Dos trimestres después de la escisión de su negocio de cereales por parte de Kellogg para concentrarse en snacks, la unidad de cereales inicialmente impopular supera significativamente tanto al mercado como a su antigua empresa matriz. Las acciones de WK Kellogg, la división de cereales de América del Norte, han aumentado casi un 75% desde su primer día de cotización como empresa independiente el 2 de octubre. Kellanova, la empresa renombrada que vende productos como Pop-Tarts y Pringles, así como cereales a nivel internacional, ha registrado un aumento de alrededor del 16% en el mismo periodo, quedando por detrás del S&P 500.

Esto corresponde a un patrón común en divisiones de empresas. Los accionistas suelen deshacerse de las acciones de la empresa percibida como menos atractiva, lo que representa una oportunidad para que los inversores orientados al valor entren en juego.

Sin embargo, los recientes resultados trimestrales de ambas compañías han recordado por qué Kellanova fue originalmente la preferida. La semana pasada, la empresa de snacks reportó un aumento de ventas orgánicas del 5.4% en comparación con el año anterior en el primer trimestre, lo cual fue más rápido de lo que los analistas esperaban y podría indicar que superará su pronóstico anual de alrededor del 3% de crecimiento.

WK Kellogg informó el martes que las ventas ajustadas del último trimestre disminuyeron un 0,8% en comparación con el año anterior. La compañía reafirmó su estrategia de buscar ventas estables y al mismo tiempo ampliar los márgenes a través de inversiones en una mejor infraestructura de la cadena de suministro. La política de precios y la mezcla de ventas contribuyeron con 6,3 puntos porcentuales al crecimiento de las ventas, mientras que los volúmenes subyacentes cayeron un 7%. En una presentación a inversores, admitió que continúa perdiendo cuota de mercado en el mercado de cereales de EE. UU.

Para el año completo, WK Kellogg espera una disminución ajustada en ventas del 1% o un aumento de hasta el 1% y un crecimiento del EBITDA ajustado del 3% al 5%.

Esto podría haber entusiasmado a los inversionistas cuando la acción se cotizaba a solo 6,5 veces las ganancias esperadas según FactSet, poco después de su separación. Sin embargo, tras su rally, ahora se valora en 15,6 veces. De hecho, eso es más alto que General Mills con 15,0 veces, a pesar del historial mucho más sólido a largo plazo de la empresa en términos de innovación y ejecución.

Kellanova se negocia con un descuento a un múltiplo de 16,5 del beneficio esperado en comparación con rivales de aperitivos como Mondelez y el propietario de Frito-Lay, PepsiCo, que cotizan a 19,6 y 21,1 veces, respectivamente. Este descuento podría justificarse por su estatus de gigantes globales establecidos.