travaillé à se défaire de contrats non rentables pour des projets éoliens offshore qui ont été affectés par l'augmentation des coûts de l'acier et des matériaux pendant la pandémie.
Ces décisions remontent à une époque antérieure à Scott Strazik, qui a pris la tête de la branche énergie gaz de GE en 2018 et s’est vu attribuer la responsabilité de l'ensemble du secteur énergétique en 2021. Sous sa direction, l'entreprise s'est focalisée sur des marchés spécifiques où elle dispose d'économies d'échelle et de compétitivité. Dans le domaine de l'éolien, GE Vernova a réduit le nombre de types de produits, une mesure qui devrait contribuer à diminuer les coûts de fabrication et éviter les problèmes de qualité. Selon JPMorgan, les conditions contractuelles dans l'industrie éolienne ont également évolué, prenant désormais en compte les variations des coûts d'entrée tels que l'acier ou le transport.
Ces efforts semblent porter leurs fruits. Depuis 2018, l'entreprise a économisé des coûts structurels de 1,8 milliard de dollars américains dans les secteurs du gaz naturel, de l'éolien terrestre et de l'électrification. Les trois unités étaient libres de pertes de flux de trésorerie en 2023, et les analystes s'attendent à ce que GE Vernova devienne rentable cette année après au moins trois années de pertes. La première conférence téléphonique sur les résultats de l'entreprise la semaine prochaine fournira plus de détails sur la rapidité avec laquelle les marges s'améliorent et si des plans sont envisagés pour redistribuer une partie de son liquide aux actionnaires.
GE Vernova semble bien positionnée pour bénéficier de la croissance de la demande en électricité, récemment stimulée par le fort besoin énergétique des centres de données pour l'intelligence artificielle. Ses turbines à gaz représentent environ 51% de la capacité globale, ce qui constitue une source attrayante de revenus de services récurrents, notamment alors que les centrales au gaz fonctionnent plus fréquemment pour compenser la fermeture des centrales à charbon.
Il est également le principal installateur éolien terrestre aux États-Unis, un marché qui bénéficie désormais d'un soutien politique robuste et à long terme grâce à la loi sur la réduction de l'inflation. L'électrification, la plus petite unité qui vend des équipements et des logiciels pour le réseau électrique, offre également un potentiel de croissance et de marges élevé.
Le début en bourse modeste de GE Vernova pourrait représenter une opportunité d'achat pour les investisseurs à la recherche d'un point d'entrée dans le domaine de l'électrification.
