Вопрос о возможной рецессии в настоящее время беспокоит многих инвесторов. Немецкая экономика уже находится в фазе замедления роста, и неясно, будет ли быстрое восстановление или более глубокий спад. Как в США, так и в Европе есть опасения, что полное воздействие монетарных мер, которые Федеральная резервная система и Европейский центральный банк (ЕЦБ) предприняли против инфляции, еще не полностью проявилось в экономике.

В этой ситуации многие эксперты не рекомендуют облигации с высокими процентными ставками, выпускаемые компаниями со слабой кредитоспособностью. Именно в случае обострения кризиса грозит увеличение числа банкротств компаний и, следовательно, возможны потери в этом сегменте. Но эксперт по облигациям Алексис Рено из Oddo BHF Asset Management приводит веские аргументы в пользу облигаций с высокими процентными ставками.

Рынок высокодоходных облигаций, также известный как облигации с высокой доходностью, представляет особый интерес для инвесторов из-за повышенного риска. В настоящее время в еврозоне предлагаются доходности до восьми процентов. Эта надбавка за риск, также известная как спред, должна более чем компенсировать возможные банкротства компаний и таким образом обеспечить прибыльные сделки. Однако эта игра доступна только для инвесторов, которые приобретают большое количество облигаций, обычно через фонды.

Но насколько велик реальный риск и компенсируется ли он более высокими доходами? В беседе с Handelsblatt Рено объясняет свои наблюдения: "В течение последних двенадцати месяцев рынок высокодоходных облигаций развивался именно так, как ожидалось. Сценарий всегда похож: предстоящий рецессия учтена заранее. Как только она приближается, текущие ставки невыплаты растут, тогда как ожидаемые ставки невыплаты падают, и спред снова уменьшается." Это указывает на то, что рынок уже антиципирует предстоящую рецессию. Поскольку об этом уже дискутировали какое-то время, это должно быть уже учтено в ценах и доходах.

Если рецессия действительно наступит или ухудшится, рынок, тем не менее, снова будет смотреть вперед и надеяться на более стабильную фазу. Таким образом, только удивительно сильная рецессия может поставить под угрозу положительный результат для инвесторов.

Согласно Renault, в результате деятельности на рынке высоких процентных ставок в еврозоне за последние двенадцать месяцев уже получена прибыль от процентов и курсовых прибылей в размере около двенадцати процентов. В то же время спрэд снизился на два процентных пункта. Доходность также увеличилась с примерно 2,5 процента два года назад до текущих восемь процентов.

Renault предпочитает облигации с высоким доходом из Еврозоны вместо тех, которые из США. Он обосновывает это подробным расчетом: в Европе спред составляет 490 базисных пунктов, а в США - 430. Таким образом, в Европе уже учтен более высокий риск, и оценка более выгодная. К тому же, средний рейтинг в Европе составляет BB-, тогда как в США он чуть ниже - B+.

В США капитал в среднем связан на более долгий срок, что может привести к большей уязвимости курсов к изменениям процентных ставок. Эта "дюрация" обусловлена оставшимся сроком облигации и процентными выплатами, которые уже возвращаются в течение срока обращения. Таким образом, европейские облигации имеют короче дюрацию, 2,8 года по сравнению с 3,8 годами в США. Это делает рынок в США в целом менее привлекательным.

Опасность рецессии в США многими экономистами оценивается ниже, чем в Европе. Соответственно, Goldman Sachs, например, рекомендует краткосрочно инвестировать в американские облигации с высоким доходом и снижать вложения в этот сектор в еврозоне. Высокодоходные облигации выпускают компании из различных отраслей. В США значимую роль играют энергетические компании, которые, однако, во многих случаях глубоко заимствованы. Многие облигации происходят из финансовой сферы, но также из промышленности. Renault осторожен в отношении облигаций банков, поскольку они часто связаны с государственным долгом. Этот риск становится особенно очевидным в периоды долговых кризисов.

Для частных инвесторов наилучшим вариантом будут высокодоходные облигации через фонды, которые могут иметь различные направления. Бюджетной альтернативой являются биржевые инвестиционные фонды (ETF), такие как предложения от iShares и Xtracker.

В целом, облигации с высоким доходом ведут себя аналогично акциям, но с меньшими колебаниями. Они, следовательно, могут улучшить соотношение доходности и риска в портфеле, и обеспечить диверсифицированную инвестиционную стратегию.