In een ongekend duel strijden de private-equitygiganten KKR en Bain Capital om de controle over het Japanse softwarebedrijf Fuji Soft, dat wordt gewaardeerd op vier miljard Amerikaanse dollar. Het bestuur van Fuji Soft herhaalde vrijdag zijn steun voor het bestaande bod van KKR van 8.800 yen per aandeel, maar wees een volledige afwijzing van het jongere en zeven procent hogere bod van Bain af.
Wij beschouwen het bod van Bain Capital als een serieuze aanbieding en zullen het verder onderzoeken", verklaarde de raad van bestuur vrijdagavond in Tokio. Deze houding volgt op een publieke interventie van oprichter en grootaandeelhouder Hiroshi Nozawa, die Bain de "witte ridder" noemde en KKR opriep zich terug te trekken.
De directe concurrentie tussen twee van 's werelds grootste private-equitybedrijven om een Japans bedrijf is een primeur en plaatst de M&A-markten in Tokio in onbekend terrein. Analisten benadrukken dat bedrijven en hun activa in Japan zelden vanuit het perspectief van actieve overnamecontrole worden beoordeeld.
Fuji Soft, aanbieder van cloud-software en digitale systemen, kwam onder de aandacht van investeerders toen het in Singapore gevestigde fonds 3D Investment Partners—grootste aandeelhouder van het bedrijf—voorstelde om Fuji Soft van de beurs te halen. Dit leidde tot een veilingproces waarbij KKR en Bain betrokken raakten.
KKR, dat vrijdag zijn tevredenheid uitsprak over de aanhoudende steun van Fuji Soft, had aanvankelijk een overeenkomst met 3D bereikt en in augustus een overnamebod aangekondigd om het bedrijf van de beurs te halen. Maar in september verraste Bain de markt met een niet-bindend tegenbod, waardoor de aandelenkoers van Fuji Soft plotseling steeg.
Als reactie daarop versnelde KKR zijn bod en splitste het op in twee fasen. In de eerste stemden 3D en Farallon Capital Management, een andere belangrijke investeerder, in met de verkoop van hun aandelen, zodat KKR nu 32,7 procent van de aandelen controleert. De tweede fase van het bod loopt van eind oktober tot eind november en geeft de aandeelhouders de tijd om het hogere bod van Bain te evalueren.
Vorige week verhoogde Bain de druk en deed een bindend overnamebod van 9.450 yen per aandeel, waardoor Fuji Soft werd gewaardeerd op 4,2 miljard dollar—enigszins boven het bod van KKR. De huidige aandelenkoers van Fuji Soft ligt met 9.660 yen boven beide aanbiedingen, wat wijst op de verwachting van een escalerende biedingsstrijd.
Sommige bankiers twijfelen er echter aan of er hogere biedingen zullen komen, aangezien KKRs bestaande belang een feitelijke blokkademinoriteit vormt. "De Japanse markt is klaar voor zo'n strijd tussen private-equityfirma's, maar niemand zal zijn reputatie op het spel zetten door vijandig op te treden," merkte een in Tokio gevestigde bankier op.
Bain verklaarde dat het Fuji Soft zal blijven ondersteunen als "witte ridder" en toont ondanks de recente ontwikkelingen geen intenties om zich terug te trekken. Noch 3D Investment Partners noch Farallon Capital Management wilden commentaar geven op de gebeurtenissen.
