Een intensieve overnamestrijd tussen KKR en Bain Capital om de Japanse softwareproducent Fuji Soft toont een nieuwe dynamiek op de Japanse M&A-markt, die tot nu toe bekendstond om zijn terughoudendheid. Met concurrerende biedingen ter waarde van circa 4 miljard dollar zou deze deal een blauwdruk kunnen worden voor toekomstige overnames.

Am vrijdagavond deed KKR een bod van 9.451 yen per aandeel op Fuji Soft – 1 yen meer dan Bains eerdere bod. Vervolgens wees de raad van bestuur van Fuji Soft Bains voorstel af en steunde het voorstel van KKR, dat ondersteund wordt door twee activistische investeerders, 3D Investment Partners en Farallon Capital Management. Samen bezitten deze ongeveer 33 procent van de bedrijfsbelangen.

Bankiers en adviseurs beschouwen de zaak als richtinggevend voor de Japanse markt. Terwijl overnames in Japan traditioneel als consensusgericht worden beschouwd, wijst deze deal op een nieuwe vorm van 'vijandige' overnames, waarbij private-equityfondsen en activistische investeerders zich in agressieve tactieken meten.

KKR heeft zich door een eerdere overeenkomst met 3D en Farallon een blokkerende positie van meer dan een derde van de aandelen van Fuji Soft verworven. Deze strategie maakt het voor Bain onmogelijk om genoeg aandelen voor een gedwongen overname te verwerven, zelfs als het bedrijf verdere aandelen zou kopen.

Het bod van Bain wordt gesteund door de oprichter van het bedrijf, Hiroshi Nozawa, die de private-equityfirma als een "witte ridder" betitelde en publiekelijk kritiek uitte op de werkwijze van KKR. De raad van bestuur van Fuji Soft riep Bain echter op om vertrouwelijke informatie, verzameld tijdens het proces, te vernietigen, wat de situatie verder complicerend.

Als KKR erfolgreich ist, könnte die Kombination von Unterstützung durch Aktivisten und späterer Genehmigung durch den Vorstand als neue Strategie Schule machen. Bain daarentegen zou, ondanks een eventuele nederlaag, kunnen profiteren van de aandacht die zijn benaderingen voor toekomstige overnames hebben gegenereerd.

Ein Berater vat de betekenis van de zaak samen: „Zelfs als Bain verliest, zal de markt precies analyseren hoe dit proces verliep – en het mogelijk als een kans zien.“