Pasaulio didžiausia naftos gamintoja „Saudi Aramco“ bando pritraukti pasaulinius investuotojus parduodama akcijų už 12 milijardų dolerių. Tačiau aukšta akcijų kaina gali atbaidyti.

Saudo nacionalinė naftos bendrovė šią savaitę siūlys akcijas už iki 12 milijardų dolerių. Saudo vyriausybė, kuri po pardavimo vis dar turės daugiau nei 80 % „Aramco“ akcijų, planuoja pajamas naudoti šalies „Vision 2030“ iniciatyvoms finansuoti. Šie projektai, tokie kaip futuristinis dykumos miestas Neom, turėtų diversifikuoti Saudo Arabijos ekonomiką, sumažindami priklausomybę nuo naftos, tačiau iki šiol nepritraukė tikėtino užsienio kapitalo.

Kai „Aramco“ 2019 m. gruodį pasirodė biržoje, Niujorko ir Londono investuotojai daugiausia liko nuošalyje. Su 1,7 trilijono dolerių verte kaina atrodė aukšta, o investuotojai rado geresnių vertybių kitur. Tuo metu „Shell“ ir „BP“ siūlė daugiau nei 6 % dividendų pajamingumą, palyginti su „Aramco“ 3,85 %.

Dėl mažos paklausos buvo atsisakyta planų dvigubai įtraukti į sąrašą didelėje tarptautinėje biržoje. Užsienio investuotojai nupirko tik 15 % iš 29,4 milijardų dolerių vertės IPO nacionalinėje Saudo Arabijos biržoje. Trečdalis pasiūlymo atiteko vietiniams individualiems investuotojams, kurie gavo privalumų, tokių kaip viena premijinė akcija už dešimt akcijų, jei jie laikė jas ne mažiau kaip 180 dienų.

Vietiniai privatūs investuotojai gaus tik dešimtadalį naujausio pasiūlymo. Aramco tikisi šį kartą privilioti tarptautinius fondus padidinta dividendu. Po naujo našumu pagrįsto paskirstymo įvedimo praėjusiais metais, bendrovės dividendų pajamingumas šiuo metu siekia 6,2 %, geresnis nei Chevron ar Exxon Mobil.

„Vis dėlto Aramco pagal kitas vertinimo metrikas, tokias kaip kainos ir pelno santykis bei laisvo pinigų srauto grąža, vis dar atrodo brangesnė nei Vakarų supermilžinės. Ši vertinimo premija gali mažinti grąžą, kaip tai buvo nuo pirminio viešo siūlymo. Įskaitant dividendus, Aramco akcijos nuo 2019 m. pabaigos kasmet uždirbo 4 % pelną, palyginti su 18 % pas Exxon ir 14 % pas TotalEnergies.“

„Jis pasirodė rinkoje su labai aukštu įvertinimu ir vis dar auga“, – sako Bernstein analitikas Neil Beveridge.

Aramco akcininkai praleido kursų ralį ir aukštas išmokas, kurias kiti didžiosios naftos įmonės gavo po Rusijos įsiveržimo į Ukrainą 2022 m. Bendra Aramco išmokama dividendų suma tais metais liko 75 milijardai dolerių, tuo tarpu Exxon Mobil savo išmoką akcininkams padvigubino.

Saudo Arabijos vyriausybė vis dėlto labai pasipelnė iš aukštų naftos kainų 2022 metais. Aramco Rijadui sumokėti mokesčiai daugiau nei padvigubėjo, nes šie mokesčiai kyla kartu su naftos kaina.

Su nauja politika „Aramco“ dividendai šiais metais gali viršyti 120 milijardų dolerių. Šiuo metu atrodo, kad „Aramco“ mažumos akcininkų ir Saudo Arabijos vyriausybės interesai sutampa, nes abi pusės nori grąžinti daugiau pinigų savininkams.

Aramco laisvasis pinigų srautas vis dėlto nepadengia savo dividendų. Nors šiuo metu įmonės balanse yra gryni pinigai, išmokėjimas daugiau nei uždirbama galėtų galų gale ją priversti susidurti su savanoriškai nustatytomis 15 % skolų ribomis. Padidėjusi išmokėjimo suma taip pat gali būti sunkiai išlaikoma, jei naftos kainos kris. Vakar Naftą eksportuojančių šalių organizacija ir jos sąjungininkai, kartu žinomi kaip OPEC+, susitarė iki 2025 metų pratęsti produkcijos mažinimo priemones, kad tai išvengtų.

Turėdama apie tris milijonus barelių naftos per dieną rezervinės galios, „Aramco“ yra svarbiausias Saudo Arabijos vyriausybės instrumentas, padedantis palaikyti norimą energijos kainų lygį. Pasak Tarptautinio valiutos fondo (TVF), Rijadui reikia išlaikyti naftos kainas netoli 100 dolerių už barelį, kad subalansuotų savo biudžetą. Šio tikslo siekti sunku, o „Aramco“ gamybos mažinimo pratęsimas atiduoda rinkos dalį jos konkurentams už OPEC ribų.

Tai „Aramco“ prideda papildomą sudėtingumą, kurio investuotojams nereikia svarstyti tarptautinėse naftos kompanijose, tokiose kaip „Chevron“ ar „Shell“. Bendrovė iš esmės yra Saudo Arabijos valstybės dalis ir turi papildomą misiją, viršijančią grąžos maksimizavimą, sako Džimas Kreinas, energetikos ekonomikos ekspertas iš Raiso universiteto.

Die höheren Dividenden von Aramco könnten nicht so viel ausländisches Kapital anziehen, wie das Königreich erhofft. -> Dideli Aramco dividendai gali nepritraukti tiek užsienio kapitalo, kiek tikisi karalystė.