Šta su insider kupovine (Insiderkäufe)?

Insajder kupovine i prodaje mogu se svrstati pod pojam insajderskog trgovanja (takođe i insajderski poslovi). Na engleskom jeziku se često koristi izraz insajder kupovine.

Radi se o kupovini i prodaji deonica od strane lica kojima su dostupne insider informacije o odgovarajućem preduzeću.

Ali ko se uopšte smatra insajderom?

Insajder je upoznat sa okolnostima koje nisu javno poznate o kompanijama kotiranim na berzi, koje mogu značajno uticati na cenu – na primer, zato što je zbog svoje profesije došao do tih insajderskih informacija.

Informacija iznutra može biti znanje o tome da će se kod javno kotirane kompanije desiti kapitalna mera ili sticanje značajnog učešća.

Insajder ne mora nužno biti osoba koja ima profesionalnu vezu sa izdavaocem. Insajderi mogu biti i bliski članovi porodice i osobe koje su deo istog domaćinstva.

Insajderska trgovina je zabranjena

Važno je razumeti da je insajderska trgovina zabranjena.

Javno preduzeće mora objaviti sve informacije koje bi mogle uticati na kurs akcija što je pre moguće. Ako insajder kupi ili proda akcije na osnovu ovih još uvek neobjavljenih informacija, to je kažnjivo.

Time bi trebalo biti jasno da objavljeni insider trgovinski poslovi obično nisu trgovanja koja kratkoročno imaju značajan uticaj na cenu akcija kotiranog preduzeća.

Radi se o tome da kod insider trgovine, insider pretpostavlja pozitivan odnosno negativan budući razvoj kompanije.

Relativizacija (legalnih) insajderskih trgovanja, međutim, ne znači da ona ne mogu imati uticaja na kurs.

Obaveze insajdera

Ukoliko kao član uprave, nadzornog odbora ili rukovodilac kompanije koja je kotirana na berzi kupuješ ili prodaješ akcije sopstvene firme na osnovu informacija koje su insider informacije, dužan si to odmah (u roku od 3 radna dana) da prijaviš kompaniji.

Kompanija mora te informacije objaviti što je moguće pre (unutar 2 radna dana).

Isto važi i za članove porodice navedenih osoba i ostale učesnike, kao što su pravna lica u bliskoj vezi sa insajderom, ustanove koje deluju kao poverioci (npr. fondacije) ili komanditna društva.

Granica za prijavljivanje od 2020. godine iznosi 20.000 evra po kalendarskoj godini (ranije 5.000 evra).

Navedene informacije odnose se na nemačke kompanije.

Kako funkcioniše Eulerpool alat za unutrašnju kupovinu?

Pomoću Eulerpool alata za unutrašnje kupovine možeš sa lakoćom saznati koje su unutrašnje kupovine se desile kod nemačkih kompanija u poslednjih 7, 30 ili 365 dana bilo je unutrašnjih kupovina akcija iz SAD će biti dodati u skorijoj budućnosti.

Imaš u suštini dve mogućnosti da koristiš alat za Insiderkäufe:

• Traži insider kupovine za određenu akciju u periodu od 7, 30 ili 365 dana.
• Potražite sve insider kupovine u periodu od 7, 30 ili 365 dana

Mogućnost 1: Pretraga insider kupovine za određenu akciju

Ako želite da proverite da li je bilo insider trgovanja za određenu akciju u poslednje vreme, možete je potražiti po imenu akcije ili po ISIN-u akcije.

Mogućnost 2: Pretraga svih insider kupovina

Ako želiš da znaš koji su insider otkupi bili prisutni u svim nemačkim akcionarskim kompanijama u poslednje vreme, alat za insider otkupe Eulerpool-a će ti takođe pomoći.

Jednostavno poseti stranicu, izaberi željeni vremenski period i odmah ćeš u tabeli videti sve insajderske kupovine. Ali kako se tabela čita?

Evo kako treba čitati tabelu

Tabela se sastoji od sledećih 6 kolona:

• Emitent
• ISIN
• Obim kupovine
• Obim prodaje
• Količina
• Razlika

Emitent/ISIN

Imenom (Emittent) i ISIN-om možete jedinstveno identifikovati akciju. Klikom na oba parametra, dobijate još informacija o insider trgovanju za izabranu akciju. Više o tome kasnije.

Kupovni i prodajni obim

Pri kupovini i prodaji volumena, možeš videti koliki se obim akcija stvorio kod insajderskih trgovina. Na primer, ako je jedna akcija vredna 100 evra i insajder je kupio 100 takvih akcija, u koloni za kupovni volumen ćeš videti vrednost od 10.000 evra. Ako je insajder prodao akcije za istu sumu, u koloni za prodajni volumen ćeš videti 10.000 evra.

Razlika

Razlika proizlazi iz obima kupovine i prodaje. Ako je u okviru insider trgovanja za akciju kupljen obim od 100.000 evra, ali prodato 50.000 evra, videćeš kod razlike zelenu vrednost od 50.000 evra. Kod negativne razlike videćeš crveni broj sa minusom ispred. Ovde su onda kod insider trgovine prodato više akcija nego što je kupljeno.

Broj

Broj pokazuje koliko je insider trgovine se odigralo u određenoj kompaniji. Ovde su uključeni i kupovina i prodaja.

Sortirati tabelu

Sada znaš kako da čitaš tabelu. Ako koristiš mogućnost 2, moraćeš ipak da razmotriš rezultate. sortirati. U alatu za insider kupovinu Eulerpool-a možete sortirati sve kolone od vrha do dna (ili obrnuto).

Ako na primer klikneš na "Kaufvolumen", rezultati će biti sortirani po kupovnom volumenu u opadajućem redosledu kao vodeći kriterijum. Ako klikneš ponovo, sortiranje se menja sa opadajućeg na rastući.

Isto je moguće i sa svim ostalim kolonama. Uvek kada klikneš na odgovarajuću kolonu, ona će postati vodeći kriterijum za sortiranje rezultata.

Možeš prilagođavati rezultate insider trgovanja prema svojim željama. Ako si pronašao akciju koja ti izgleda sumnjivo, na primer zbog velikog broja insider kupovina ili velike razlike u ceni, prirodno je da želiš da sakupiš više informacija. Kao što je već kratko pomenuto, alat za insider kupovine od Eulerpool ti u tome može pomoći.

Dalje informacije o insider trgovanju

Klikom na Emisionu kuću ili ISIN bićeš preusmeren na stranicu sa dodatnim informacijama o kompaniji. Pored poslovnog modela i kursa akcija kompanije, videćeš koliko je bilo insider trgovanja u poslednjih 7, 30 i 365 dana (broj, razlika).

Kao poseban istaknuti deo, možeš u tabeli videti obaveštenja o tome ko je tačno izvršio insider trgovinu. Pored osobe koja je dužna da prijavi, možeš videti obim trgovine, poziciju insajdera (npr. bliski odnos, član uprave), cenu akcija u trenutku trgovine, broj trgovanih akcija i datum trgovine. Tako možeš detaljno pratiti sve insider kupovine.

Sada možeš da se udubiš u dalje istraživanje i sa kvalitativnim informacijama otkriješ šta je tačno dovelo do insider trgovine.

Odakle dolaze podaci o trgovanju insajdera?

Na kraju još odgovor na važno pitanje. Podatke iz Eulerpool alata za Insiderkäufe dobijamo direktno od Savezne agencije za nadzor finansijskih usluga (BaFin).

Za unutrašnje kupovine akcija iz SAD-a, u budućnosti ćemo se oslanjati na podatke United States Securities and Exchange Commission (SEC).

Stoga primenjujemo isti pristup kao i kod Akciofinder na najbolji mogući kvalitet podataka.

Zašto je unutrašnja trgovina zabranjena i kako kao investitor ipak možete da profitirate od toga

U delu pod nazivom Šta su insider kupovine? obavestili smo vas, između ostalog, o obavezama insidera. Ali zašto se trgovanje insajdera u stvari mora prijaviti?

Insajderska trgovina može uticati na kurs.

Ponavljanje: Kod kompanija koje su kotirane na berzi, svaka informacija koja bi mogla da utiče na cenu akcija mora biti objavljena. Kod kvartalnih izveštaja i slično to je svima jasno. Međutim, i kupovine insajdera mogu uticati na cenu akcija.

Zamislimo da CEO kompanije, koja je u poslednje vreme izvestila izvanredne brojke, odjednom proda veći deo svojih sopstvenih akcija. Ako si uložio u ovu kompaniju, prodaja akcija od strane CEO-a bi u svakom slučaju bila relevantna informacija za tebe. Prodaja može biti indikator slabijeg razvoja u budućnosti ili drugih problema unutar kompanije. Jer ako CEO nema najbolje informacije o kompaniji, ko ima?

Ako izvršni direktor sada ne bi morao da objavi svoju prodaju, postaje ti jasno zašto je (neprijavljeni) insider trgovina zabranjena. Izvršni direktor ima nefer prednost u odnosu na investitore zbog prednosti u informacijama koja se eliminiše.

Naravno, zabranjeno je i kažnjivo ako, na primer, izvršni direktor na osnovu informacija koje podležu ad-hoc obavezi obavlja kupovinu ili prodaju akcija. Ako on, na primer, zna za predstojeći bankrot koji još uvek nije poznat javnosti, ne sme da prodaje akcije.

Osnovno je u Nemačkoj zabranjeno trgovanje insajderskim informacijama takođe i oko objavljivanja kvartalnih rezultata i za vreme perioda inicijalne javne ponude akcija (IPO).

Može se reći da bi bez ovih mehanizama rad kapitalnog tržišta bio ugrožen.

Možeš profitirati od trgovanja insajdera.

Možeš kao privatni investitor da profitiraš od toga što se insider trgovanje mora objaviti.

Važno je, međutim, da odluka za ili protiv deonice nikada ne treba biti donesena isključivo na osnovu insider trgovine. Na kraju, najpre se radi samo o čistoj činjenici kupovine ili prodaje. Razlog ćete saznati kasnije ili u mnogim slučajevima čak i nećete nikada saznati.

Takođe treba uzeti u obzir da su rukovodioci često pristrasni (biased) prema sopstvenom preduzeću. Stoga oni mogu videti budućnost kompanije možda pozitivnije nego što ona zaista jeste i na osnovu toga kupuju akcije preduzeća. U takvom slučaju onda uopšte ne postoje insider informacije. Takođe je moguće da rukovodioci svesnom kupovinom akcija žele pozitivno uticati na cenu akcija preduzeća.

Ko je insajder?

Još jedno važno pitanje pri ocenjivanju insajderske trgovine glasi: Ko je u stvari insajder? Ovde se opštenito može istaći sledeće: Što je insajder višeg ranga, to je insajderska trgovina relevantnija. Razlog za to je logičan, jer će osoba višeg ranga po pravilu imati najbolje informacije.

Različito procenjivanje unutrašnje kupovine i prodaje.

Na kraju ovog poglavlja želimo osvetliti jednu, po našem mišljenju, važnu tačku. Naime, da se kupovine i prodaje ne mogu smatrati jednako vrednim.

Insajderske kupovine su (blago) pozitivan indikator.

Možemo sebi postaviti jednostavno pitanje, zašto kupujemo akcije. Odgovor je u 99,9% slučajeva zato što želimo ostvariti pozitivan prinos. I verovatno u većini slučajeva i rukovodioci kupuju akcije tačno iz tog razloga.

Kao što je već pomenuto u prethodnom odeljku, ovde dakle ne moraju nužno postojati revolucionarne insajderske informacije.

Insajderska kupovina može ipak biti (veoma) pozitivan indikator. Ali samo u slučaju kada insajder kupuje akcije sopstvenim novcem. Paketi akcija ili opcija kao deo kompenzacije, međutim, nisu pozitivan indikator jer ovde ne postoji svesna odluka u korist kompanije.

Još pozitivnije treba gledati na kompaniju kod koje je u poslednje vreme bilo više kupovina od jedne osobe ili kupovine od više osoba. Kod takve kompanije dublja analiza ima smisla. Ove kompanije možeš pronaći pomoću alata za unutrašnje kupovine od Eulerpool.

Insajderska prodaja je (veoma) negativan indikator.

Druga je situacija kada je u pitanju prodaja. Naravno, i ovde može biti racionalnih razloga

Ali kod prodaje unutar kompanije verovatno se isplati detaljnije pogledati nego kod kupovine insidera. Posebno ako kompanija spolja deluje kao da joj dobro ide.

Takođe je važno znati koliko sopstvenih akcija insider proda. Kod 5% to je naravno manje važno nego kod 50%.

Ako, na primer, izvršni direktor prodaje, onda u svakom slučaju treba detaljnije pogledati.

Uvek procenjujte kontekst.

Ali i ovde važi. Bez konteksta teško je sve to proceniti. Jasnije je to na primeru iz skorašnje prošlosti.

Elon Mask je kao generalni direktor kompanije Tesla prodao akcije vredne nekoliko milijardi dolara. Bez konteksta, ovaj naslov bi verovatno značio (jako) negativan razvoj za Tesla akciju. Međutim, kako je prodaja izvršena zbog finansiranja preuzimanja Twittera, prodaja se posmatra u drugačijem (pozitivnijem) svetlu.

Ne želimo time da iznosimo mišljenje o smislu ili besmislu ovih mera, već da objasnimo koliko kontekst utiče na tumačenje trgovanja insajdera.

Šta nauka kaže o trgovanju insajdera?

Na kraju članka želimo ukratko obraditi ono što nauka kaže o trgovanju na osnovu povlašćenih informacija. Zato što su insider transakcije već bile predmet istraživanja u brojnim radovima.

Generalno se može reći da insider trgovina može pružiti informacije o budućim prinosima. Pri tome, kupovine od strane insajdera u proseku imaju veći pozitivan uticaj na cenu akcija nego što prodaje od strane insajdera imaju negativan uticaj na nju.

Nauka takođe potvrđuje da transakcije insajdera na visokim pozicijama imaju jači uticaj na cenu akcija.

Takođe sasvim logično. Što je trgovina veća, to je relevatnija. Što više ljudi obavlja tu trgovinu, to je relevantnija.

Na kraju, ali nova informacija za ovaj članak iz nauke. Utvrđeno je da insider trgovina kod manjih preduzeća ima veći uticaj na kurs nego kod većih preduzeća.

Dodatne informacije možete naći, na primer, na 2iQ Research i Investitor zasnovan na dokazima.