In dabartinėje M&A derybų fazėje kreditoriai ir obligacijų turėtojai yra dėmesio centre, o akcininkai vis dažniau lieka nuošalyje. Tai aiškiai matyti iš JAV palydovinės televizijos bendrovių Dish Network ir DirecTV susijungimo bei galimų „Frontier Airlines“ ir „Spirit Airlines“ įsigijimų.

„Šiame kontekste Boeing nedalyvauja, kalbama apie tokias įmones kaip Dish Network, DirecTV ir Spirit Airlines, susiduriančias su finansiniais sunkumais. Daugeliui įmonių negalint refinansuoti skolų, kurios buvo paimtos esant žemų palūkanų aplinkai, jų nuosavybės vertė smarkiai sumažėjo. Vis dėlto, jų verslo modeliai išlieka patrauklūs konkurentams, jei pasiekiama tinkama kaina.“

Per šiuos perėmimus potencialūs pirkėjai dažnai turi derėtis tiesiogiai su kreditoriais ir obligacijų turėtojais, o ne akcininkais. Tai sukelia didelį iššūkį, nes kreditoriai siekia susigrąžinti visas savo pretenzijas. Pavyzdys yra „Dish Network“ ir „DirecTV“ susijungimas, kai „DirecTV“ prašo savo kreditorių sutikti su 1,6 milijardo dolerių nuolaida jų reikalavimams. Ši priemonė skirta sumažinti tiek „Dish“ sąžiningą vertę, tiek naujos, sujungtos įmonės skolą. Tačiau šiems reikalavimams priešinasi kreditoriai, todėl derybos tampa sudėtingos.

Kitas pavyzdys yra galimas „Frontier Airlines“ ir „Spirit Airlines“ susijungimas.

Ši dinamika parodo, kad krizių laikais kreditorių derybinė galia prieš akcininkus žymiai padidėja. Nors finansiškai stabilių įmonių atveju akcininkai yra pagrindinis dėmesys, pirkėjai, norėdami gauti patrauklias sąlygas, turi strategiškai derėtis su kreditoriais problemiškose įmonėse. Tai dažnai gali lemti didelius nuolaidų, kurie stipriai paveikia nuosavybės teisių turėtojus.

Experten warnen, dass diese Entwicklung die M&A-Landschaft nachhaltig verändern könnte. „Gläubiger haben in solchen Situationen mehr Einfluss und können die Bedingungen der Übernahme maßgeblich diktieren“, sagt Jan Müller, Analyst bei der Deutschen Bank. „Das erhöht das Risiko für Käufer, da sie nicht nur den Kaufpreis, sondern auch die Bedingungen für die Schuldenrestrukturierung berücksichtigen müssen.“

Ekspertai perspėja, kad ši raida gali reikšmingai pakeisti susijungimų ir įsigijimų kraštovaizdį. „Kreditoriai tokiose situacijose turi daugiau įtakos ir gali reikšmingai diktuoti perėmimo sąlygas“, - sako Janas Mülleris, „Deutsche Bank“ analitikas. „Tai padidina pirkėjų riziką, nes jie turi atsižvelgti ne tik į pirkimo kainą, bet ir į skolų restruktūrizavimo sąlygas.“

„Naujausi „Dish Network“, „DirecTV“ ir „Spirit Airlines“ atvejai parodo, kad tradiciniai susijungimų ir įsigijimų modeliai vis dažniau keičiami poreikiu derėtis su kreditoriais. Tai kelia ne tik finansinius, bet ir strateginius iššūkius, iš esmės keičiančius įsigijimų eigą.“