Акции неоднократно достигают новых максимумов, вновь разжигая ежегодные дебаты среди инвесторов о том, слишком ли они дороги. S&P 500 вырос с начала года на 5,4% и закрылся в пятницу впервые выше 5000 пунктов, установив рекорд за 10 квартал.

Индекс Dow Jones Industrial Average вырос на 2,6%, установив при этом 11 рекордов. Пытаясь оценить, является ли акция или индекс слишком дешевым или слишком дорогим, стратеги рекомендуют инвесторам использовать комбинацию различных финансовых показателей, учитывая при этом экономические условия, общую финансовую стабильность компании и предыдущие результаты отрасли.

Инвесторы как правило готовы платить больше за компании, от которых ожидают быстрого расширения, чем за те, чьи перспективы роста более ограничены.

Курсы акций - это только часть оценки акций. Другая часть - прибыль компании. Соотношение цены и прибыли акции - рассчитываемое путем деления курса компании на заявленную или прогнозируемую прибыль на акцию - является одним из самых популярных инструментов Уолл-стрит для оценки акций и показывает, сколько инвестор платит за каждый доллар прибыли компании.

Когда прибыли растут, а цены остаются неизменными, оценки снижаются. Когда прибыли уменьшаются, акции кажутся ещё более дорогими при тех же курсах. Существует два разных способа расчёта соотношения. Инвесторы, которые предпочитают опираться на конкретные результаты, используют данные о прибыли за последний год. Другие утверждают, что прогнозируемая прибыль на следующий год более релевантна, особенно для быстрорастущих компаний в секторе технологий.

Основываясь на прибылях прошлого года, соотношение индекса S&P 500 составляет 24,18, что выше его 10-летнего среднего значения в 20,36. Будущее соотношение индекса, равное 20,38, недавно впервые за два года превысило 20.

Долгосрочный средний уровень составляет 17,96. "Рынок в настоящее время бесстрашен", говорит Мэтт Смит, директор по инвестициям в компании Ruffer, управляющей инвестициями и базирующейся в Лондоне. "С точки зрения риска и доходности, акции США особенно непривлекательны. У них большой импульс, но они дорогие."

Увеличивающиеся прибыли обычно являются наиболее надежным топливом для продолжающегося роста акций. В периоды, когда акции растут значительно быстрее, чем прибыли компаний, часто возрастают опасения относительно формирования пузыря.

В прошлом году, например, индекс S&P 500 вырос на 24%, в то время как прибыли остались относительно стабильными. Большая часть рыночного роста была обусловлена ставками на то, что Федеральная резервная система сможет осуществить "мягкую посадку", предотвратив рецессию и вскоре перейдя к снижению процентных ставок.

Оценки акций обычно снижаются во время рецессии, в то время как повышение процентных ставок уменьшает стоимость будущих выплат компаний в распространенных моделях оценки. Аналитики оптимистичнее относительно перспектив прибыли в этом году и прогнозируют рост прибылей компаний, входящих в индекс S&P 500, на около 11%.

Это может предоставить акциям больше пространства для роста. Технологические акции часто имеют более высокие оценки, поскольку от них ожидают получения высоких прибылей в будущем. Мания по генеративному искусственному интеллекту привела к крупным ставкам на акции, такие как Nvidia, что способствует их высокой оценке.

Производитель чипов торгуется в 33,48 раза выше прогнозируемой прибыли на следующие 12 месяцев. "Вы смотрите на Nvidia и думаете: 'Она торгуется по завышенной оценке.' Именно так обстоят дела с текущими цифрами", говорит Майкл Ландсберг, финансовый советник в Landsberg Bennett Private Wealth Management. "Но если вы думаете, что в ближайшие годы они будут расти так же быстро, тогда по сравнению с некоторыми показателями это, вероятно, дешево".

Акции Nvidia выросли в прошлом году более чем втрое и продолжают возглавлять индекс S&P 500 в 2024 году с приростом на 46%. Оценка акций резко подскочила по сравнению с прошлым годом, но снизилась после отчетов о высоких прибылях компании.

Соотношение цена/бухгалтерская стоимость - это как соотношение цена/прибыль, оно показывает отношение цены акций компании к её бухгалтерской стоимости, которая измеряет общую стоимость активов минус обязательства. Этот показатель часто используют инвесторы, ищущие недооцененные акции по разумным ценам. Обычно соотношение используется для оценки акций финансовых компаний, в частности банков, а также акций компаний с ощутимыми активами.

Оно менее полезно для технологических компаний, так как их перспективы роста часто не отражены в балансах компании, говорит Меган Шью, руководитель отдела инвестиционной стратегии в Wilmington Trust. Индекс S&P 500 торгуется с коэффициентом к будущей бухгалтерской стоимости 4,15, что выше его 10-летнего среднего значения 3,26 и 20-летнего среднего 2,76. Для сравнения, соотношение бухгалтерской стоимости Nvidia составляет 22,48.

Используя эту модель, акции Home Depot и строительной компании Masco относятся к самым дорогим в индексе, в то время как акции Paramount Global и Invesco кажутся одними из самых доступных. Этот метод измеряет вознаграждение за владение акциями по сравнению с государственными облигациями и рассчитывается на основе разницы между доходностью акций компании и доходностью государственной облигации.

Акции считаются более рискованными, чем ультра-надёжные государственные облигации, поэтому инвесторы ожидают, что первые будут приносить более высокую доходность на протяжении длительного времени. Доходность к прибыли рассчитывается путём деления сообщаемой или прогнозируемой прибыли на следующий год на текущую стоимость акций. Сравнение доходности к прибыли за прошлый год с доходностью десятилетних государственных облигаций показывает, что доходность собственного капитала S&P 500 ниже на 0,7 процентных пункта - приблизительно наименьший уровень за последние два десятилетия.

"Смит из Ruffer рекомендует рассчитывать спред к доходности десятилетних инфляционных государственных облигаций США, поскольку корпоративные прибыли меняются вместе с инфляцией. По данным этого расчета, соотношение риска к доходности при владении акциями в сравнении с облигациями находится на самом низком уровне с начала ведения записей в 2003 году, исходя из данных Dow Jones Market."

Note: The company name "Ruffer" and the individual's surname "Smith" are transliterated directly into Russian without translation, as they are proper nouns. The names of institutions like "Dow Jones Market" might also be left untranslated if they are well-known international entities.

Отношение PEG как показатель рыночной оценки компании по сравнению с перспективами прибыли. Для его расчета коэффициент прибыли последнего года делится на ожидаемый ежегодный будущий рост прибыли. PEG, равное 1, указывает на соответствие цены акции ожиданиям роста.