El Préstamo con Margen Multimillonario de Altice sobre BT: Riesgo y Esperanza en el Sector de Telecomunicaciones

La empresa de telecomunicaciones franco-israelí Altice recientemente contrató un préstamo con margen por más de 1,000 millones de libras sobre su participación en BT. Esta medida pone de relieve los préstamos arriesgados que ejercen una presión creciente sobre el vasto imperio de telecomunicaciones del multimillonario Patrick Drahi. La participación del 24.5 % de Drahi en BT se construyó a través de préstamos significativos y financiamientos derivados, que permitieron a Altice pedir prestado fuertemente contra sus acciones. Esta acumulación de deuda plantea preguntas sobre si Drahi puede mantener la participación en BT a largo plazo, especialmente dado el aumento de la deuda de su conglomerado. En una era de dinero barato, Altice creció de ser una empresa de cable de nicho a un gigante global de telecomunicaciones. Sin embargo, con más de 60,000 millones de dólares de deuda en sus tres principales unidades de negocio, los acreedores ahora se preparan para negociaciones de reestructuración a medida que las tasas de interés aumentan y una investigación criminal sobre un cofundador de Altice genera preocupación. Altice UK, ahora el mayor vehículo de inversión en BT, comenzó en 2021 a construir una participación del 18 % a través de lo que se conoce como Funded Equity Collars proporcionados por BNP Paribas, Citigroup y Morgan Stanley. Esta técnica combina derivados con préstamos bancarios y permite a los inversores construir participaciones con dinero prestado y cubrir su posición contra caídas en el precio. En enero de 2022, Altice firmó una nueva facilidad de préstamo con margen con los mismos tres bancos y Deutsche Bank, lo cual permitió pedir prestado hasta 1,500 millones de libras contra acciones de BT. Altice utilizó la mayor parte de este préstamo para reducir algunas de sus financiaciones de collar. Los préstamos con margen se consideran arriesgados porque los prestamistas pueden exigir garantías adicionales si el valor de las acciones subyacentes cae. Estas llamadas de margen pueden aumentar la presión sobre los inversores en dificultades financieras. Además, los bancos pueden embargar y vender las acciones si un prestatario no cumple. En contraste, los Equity Collars protegen a los inversores contra pérdidas de precio, aunque limitan las posibles ganancias. En mayo de 2023, Altice aumentó su participación en BT hasta casi el 25 % mediante más financiaciones de collar. Desde entonces, la empresa de telecomunicaciones ha reembolsado parte del préstamo con margen. Las acciones de BT, que habían perdido casi una cuarta parte de su valor desde la toma del préstamo, registraron un aumento tras la presentación de nuevos planes por la nueva directora ejecutiva Allison Kirkby. A pesar de que Altice se encuentra bajo presión en los mercados de deuda, los cuatro bancos que financiaron el préstamo con margen no ven su posición amenazada, ya que el préstamo está bien respaldado por el valor de las acciones de BT. Otro inversor prominente, el multimillonario mexicano Carlos Slim, ingresó en junio a la lista de accionistas de BT con una participación del 3 %. Altice UK enfatizó recientemente que sigue teniendo en alta consideración la gestión de BT y que apoya plenamente su estrategia. Solo se consideraría una oferta de adquisición si un tercero presentara una oferta.