Letnji meseci su bili prilično mirni za tradicionalne javne ponude, što je otvorilo put za povratak jedne kontroverzne investicione forme: kompanije za posebne namene akvizicije, skraćeno SPAC. Ove takozvane „Blanko ček kompanije“ doživljavaju iznenađujući povratak, uprkos tome što je njihova nedavna istorija obeležena bankrotima i razočaranjima.

SPAC-ovi funkcionišu po jednostavnom principu: Grupa sponzora osniva praznu korporativnu ljušturu i prikuplja kapital putem javne ponude akcija. Zatim, u pravilu, imaju dve godine da pronađu privatnu kompaniju koja će se spojiti sa SPAC-om. Ako uspeju, spojena kompanija izlazi na berzu, a sponzori obično ostvaruju veliki profit. Ako se spajanje ne dogodi, prikupljena sredstva, uključujući kamate, moraju biti vraćena investitorima.

Tokom pandemije, SPAC-ovi su doživeli pravi procvat. Investitori su u gomilama dolazili u ove investicione proizvode, privučeni potencijalno visokim prinosima i obećanjem brzih zarada. Ali ovaj talas je za mnoge završio katastrofalno: mnogi SPAC-ovi nisu uspeli da nađu adekvatnu firmu za spajanje i morali su biti raspušteni. Prema podacima SPAC Research-a, od početka 2022. godine više od 350 SPAC-ova je likvidirano, a da nikad nisu izvršili spajanje.

Jedan istaknuti primer je Bill Ackman, koji je 2021. godine sa Pershing Square Tontine Holdings osnovao najveći SPAC u istoriji i prikupio 4 milijarde dolara. Međutim, ni Ackman nije uspeo da pronađe odgovarajućeg partnera za spajanje i morao je da vrati novac investitorima.

Još ozbiljniji su slučajevi u kojima su se SPAC-ovi spojili sa kompanijama koje su kasnije podnele zahtev za bankrot. Proizvođač električnih vozila Lordstown, kompanija za unutrašnju poljoprivredu AppHarvest i kompanija za skutere Bird Global samo su neki primeri gde su visoka očekivanja završila bankrotom. Bloomberg je izvestio da je najmanje 21 SPAC u 2023. godini, koji su pronašli partnere za spajanje, morao da podnese zahtev za bankrot, što je investitorima donelo ukupne gubitke od 46 milijardi dolara.

Упркос овој мрачној билансној ситуацији, види се да су СПАЦ-ови поново у успону. Према подацима компаније Dealogic, финансирање СПАЦ-ова је у 2024. години порасло за 20 одсто, са око 3 милијарде долара новог капитала. Преко 20 нових СПАЦ-ова је поднело своја ИПО документа од јунa, са надом да ће прикупити 4,3 милијарде долара.

Razlog za ovu oživljavanje leži u činjenici da mnoge privatne kompanije i dalje traže put ka berzi, često uz podršku rizično odvažnih kompanija za rizični kapital ili privatni kapital. Iako su tradicionalni IPO-i u poslednje vreme retki, SPAC-ovi bi mogli popuniti ovu prazninu. Međutim, ovo može uspeti samo ako investitori ponovo budu spremni da ulože u SPAC-ove – uprkos istorijskim gubicima.

Istorija nas, međutim, uči da su obično SPAC sponzori i njihovi savetnici sa Volstrita ti koji neozleđeni izlaze iz igre. Za investitore bi moglo biti mudro da uče iz grešaka prošlosti i da se ne oslanjaju ponovo na tobožnje lake dobiti koje obećavaju SPAC-ovi.