Die Telekommunikationskonzern Altice heeft een margelening van meer dan £1 miljard op zijn belang in BT opgenomen. Deze maatregel benadrukt het risicovolle schuldenbeheer, wat nu de druk verhoogt op het wijdvertakte bedrijf van miljardair Patrick Drahi.

De 24,5% deelname van Drahi aan BT werd opgebouwd door aanzienlijke leningen en derivatenfinancieringen, waardoor Altice sterk kon beleggen tegen de aandelen, aldus personen die bekend zijn met de situatie en uit kredietdocumenten die in het bezit zijn van de Financial Times.

De kredietopname tegen de £3,5 miljard zware aandelenpositie roept vragen op of Drahi de BT-betrokkenheid op lange termijn kan vasthouden, vooral gezien de stijgende schulden van zijn verdere imperium.

Altice breidde zich sterk uit in een tijdperk van goedkoop geld en ontwikkelde zich van een nichekabelbedrijf tot een wereldwijde telecommunicatiereus die zich uitstrekt van de VS tot Portugal. Maar de kredietverstrekkers, die meer dan $60 miljard aan schulden hebben uitstaan op zijn drie belangrijkste bedrijfsunits, maken zich nu klaar voor herfinancieringsgesprekken nu de zorgen groeien over de impact van stijgende rentetarieven en een strafrechtelijk onderzoek tegen een van de Altice-medeoprichters.

Altice UK, dat nu het grootste investeringsvehikel van BT is, bouwde aanvankelijk in 2021 een belang van 18 procent op door middel van zogenoemde gefinancierde equity collars van BNP Paribas, Citigroup en Morgan Stanley. Deze financieringstechniek combineert derivaten met bankleningen en stelt investeerders in staat om gelijktijdig een belang met geleend geld op te bouwen en hun positie tegen koersdalingen te beschermen.

Im Januar 2022 unterzeichnete Altice eine neue Margin-Kreditfazilität mit denselben drei Kreditgebern und der Deutschen Bank, die es dem Unternehmen ermöglicht, bis zu £1,5 Mrd. gegen BT-Aktien zu leihen. Altice zog im Laufe des Jahres den Großteil des Kredits ab, um einige seiner Collar-Finanzierungen zu lösen.

In januari 2022 tekende Altice een nieuwe margin-gebaseerde kredietfaciliteit met dezelfde drie kredietverstrekkers en de Deutsche Bank, die het bedrijf in staat stelt tot £1,5 miljard te lenen tegen BT-aandelen. Altice haalde in de loop van het jaar het grootste deel van de lening op om enkele van zijn collarfinancieringen op te lossen.

Marginleningen worden als risicovol beschouwd voor kredietnemers, omdat kredietverstrekkers extra zekerheden - meestal in de vorm van contant geld - kunnen eisen als de onderliggende aandelen in waarde dalen. Deze margestortingen kunnen tijdens financieel moeilijke tijden extra druk op beleggers uitoefenen. Banken kunnen ook de aandelen in beslag nemen en verkopen als een kredietnemer in gebreke blijft bij de terugbetaling van de lening.

In tegenstelling hiermee beschermen equity collars beleggers tegen koersverliezen door potentiële rendementen bij stijgende aandelenkoersen te beperken.

Altice gebruikte later extra collar-financiering om zijn belang in BT in mei 2023 tot bijna 25 procent te vergroten. Een van de personen die bekend is met de voorwaarden voegde eraan toe dat de groep sindsdien een deel van de marginlening heeft terugbetaald.

Terwijl Altice onder druk staat op de schuldenmarkten, maken de vier banken achter de BT-margin-lening zich niet al te veel zorgen over hun blootstelling. Volgens bronnen dicht bij de geldverstrekkers is de lening goed afgedekt door de waarde van de BT-aandelen — een groot en liquide aandeel dat is opgenomen in de FTSE 100 Index.

Drahi bezit de meerderheid van de Altice-aandelen, hoewel hij in het verleden gecompliceerde zijovereenkomsten ondertekende om een deel van zijn winsten te delen met Armando Pereira, de medeoprichter van Altice, die vorig jaar in Portugal werd gearresteerd in het kader van een corruptieonderzoek.

Pereira ontkende enig wangedrag, terwijl Drahi vorig jaar verklaarde dat hij zich 'bedrogen en misleid' zou voelen als de beschuldigingen tegen zijn langdurige zakenpartner waar zouden blijken te zijn.

Altices Margin-Krediet op BT had oorspronkelijk een loan-to-value-verhouding van 60 procent — wat betekent dat het £100 aan aandelen moest verpanden om £60 te lenen — en een looptijd van drie jaar.

Die BT-aandelen zijn sinds de opname van de lening met bijna een kwart gedaald, maar herstelden zich nadat de nieuwe CEO Allison Kirkby in mei bij de jaarresultaten van het FTSE 100-bedrijf haar plannen voor de herstructurering van het bedrijf uiteenzette.

Drahi werd onlangs vergezeld door een andere telecom-tycoon, Carlos Slim, in het BT-aandeelhoudersregister; in juni werd bekend dat de Mexicaanse miljardair een belang van 3 procent in de Britse telecomgroep had verworven.

Wenn Altice UK im Mai 2023 seine Beteiligung an BT auf fast 25 Prozent erhöhte, erklärte Drahi's Telekom-Investmentgruppe, dass sie das Management weiterhin hoch schätze und deren Strategie voll unterstütze.

Er wurde bekräftigt, dass es keine Pläne gebe, ein Angebot für die britische Telekom-Gruppe zu machen, jedoch würde dies erneut geprüft werden, falls ein Dritter ein Angebot ankündige.