insider_trades_country_title

Čo sú transakcie vedúcich predstaviteľov?

Transakcie vedúcich predstaviteľov a predaje inziderov môžu byť zhrnute pod termín insiderhandel (alebo insidertransakcie). V angličtine sa bežne používa termín Directors Dealings.

Ide o kúpy a predaje akcií jednotlivcami, ktorí majú interné informácie o danej spoločnosti.

Ale kto sa vlastne považuje za insidera?

Insider je osoba, ktorá vie o verejnosti neznámych okolnostiach týkajúcich sa verejne obchodovaných spoločností, ktoré môžu významne ovplyvniť cenu – napríklad preto, že získala tieto interné informácie vďaka svojej profesii.

Interná informácia môže byť napríklad vedomosť, že sa v spoločnosti chystá kapitálové opatrenie alebo nadobudnutie významného podielu.

Insider nie je nevyhnutne osoba s profesijným vzťahom k emitentovi. Môže ísť aj o blízkych príbuzných a osoby žijúce v rovnakej domácnosti.

Insiderizmus je zakázaný.

Dôležité je pochopiť, že insiderizmus je zakázaný.

Verejne obchodovaná spoločnosť musí čo najskôr zverejniť všetky informácie, ktoré by mohli potenciálne ovplyvniť cenu akcie. Insider nemôže na základe týchto zatiaľ nezverejnených informácií kupovať ani predávať akcie, inak ide o trestný čin.

Preto by malo byť jasné, že zverejnené insidertransakcie sa spravidla vzťahujú nie na transakcie, ktoré by mali krátkodobý významný vplyv na cenu akcie verejne obchodovanej spoločnosti.

Skôr ide o presvedčenie insidera o pozitívnom alebo negatívnom budúcom vývoji spoločnosti.

Relativizácia (legálnych) insidertransakcií však neznamená, že nemôžu mať vplyv na cenu akcie.

Povinnosti insiderov

Ak si členom predstavenstva, dozornej rady alebo vedúcim pracovníkom verejne obchodovanej spoločnosti a kupuješ alebo predávaš akcie vlastnej spoločnosti na základe interných informácií, musíš o tom bezodkladne (do 3 pracovných dní) upozorniť spoločnosť.

Spoločnosť musí potom bez zbytočného odkladu (do 2 pracovných dní) zverejniť tieto informácie.

To isté platí aj pre príbuzných uvedených osôb a ďalších zainteresovaných strán, ako sú právnické osoby úzko spojené s insiderom, správcovské inštitúcie (napr. nadácie) alebo obchodné spoločnosti.

Prah na hlásenie bol od roku 2020 stanovený na 20 000 EUR za kalendárny rok (predtým 5 000 EUR).

Uvedené informácie sa vzťahujú na nemecké spoločnosti.

Ako funguje Eulerpool Directors Dealings Tool?

S Eulerpool Directors Dealings Tool si ľahko zistíš, ktoré insidertransakcie sú dostupné pri nemeckých spoločnostiach za posledných 7, 30 alebo 365 dní. Insidertransakcie akcií z USA budú pridané v blízkej budúcnosti.

Možnosť 1: Vyhľadávanie insidertransakcií konkrétnej akcie.

Ak chceš skontrolovať, či bola v poslednej dobe insiderská aktivita pri konkrétnej akcii, môžeš ju vyhľadať pomocou názvu akcie alebo ISIN akcie.

Možnosť 2: Vyhľadávanie všetkých insidertransakcií

Ak chceš vedieť, ktoré insidertransakcie sa uskutočnili v poslednej dobe vo všetkých nemeckých akciových spoločnostiach, Eulerpool Directors Dealings Tool ti tiež pomôže.

Jednoducho otvor stránku, vyber požadovaný časový период a ihneď vidíš všetky insidertransakcie v tabuľke. Ale ako sa tabuľka číta?

Takto sa tabuľka číta

Emitent/ISIN

Podľa názvu (emitenta) a ISIN môžeš jednoznačne identifikovať akciu. Kliknutím na oba parametre dostaneš ďalšie informácie o insidertransakciách pre vybranú akciu. Viac o tom neskôr.

Objem nákupov a predajov

Pri pohľade na objem nákupov a predajov vidíš, koľko objemu akcií sa obchodovalo v insidertransakciách. Napríklad, ak je akcia v hodnote 100 EUR a insider ju kúpi 100-krát, v stĺpci objem nákupov vidíš hodnotu 10 000 EUR. Ak insider v rovnakej výške predal akcie, vidíš 10 000 EUR v objeme predajov.

Rozdiel

Rozdiel sa vypočítava z objemu nákupov a predajov. Ak sa pri akcii v rámci insidertransakcií nakúpi objem 100 000 EUR, ale predá sa iba 50 000 EUR, v stĺpci rozdiel vidíš zeleňu hodnotu 50 000 EUR. V prípade záporného rozdielu vidíš červené číslo s mínusom vpredu. To znamená, že sa pri insidertransakciách predalo viac akcií, ako sa kúpilo.

Počet

Počet udáva, koľko insidertransakcií sa uskutočnilo v danej spoločnosti. Tu sú zahrnuté tak nákupy, ako aj predaje.

Triedenie tabuľky

Teraz vieš, ako sa tabuľka číta. Ak však používaš možnosť 2, stále musíš zoradiť výsledky. V Eulerpool Directors Dealings Tool môžeš všetky stĺpce zoraďovať zhora nadol (alebo naopak).

Ak klikneš napríklad na "Objem nákupov", výsledky sa zoradia v zostupnom poradí podľa objemu nákupov ako hlavného kritéria. Ak klikneš znova, triedenie sa zmení z zostupného na vzostupné.

To isté je možné aj so všetkými ostatnými stĺpcami. Vždy, keď klikneš na príslušný stĺpec, stane sa hlavným kritériom pre triedenie výsledkov.

Výsledky insidertransakcií si môžeš prispôsobiť podľa svojich preferencií. Ak si našiel akciu, ktorá sa ti zdá podozrivá, napríklad kvôli vysokému počtu insidertransakcií alebo veľkému rozdielu, prirodzene chceš zbierať ďalšie informácie. Ako som už krátko spomínal, aj v tom ti pomôže Eulerpool Directors Dealings Tool.

Ďalšie informácie o insidertransakciách

Kliknutím na emitenta alebo ISIN sa dostaneš na stránku s ďalšími informáciami o spoločnosti. Okrem obchodného modelu a ceny akcie spoločnosti vidíš, koľko insidertransakcií sa uskutočnilo v posledných 7, 30 a 365 dňoch (počet, rozdiel).

Ako špeciálny vrchol vidíš v tabuľke notifikácie o tom, kto presne uskutočnil insidertransakciu. Okrem subjektu povinného hlásenia vidíš objem transakcie, pozíciu insidera (vrátane blízkeho vzťahu, predstavenstva), cenu akcie v čase transakcie, počet obchodovaných akcií a dátum transakcie. Takto môžeš sledovať všetky insidertransakcie v detaile.

Teraz môžeš začať ďalší výskum a pomocou kvalitatívnych informácií zistiť, čo presne viedlo k insidertransakciám.

Odkiaľ pochádzajú údaje o insidertransakciách?

Nakoniec odpoveď na dôležitú otázku. Údaje z Eulerpool Directors Dealings Tool získavame priamo od Federálneho finančného regulačného úradu (BaFin).

Pre insidertransakcie akcií z USA sa budeme v budúcnosti spoliehať na údaje z Komisie pre cenné papiere Spojených štátov amerických (SEC).

Takže ako aj pri Akciových screeneroch kladieme dôraz na najvyšsiu možnú kvalitu údajov.

Prečo je insiderizmus zakázaný a ako si ako investor môžeš z neho ešte stále profitovať.

V časti "Čo sú insidertransakcie?" sme informovali okrem iného o povinnostiach insiderov. Ale prečo sa insiderizmus vlastne musí hlásovať?

Insiderizmus môže ovplyvniť cenu.

Opakujeme: V prípade verejne obchodovaných spoločností musia byť zverejnené všetky informácie, ktoré by mohli ovplyvniť cenu akcie. V prípade kvartálnych výsledkov a podobne je to jasné všetkým. Avšak insidertransakcie môžu mať tiež vplyv na cenu akcie.

Predstavme si, že generálny riaditeľ spoločnosti, ktorá v poslednej dobe hlásila vynikajúce výsledky, by zrazu predal značnú časť svojich vlastných akcií. Ak investuješ v tejto spoločnosti, predaj akcií generálnym riaditeľom by bol pre teba rozhodne relevantnými informáciami. Možno je predaj indikátorom slabšieho budúceho vývoja alebo iných nedostatkov v spoločnosti. Koniec koncov, ak nemá generálny riaditeľ najlepšie informácie o spoločnosti, kto ich má?

Ak by generálny riaditeľ nemal povinnosť zverejniť svoj predaj, pochopíš, prečo je (nezverejnený) insiderizmus zakázaný. Generálny riaditeľ by vďaka informačnej výhode voči investorom eliminoval neférovanú výhodu.

Samozrejme, je to tiež zakázané a dokonca trestné, ak napríklad generálny riaditeľ na základe informácií povinných na ad-hoc zverejnenie kupuje alebo predáva akcie. Ak napríklad vie o hroziacej insolvencii, ktorá zatiaľ nie je verejnosti známa, nemôže predávať žiadne akcie.

V zásade je v Nemecku insiderizmus tiež zakázaný počas zverejňovania kvartálnych výsledkov a počas obdobia primárnej verejnej ponuky (IPO).

Zhrnutie: Bez týchto mechanizmov by bola funkčnosť kapitálového trhu ohrozená.

Môžeš profitovať z insidertransakcií.

Keďže sa insidertransakcie musia zverejniť, ako súkromný investor z nich môžeš profitovať.

Dôležité je však poznamenať, že rozhodnutie pre alebo proti akcii by sa nikdy nemalo robiť len na základe insidertransakcie. V konečnom dôsledku ide spočiatku len o samotný fakt nákupu alebo predaja. Príčiny za tým sa dozvieš len neskôr, alebo v mnohých prípadoch vôbec.

Treba tiež zvážiť, že vedúci pracovníci sú často skreslení voči vlastnej spoločnosti. V súlade s tým môžu vnímať budúcnosť spoločnosti pozitívnejšie, ako je v skutočnosti, a na základe tohto vnímani kupujú akcie spoločnosti. V takýchto prípadoch nie sú dostupné žiadne interné informácie. Je tiež možné, že vedúci pracovníci môžu zámerne nakupovať akcie s cieľom pozitívne ovplyvniť cenu akcie spoločnosti.

Kto je insider?

Ďalšou dôležitou otázkou pri hodnotení insidertransakcie je: Kto je vôbec insider? Všeobecne sa dá konštatovať: Čím vyššia pozícia insidera, tým relevantnejšia je insidertransakcia. Dôvod je logický, pretože vysokopostavená osoba bude mať spravidla najlepšie informácie.

Inak posúdiť nákupy a predaje insiderov

Na záver tejto kapitoly chceme zdôrazniť jeden dôležitý bod z nášho pohľadu. Konkrétne ten, že nákupy a predaje by sa nemali považovať za rovnocenné.

Transakcie vedenia sú (mierne) pozitívnym indikátorom.

Môžeme si položiť jednoduchú otázku, prečo kupujeme akciu. Odpoveď znie v 99,9 % prípadov preto, že chceme dosiahnuť pozitívnu návratnosť. A pravdepodobne aj vedúci pracovníci kupujú akcie zo vzoriek rovnakého dôvodu.

Ako už bolo spomenuté v predchádzajúcej časti, tu sa nemusí nevyhnutne nachádzať prelomová informácia od insiderov.

Nákup od insiderov však môže byť stále (silne) pozitívnym indikátorom. Avšak len vtedy, ak insider kupuje akcie zo svojich vlastných prostriedkov. Na druhej strane, balíčky akcií alebo opcií ako súčasť kompenzácie nie sú pozitívnym indikátorom, pretože v tomto prípade sa nevzťahuje na vedomé rozhodnutie pre spoločnosť.

Ešte pozitívnejšie je vidieť spoločnosť, kde v poslednej dobe došlo k niekoľkým nákupom od jednej osoby, alebo nákupom od viacerých osôb. V takejto spoločnosti sa odporúča podrobnejšia analýza. Tieto spoločnosti nájdete pomocou Nástroja transakcií vedenia spoločnosti Eulerpool.

Predaje od insiderov sú (silne) negatívnym indikátorom.

Môže existovať veľa dôvodov, prečo investor predá akcie. Investori by však mali byť opatrní, keď dochádza k väčším predajom članov predstavenstva alebo inštitucionálnych investorov. Tento typ signálu predaja môže naznačovať problémy alebo neistoty v spoločnosti a môže spôsobiť pokles ceny akcií. Odporúča sa pozorne sledovať takéto predaje a analyzovať pozadie pred tým, ako sa sami rozhodnete predať. Pokiaľ ide o predaje, je dôležité zachovať studenú hlavu a nekôňať čisto z paniky. Namiesto slepeho predaja by ste sa mali zaoberať faktami, urobiť informované rozhodnutie a možno hľadať názor finančného poradcu.

Avšak v prípade predajov od insiderov sa vám pravdepodobne oplatí pozrieť sa pozornejšie ako v prípade nákupov vedenia. Najmä vtedy, keď sa spoločnosť zvonka zdá byť v poriadku.

Je tiež dôležité vedieť, koľko vlastných akcií insider predal. Pri 5 % je to samozrejme menej relevantné ako pri 50 %.

Ak napríklad generálny riaditeľ predáva, potom by ste určite mali pozrieť sa pozornejšie.

Vždy posudzujte kontext.

Avšak aj tu platí to isté. Bez kontextu je ťažké posúdiť celý obraz. To sa jasne ukazuje na príklade z nedávnej minulosti.

Elon Musk ako generálny riaditeľ spoločnosti Tesla predal akcie v hodnote miliárd dolárov. Bez kontextu by táto titulka pravdepodobne znamenala (silne) negatívny vplyv na akciu Tesla. Keďže však predaj uskutočnil na financovanie akvizície Twitteru, môže sa dať predaj vidieť v inom (pozitívnejšom) svetle.

Nechceme sa vyjadrovať o zmysluplnosti alebo nesmysluplnosti týchto opatrení, ale skôr chceme ilustrovať, ako silne kontext kategorizuje obchodovanie insiderov.

Čo hovorí veda o obchodovaní insiderov?

Na záver článku chceme stručne pojednať o tom, čo veda hovorí o obchodovaní insiderov. Pretože obchodovanie insiderov už bolo skúmané v rôznych vedeckých študiách.

Všeobecne možno povedať, že obchodovanie insiderov môže poskytovať informácie o budúcich návratnostiach. V tomto ohľade majú nákupy vedenia v priemere väčší pozitívny vplyv na cenu akcií ako predaje insiderov na ňu majú negatívny vplyv.

Veda tiež potvrdzuje, že obchodovanie insiderov osobami na vyšších pozíciách má väčší vplyv na cenu akcií.

Tiež len logické. Čím väčší obchod, tým relevantnejší. Čím viac ľudí obchod uskutoční, tým relevantnejší.

Nakoniec však pre tento článok existuje jedno nové poznatkov z vedy. Zistilo sa, že obchodovanie insiderov má väčší vplyv na cenu menších spoločností ako na väčšie.

Ďalšie informácie nájdete napríklad na 2iQ Research a The Evidence-Based Investor.