Perusahaan Ekuitas Swasta seperti Blackstone, Elliott Management, dan Vista Equity Partners telah memanfaatkan permintaan yang kuat untuk obligasi dan kredit perusahaan untuk mengurangi biaya pembiayaan dan mendanai pembayaran dividen. Ini menandai perubahan signifikan di pasar sejak pemulihan setelah pemilihan Donald Trump.
Perusahaan Teknologi Pemanas dan Pendingin Udara Copeland milik Blackstone mengumpulkan 675 juta dolar AS minggu ini untuk membayar dividen kepada investor keuangan. Berkat permintaan yang tinggi, perusahaan dapat menekan suku bunga menjadi hanya 2,5 poin persentase di atas tolok ukur Sofr, yang setara dengan imbal hasil sekitar 7,3 persen. Sebagai perbandingan, pada pembiayaan awal tahun 2022, suku bunga melebihi 11 persen.
Pada saat yang sama, Elliott dan Vista mengumpulkan 6,5 miliar dolar AS untuk Cloud Software Group, yang terbentuk dari akuisisi Citrix. Melalui pembiayaan kembali pinjaman sebesar 4,5 miliar dolar AS dan perpanjangan jatuh tempo utang sebesar 2 miliar dolar AS hingga 2031, perusahaan dapat mengurangi biaya pembiayaannya secara signifikan.
Kembalinya investor ke pasar kredit terstruktur, khususnya dalam Obligasi Pinjaman Berkola (CLO), telah memicu permintaan akan pinjaman berisiko. Ini memungkinkan perusahaan buyout tidak hanya untuk merestrukturisasi pinjaman yang ada, tetapi juga mengambil utang baru untuk pembayaran dividen. JPMorgan memperkirakan bahwa gelombang pembiayaan ulang ini telah menghemat 3,1 miliar dolar AS dalam biaya bunga bagi debitur tahun ini.
Namun, beberapa transaksi menimbulkan pertanyaan. Perusahaan percetakan dan pemasaran RR Donnelley mengumpulkan 360 juta dolar AS melalui obligasi yang disebut PIK-Toggle, di mana pembayaran bunga dapat diselesaikan dengan utang tambahan. Pengamat pasar seperti manajer portofolio Pimco David Forgash memperingatkan bahwa peningkatan struktur semacam itu merupakan tanda optimisme berlebihan. "Ketika pembayaran dividen dan kesepakatan PIK meningkat, itu adalah peringatan yang jelas," kata Forgash.
Ketersediaan terbatas pinjaman ber-leverage di tengah penurunan pasar M&A telah menyebabkan persaingan ketat di antara investor. "Lingkungan saat ini menunjukkan bahwa investor siap mengambil risiko tinggi untuk menghasilkan imbal hasil," kata Randy Parrish dari Voya Investment Management.
Der Aufschwung di pasar kredit terstruktur juga membuat bentuk pembiayaan yang kurang solid seperti Dividend Recaps dan PIK-Deals kembali diterima. Kritikus memperingatkan bahwa investor dapat mengalami kerugian pada beberapa transaksi ini di kemudian hari.
