Private-Equity-firme poput Blackstonea, Elliott Managementa i Vista Equity Partners profitirale su od jake potražnje za korporativnim obveznicama i kreditima, kako bi smanjile troškove finansiranja i finansirale isplate dividendi. Ovo označava značajan preokret na tržištu od oporavka nakon izbora Donalda Trumpa.

Blackstones kompanija za grejanje i klimatizaciju, Copeland, prikupila je ove nedelje 675 miliona američkih dolara kako bi isplatila dividendu finansijskom investitoru. Zahvaljujući visokoj potražnji, kompanija je uspela da snizi kamatnu stopu na samo 2,5 procentna poena iznad Sofr referentne vrednosti, što odgovara prinosu od oko 7,3 odsto. Za poređenje, kod početnog finansiranja 2022. godine kamatne stope su bile preko 11 procenata.

Istovremeno su Elliott i Vista osigurali 6,5 milijardi američkih dolara za Cloud Software Group, koja je nastala preuzimanjem Citrix-a. Kroz refinansiranje kredita od 4,5 milijardi američkih dolara i produženje roka dospeća duga od 2 milijarde američkih dolara do 2031. godine, kompanija je uspela značajno smanjiti troškove finansiranja.

Povratak investitora na tržišta strukturiranih kredita, posebno u kolateralizovane zajmove (CLO), podstakao je potražnju za rizičnim kreditima. To omogućava kompanijama za otkup da ne samo refinansiraju postojeće kredite, već i uzimaju novi dug za isplatu dividendi. JPMorgan procenjuje da je ovaj talas refinansiranja uštedeo dužnicima 3,1 milijardu dolara na troškovima kamata ove godine.

Međutim, neke transakcije postavljaju pitanja. Kompanija za štampu i marketing RR Donnelley prikupila je 360 miliona dolara kroz takozvane PIK-Toggle obveznice, gde se kamate mogu plaćati dodatnim dugovima. Posmatrači tržišta, poput menadžera Pimco portfolija Davida Forgasha, upozorili su da je povećanje takvih struktura znak prevelikog optimizma. „Kada isplate dividendi i PIK poslovi rastu, to je jasan znak upozorenja“, kaže Forgash.

Die begrenzte dostupnost leveraged kredita usled opadajućeg M&A tržišta dovela je do oštre konkurencije među investitorima. „Trenutno okruženje pokazuje da su investitori spremni da preuzmu visoke rizike kako bi ostvarili prinos“, izjavio je Randy Parrish iz Voya Investment Management.

Der Aufschwung na tržištima strukturiranih kredita ponovo je učinio salonima prihvatljivim manje čvrste oblike finansiranja kao što su povraćaji dividendi i PIK-poslovi. Kritičari upozoravaju da bi investitori u nekim od ovih transakcija kasnije mogli ostvariti gubitke.