Duitsland glijdt het jaar 2025 in: vervroegde nieuwe verkiezingen, dreigende recessie, handelsconflicten met de VS. Voor obligatiebeleggers klinkt dit echter als muziek in de oren. En waarom? De rentetarieven dalen - en daarmee stijgen de kansen op dikke rendementen.

Een tweede recordjaar: Duitslands obligaties schitteren

Volgens een exclusieve index van Eulerpool zullen Duitse staatsobligaties in 2024 naar verwachting een rendement van 1,5% behalen – en dat al voor het tweede jaar op rij met een betere prestatie dan hun Amerikaanse en Britse tegenhangers. Wat zit daarachter? De zwakke Duitse economie en een Europese Centrale Bank (ECB) die overschakelt naar renteverlagingsmodus.

Analisten van JPMorgan zien daarin het duidelijke voordeel: "Economische zwakte zal de ECB tot agressievere renteverlagingen dwingen, wat Duitse obligaties bijzonder aantrekkelijk maakt.

Trump, Truss en de daling van de rendementen

In de VS zorgt de herverkiezing van Donald Trump voor krantenkoppen. Beleggers rekenen op hogere rentetarieven, omdat Trumps expansieve begrotingsbeleid de inflatie zou kunnen aanwakkeren. Het resultaat? De rendementen op Amerikaanse 10-jarige obligaties stijgen sterk – met een premie ten opzichte van Duitse papieren die dicht bij het hoogste niveau sinds 2019 komt.

Maar niet alleen aan de andere kant van de Atlantische Oceaan is er beweging. In het Verenigd Koninkrijk herinnert de situatie aan het chaosjaar 2022, toen Liz Truss met haar rampzalige begroting het vertrouwen van de markten aantastte. Vandaag zetten opnieuw stijgende spreads tussen Britse en Duitse rendementen beleggers aan het denken - dit keer echter in het voordeel van Duitsland.

Echte rendementen, echte problemen?

Wat zeggen de echte, inflatie-gecorrigeerde rendementen? Terwijl de VS met bijna 2% schitteren en hun groeivooruitzichten onderstrepen, dobberen de reële rendementen van Duitsland tussen 0,0% en 0,5%. Dit signaleert sombere groeivooruitzichten - maar ook ruimte voor verdere renteverlagingen.

De markten hebben zich hierop ingesteld: weddenschappen op massale renteverlagingen door de ECB zijn de laatste weken geëxplodeerd. Handelaren verwachten inmiddels bijna vijf verlagingen van een kwart punt tot eind 2025. Ter vergelijking: de Federal Reserve en de Bank of England zullen hun tarieven waarschijnlijk maximaal drie keer verlagen.

2025: De veilige haven?

Duitslands economische malaise mag voor de bevolking een probleem zijn, maar voor investeerders maakt het de obligatiemarkt tot een veilige haven. Terwijl de VS en het VK worden gedreven door hun structurele uitdagingen, toont Duitsland zich als de winnaar van de wereldwijde obligatiemarkten.

Hoe gaat het verder? Het verhaal schrijft zichzelf bijna: Duitsland blijft zwak – en dat zou 2025 tot een ander gouden jaar voor obligatiebeleggers kunnen maken. Slechts één ding is zeker: Bij Eulerpool leest u het eerst.