El cambio en las tasas de interés alcanza lentamente también las estrategias financieras de las corporaciones más importantes de Alemania. Los cálculos de Handelsblatt muestran que, en el año 2024, solo las empresas del Dax-40 tendrán deudas por 69 mil millones de euros a vencer. Estas fueron adquiridas durante la fase de tipo de interés cero y ahora deben ser reembolsadas o refinanciadas a tasas de interés significativamente más altas. En total, las empresas del Dax han tenido una fuerte deuda desde la política de tasas de interés cero y alcanzan una cifra histórica de 650 mil millones de euros, que es el doble de lo que era hace diez años.

Una gran parte de esta deuda consiste en bonos por valor de 522 mil millones de euros, de los cuales vencerán papeles por valor de 231 mil millones de euros hasta 2026, lo que representa el 44 por ciento de toda la deuda en bonos. Según el analista de Commerzbank, Markus Wallner, esto conducirá a una carga significativa para las empresas debido a los pagos de intereses, debido a las tasas de interés que han aumentado considerablemente.

Los tiempos de la política de tasas de interés cero han llevado a las corporaciones a una trampa de intereses, en la que se metieron a sí mismas al endeudarse. Ahora que las tasas de interés están subiendo, las empresas están en apuros. Las más afectadas son las empresas con altas deudas y modelos de negocio débiles, que deben refinanciarse a tasas de interés significativamente más altas o deben reembolsar sus deudas de bajo interés a un costo más alto.

Tras las fuertes alzas en las tasas de interés de referencia en la Zona Euro, de cero a 4,5 por ciento en un año, los tiempos de préstamos baratos han terminado. Según Dominikus Wagner de Wagner & Florack, una administración de patrimonio independiente del banco, esto puede llevar a las empresas a afrontar mayores costos, e incluso riesgos existenciales, debido a tasas de interés significativamente más altas.

Empresas con altos niveles de efectivo y bajas deudas se benefician de las tasas de interés crecientes, ya que obtienen mayores ingresos por intereses. Sin embargo, incluso el renombrado economista Mohamed El-Erian advierte sobre los efectos de las tasas de interés más altas en los riesgos de crédito. Predice que en 2024, el riesgo de crédito reemplazará al "gran temor del mercado", ya que los bancos centrales ya no serán el centro de atención. En su lugar, las deudas y los préstamos se centrarán, especialmente si las empresas tienen que refinanciar a tasas de interés significativamente más altas o deben pagar sus antiguas deudas de manera más costosa.

Siemens Energy es la empresa del Dax con más presión. El próximo año vencen bonos por valor de 4,8 mil millones de euros, lo que representa más de la mitad de su deuda total de 7,7 mil millones de euros. Debido a la difícil situación financiera, será costoso para la empresa obtener nuevos bonos con una tasa de interés de más del cinco por ciento. Otras empresas, como el proveedor de automóviles Continental, el fabricante de semiconductores Infineon y el proveedor de energía RWE, también están bajo presión, aunque en menor medida. En RWE, el próximo año vencen bonos por valor de cinco mil millones de euros, lo que representa más de un tercio de su deuda total.

Gracias a su enfoque en energías renovables y la transición energética, RWE logró generar una renta neta de 3.6 mil millones de euros este año. Por otro lado, Bayer lucha con altas deudas que ascienden a 40 mil millones de euros, principalmente debido a la costosa adquisición de Monsanto. En 2024 y 2025, se necesitará financiar o liquidar aproximadamente cuatro mil millones de euros cada año, lo que resultará en pagos de intereses más altos. Debido a la caída de los precios internacionales y a las menores volúmenes de ventas de bienes de consumo, la empresa tuvo que asumir una disminución de beneficios de casi un tercio en comparación con el año anterior en el tercer trimestre. Debido a las depreciaciones en el sector agrícola, Bayer incluso registró una pérdida neta de 4.6 mil millones de euros.

La Deutsche Telekom es la empresa más endeudada de todas las compañías alemanas con 137 mil millones de euros en pasivos financieros netos. Sus pasivos financieros netos superan con creces los del resto de empresas del DAX. El foco está principalmente en los más de 90 mil millones de euros en bonos pendientes. La cantidad total varía debido al hecho de que gran parte de los bonos están denominados en dólares y por lo tanto están sujetos a las fluctuaciones del tipo de cambio.

En el próximo año, Telekom tiene vencimientos de bonos por un volumen de 5,2 mil millones de euros, seguido por otros seis mil millones de euros en 2025 y siete mil millones en 2026. Sin embargo, las cargas de intereses no aumentarán de inmediato, ya que algunas de las antiguas bonos de alto interés están venciendo. Pero el tiempo trabaja en contra de la empresa, porque poco a poco estos antiguos bonos de los años de bajos intereses están llegando a su fin y deben ser reemplazados por pagarés de mayor interés.

Para reducir la deuda y, por ende, la futura carga de intereses, la Telekom ha recomprado bonos por miles de millones de euros de forma anticipada en el pasado. Además, vendió la mayoría de su negocio de torres de radio, obteniendo 10,7 mil millones de euros. A pesar de estas medidas, las obligaciones financieras netas han aumentado en doce mil quinientos millones de euros en los últimos tres años. Las razones de este incremento, además de las inversiones, incluyen grandes gastos en la recompra de acciones. La filial T-Mobile US adquirió acciones propias por valor de 7,6 mil millones de euros solo en la primera mitad del 2023, y en total adquirió el equivalente a 15,2 mil millones de euros en los últimos tres años.

La cancelación de la deuda no será una prioridad para Telekom en el futuro. En una reunión con inversores, el jefe de EE.UU., Mike Sievert, anunció que proporcionaría otros 19 mil millones de dólares para recompras de acciones. Ahora, la compañía matriz en Bonn no quiere quedarse atrás y planea para 2024 la recompra de sus propias acciones T hasta por dos mil millones de euros. Telekom está convencida de que tiene suficiente margen financiero, después de que por tercer año consecutivo se aumentara la previsión anual en el tercer trimestre.

Se espera que el flujo de efectivo libre aumente a más de 16,1 mil millones de euros este año. En el último trimestre, Telekom obtuvo una ganancia neta de 1,9 mil millones de euros, en comparación con casi 1,6 mil millones de euros en el mismo periodo del año pasado. Los accionistas aplauden estas medidas, ya que reducen el total de acciones disponibles y distribuyen futuras ganancias y dividendos entre un número menor de acciones. Esto generalmente impulsa el precio de las acciones, pero también aumenta la deuda de la empresa.

Para las empresas "zombi" altamente endeudadas, los efectos del aumento de las tasas de interés pueden ser aún más peligrosos que para las grandes corporaciones del DAX. En el futuro, estas empresas pueden tener que pagar más intereses de los que pueden generar con su operación comercial. Marcus Hüttinger, estratega de mercado en la casa de inversiones Gané, advierte en su reciente artículo "La fuerza de gravedad de las altas tasas de interés" de posibles quiebras de empresas causadas por los costos de financiamiento más elevados. Estas empresas han obtenido beneficios en el pasado debido a la política de tasas de interés cero y ahora se enfrentan a desafíos complicados.