Decisões de Taxas Baseadas em Dados: Um Equilíbrio para o Fed

As decisões do Federal Reserve dos EUA estão atualmente sob uma estratégia orientada por dados. O presidente Jerome Powell enfatizou repetidamente que as decisões sobre as taxas de juros dependem dos dados econômicos mais recentes. Isso pode parecer lógico, mas, dentro da política monetária, essa abordagem é incomum. A postura de Powell, ao dar mais destaque aos dados recebidos, gera descontentamento entre alguns investidores e economistas. Eles exigem mais determinação e perspectivas claras para os próximos anos, a fim de tornar a direção da política do Fed mais transparente. Os críticos apontam que a dependência de dados econômicos muitas vezes retrospectivos aumenta a volatilidade e oferece uma base de decisão incerta. Drew Matus, da MetLife Investment Management, ressalta que a qualidade dos dados diminuiu e que as revisões muitas vezes levam a ajustes que mudam o panorama econômico geral. Além disso, especialistas em inflação consideram que uma perspectiva antecipada é essencial para abordar tanto os riscos quanto as questões fundamentais. A economia pós-pandemia, por sua vez, comporta-se como um animal selvagem difícil de domar, que constantemente excede as previsões. Em 2021, a inflação foi considerada temporária, mas só caiu abaixo de três por cento em novembro de 2023. Apesar das previsões iniciais de recessão, a economia cresceu quase três por cento em 2023. Andrew Levin, do Dartmouth College, destaca que uma previsão clara contribui significativamente para a eficácia da política monetária sobre toda a estrutura de taxas de juros. Outro exemplo da situação instável dos dados é observado no mercado de trabalho. Após relatórios fracos em julho e agosto, o Fed seguiu com um grande corte de juros — apenas para ser confrontado em setembro com uma forte recuperação e correções de dados retrospectivas. Isso levanta a questão de saber se o Fed agiu prematuramente. Sem uma previsão consensual, mas com 19 previsões individuais, surge um cenário dinâmico e parcialmente contraditório. Adam Posen, do Peterson Institute for International Economics, enfatiza a importância de uma previsão estruturada como disciplinadora das discussões. Ela não apenas forma a base para decisões políticas, mas também ajuda a alinhar as decisões econômicas privadas com a visão do banco central. Por fim, Claudia Sahm, economista-chefe da New Century Advisors, reconhece a necessidade de contar uma história sólida sobre o desenvolvimento econômico futuro. Uma hipótese base claramente elaborada sobre o futuro econômico facilita a discussão sobre riscos potenciais.