Het klinkt als het script voor een Hollywoodfilm: Een ooit onopvallend softwarebedrijf stijgt dankzij gedurfde Bitcoin-weddenschappen naar de top van de Nasdaq 100. Achter dit opmerkelijke succes schuilt echter meer dan alleen geluk – het is een riskante mix van financiële strategie, marktvolatiliteit en grenzeloos optimisme.
De Bitcoin-koning van MicroStrategy
Michael Saylor, de oprichter en voormalig CEO van MicroStrategy, wordt nu beschouwd als een profeet van Bitcoin. Weinigen hadden enkele jaren geleden zo'n radicale wending in zijn bedrijfsstrategie verwacht. Tegenwoordig ziet Saylor zichzelf als architect van een "Bitcoin-schatkamer" waarvan de waarde naar verluidt onmetelijk is.
Sinds 2020 heeft MicroStrategy bijna $20 miljard ingezameld, voornamelijk door de verkoop van aandelen en converteerbare obligaties, om Bitcoins te kopen. Alleen dit jaar stegen de aandelen met meer dan 400%, waardoor de marktkapitalisatie van het bedrijf naar $80 miljard katapulteerde – ondanks Bitcoin-bezittingen ter waarde van "slechts" $41 miljard.
Financiële acrobatiek: Converteerbare obligaties en een slimme premie
In het centrum van dit succesverhaal staan converteerbare obligaties. Deze instrumenten, die functioneren als een hybride van aandelen en obligaties, hebben zich bewezen als het ideale hulpmiddel voor MicroStrategy. Ze trekken investeerders aan met een vaste coupon en de mogelijkheid om bij een stijgende aandelenkoers over te schakelen naar aandelen.
„Es ist eine brillante Finanzakrobatik“, lobt een portfoliomanager. De clou: MicroStrategy verkoopt zijn aandelen met een premie, wat de aankoop van verdere bitcoins financiert – een soort perpetuum mobile zolang de prijzen stijgen.
Maar hier schuilt het risico. Als Bitcoin crasht, kunnen deze schulden een last worden. Critici spreken al van een „massieve dollar-short-positie“, omdat de strategie sterk afhankelijk is van een aanhoudende stijging van de Bitcoin-koers.
Hefboomproducten: Volatiliteit als vriend en vijand
Het verhaal wordt nog absurder door de invloed van met hefboomwerking uitgeruste ETF's, die de volatiliteit van MicroStrategy-aandelen verder vergroten. Fondsen zoals de Defiance Daily Target ETF verdubbelen de koersbewegingen van het aandeel en dwingen hun beheerders om bij koersstijgingen massale aandelenposities te kopen – wat de spiraal verder aandrijft.
Maar dit spel met volatiliteit is een tweesnijdend zwaard. Een massieve Bitcoin-daling of een algemene marktcorrectie zou het fragiele evenwicht kunnen verstoren. Voor critici zoals Barry Bannister, hoofdstrateeg bij Stifel, is het slechts een kwestie van tijd: "Wie activa koopt die op lucht zijn gebouwd, moet bereid zijn zijn geld te zien verdwijnen.
Die dunklen Wolken: Insiderverkopen en dalende premies
Hoewel Saylor en zijn team publiekelijk onwrikbaar vertrouwen in Bitcoin betuigen, roepen insiderverkopen vragen op. Dit jaar hebben leidinggevenden van MicroStrategy aandelen ter waarde van $570 miljoen verkocht. Deze tegenstrijdigheid blijft een pijnpunt voor investeerders die twijfelen aan Saylors overtuigingen.
Tegelijkertijd kan een herwaardering van het aandeel – bijvoorbeeld door lagere premies op zijn Bitcoin-bezit – de koersontwikkeling aanzienlijk vertragen. De aandelenkoers is nu al met 40% gedaald sinds het hoogtepunt, terwijl Bitcoin slechts met 5% is gedaald.
Fascinatie en risico van een eeuwinzet
Michael Saylor heeft ongetwijfeld geschiedenis geschreven met MicroStrategy. Of deze geschiedenis eindigt met een happy end of als een les voor de gevaren van financiële hoogmoed dient, valt nog te bezien. Zeker is: MicroStrategy heeft de financiële wereld veranderd – met een gedurfde weddenschap die balanceert op het koord tussen innovatie en risico.
