Управленческие комиссии для фондов частных инвестиций (private equity) достигли самого низкого уровня с начала регистрации данных в 2005 году. Согласно данным эксперта в отрасли Preqin, средняя управленческая комиссия для фондов выкупа, закрытых в этом году или всё ещё привлекавших капитал до июня, составила 1,74 процента от обязательного капитала инвесторов. Для сравнения: предыдущий минимум в 2023 году составлял 1,85 процента.

За последние два года компании прямых инвестиций испытывали трудности с продажей своих активов. Обычные стратегии выхода, такие как первичное публичное размещение акций и поглощения, были затруднены более высокими процентными ставками, спорами об оценке и общей экономической неопределенностью. Это привело к уменьшению возвратов инвесторам, что снизило их способность повторно инвестировать в новые фонды выкупа.

«Из-за этого давления в привлечении капитала управляющие фондами выкупа теперь делают уступки в отношении сборов и условий», — объясняет Грег Дерст, старший управляющий директор Ассоциации институциональных ограниченных партнеров, представляющей инвесторов отрасли. Он добавляет: «Они очень осторожны и осмотрительны в том, как они принимают на себя новые обязательства».

Еще одним фактором, влияющим на комиссионные, является размер инвестиционной компании. Крупные управляющие, которые увеличили объемы своих фондов за последние 20 лет и тем самым получили больший объем комиссионных, снизили свои ставки. Одновременно с этим небольшие фирмы также снижают комиссии, чтобы оставаться конкурентоспособными. «Многие инвесторы фокусируются на отношениях с крупнейшими управляющими фондами», — говорит лондонский адвокат, консультирующий средние фонды частного капитала. «Это означает, что более мелкие управляющие в нижнем сегменте рынка должны работать усерднее».

Крупные компании, управляющие фондами по нескольким стратегиям, таким как частные кредиты и бай-ауты, часто предлагают комбинированные скидки на комиссии. Дурст поясняет: «Если вы инвестируете в один фонд, вы платите 2 процента за управление. В три фонда — 1,75 процента». У более крупных ограниченных партнеров также больше возможностей для переговоров по комиссиям. Однако менеджер одного семейного офиса в Лондоне, который инвестирует меньшие суммы в некоторые из крупнейших и самых известных компаний в мире в области прямых инвестиций, отмечает: «Я предполагаю, что существует лишь одна группа инвесторов, которая платит более низкие комиссии, а именно крупные игроки, выписывающие чеки на сумму от 25 до 100 миллионов долларов».

Несмотря на снижение управленческих сборов, вознаграждения за успешную деятельность — доля прибыли, которую менеджеры фондов оставляют себе при успешных инвестициях, также известная как «Carried Interest», — практически не изменились. По данным Preqin, за последние 20 лет эта доля в среднем составляла 19,5 процента от доходов фонда после достижения минимальной доходности для инвесторов.

Что интересно, не было значительного давления на снижение управленческих сборов для фондов частного долга.