KKR ve Bain Capital arasında Japon yazılım üreticisi Fuji Soft için yoğun bir satın alma mücadelesi, şimdiye kadar çekingenliğiyle bilinen Japon birleşme ve devralma (M&A) piyasasında yeni bir dinamizm gösteriyor. Yaklaşık 4 milyar dolar değerinde rekabetçi teklifler ile bu anlaşma, gelecekteki satın almalar için bir kılavuz olabilir.
KKR, Cuma akşamı Fuji Soft için hisse başına 9.451 Yen tutarında bir teklif verdi - Bain'in önceki teklifinden 1 Yen fazla. Bunun üzerine Fuji Soft'un yönetim kurulu Bain'in teklifini reddetti ve 3D Investment Partners ve Farallon Capital Management adlı iki aktivist yatırımcının desteğini alan KKR'nin önerisini destekledi. Bu yatırımcılar birlikte şirket hisselerinin yaklaşık yüzde 33'ünü elinde bulunduruyor.
Bankacılar ve danışmanlar bu durumu Japon pazarı için belirleyici olarak görüyorlar. Japonya'da devralmalar geleneksel olarak uzlaşı odaklı kabul edilirken, bu anlaşma özel sermaye fonlarının ve aktivist yatırımcıların agresif taktiklerde kendilerini ölçtüğü yeni bir "düşmanca" devralma biçimine işaret ediyor.
KKR, 3D ve Farallon ile yaptığı önceki anlaşma sayesinde Fuji Soft'un hisselerinin üçte birinden fazlasını engelleyici bir pozisyon olarak güvence altına aldı. Bu strateji, Bain'in şirket daha fazla hisse alsa bile zorunlu bir devralma için yeterli hisseyi kazanmasını imkansız hale getiriyor.
Bain'in teklifi, özel sermaye şirketini "beyaz şövalye" olarak nitelendiren ve KKR'nin yaklaşımını kamuya açık bir şekilde eleştiren şirket kurucusu Hiroshi Nozawa tarafından destekleniyor. Ancak, Fuji Soft yönetim kurulu Bain'den süreç boyunca toplanan gizli bilgileri yok etmesini talep etti, bu da durumu daha da karmaşık hale getiriyor.
Sollte KKR erfolgreich sein, könnte die Kombination aus Unterstützung durch Aktivisten und späterer Genehmigung durch den Vorstand als neue Strategie Schule machen. Bain hingegen könnte trotz einer möglichen Niederlage von der Aufmerksamkeit profitieren, die seine Ansätze für künftige Übernahmen generiert haben.
Bir danışman davanın önemini özetliyor: "Bain kaybetse bile, piyasa bu sürecin nasıl işlediğini yakından analiz edecek - ve bunu muhtemelen bir fırsat olarak görecek.
