Les plus grandes fondations universitaires des États-Unis enregistrent pour la deuxième année consécutive des rendements inférieurs à la moyenne. En particulier, les fondations de la Ivy League, qui investissent une grande partie de leurs portefeuilles dans le capital-investissement et le capital-risque, affichent des résultats décevants dans un marché où les actions et les obligations enregistrent de forts gains. Les dotations de Yale et Princeton, qui détiennent traditionnellement une grande part d'investissements alternatifs, figurent parmi les moins performantes.
Princeton et Yale ont signalé des rendements de 3,9 % et 5,7 % respectivement pour l'exercice fiscal clos en juin - bien en dessous de la moyenne universitaire de 10,3 %. Ce qui est particulièrement problématique, c'est que les retours sur ces investissements ont stagné en raison d'un marché des introductions en bourse largement paralysé et d'une faible activité de fusions et acquisitions, tandis que les marchés publics étaient en plein essor.
Pour combler les contraintes de financement, Princeton a émis des obligations – une démarche exceptionnelle qui reflète les défis posés par l'environnement prolongé de taux d'intérêt bas et le ralentissement des transactions privées. Le manque d'options de sortie rentables pour les investissements en private equity et en capital-risque a conduit certaines universités à envisager de réduire leur allocation dans les placements alternatifs.
„Viele dieser Stiftungen haben die Volatilität privater Investments unterschätzt“, betonte Britt Harris, ehemaliger Chief Investment Officer des University of Texas/Texas A&M Investment Management Company."
Translation:
« Beaucoup de ces fondations ont sous-estimé la volatilité des investissements privés », a souligné Britt Harris, ancien directeur des investissements de la University of Texas/Texas A&M Investment Management Company.
Depuis les années 1980, lorsque Yale a été pionnier dans l'investissement sur les marchés privés, les universités de la Ivy League ont utilisé leur réputation et leurs réseaux pour accéder à des fonds d'investissement de premier plan. Cette stratégie a apporté des rendements supérieurs à la moyenne à long terme, souvent bien au-dessus des marchés publics. Cependant, le déclin du secteur du capital-investissement met désormais de plus en plus de pression sur le modèle d'investissement axé sur les actifs à risque.
Alors que certaines fondations plus petites comme la University of Nebraska Foundation envisagent d'augmenter leurs quotas de marché privé jusqu'à 40 % pour garantir des rendements à long terme, les experts du secteur conseillent la prudence aux grands fonds de dotation. Roger Vincent, fondateur de Summation Capital, a noté que certaines fondations de l'Ivy League ont peut-être attendu trop longtemps la fin de la "fête" privée.
Les taux d'intérêt élevés et un marché d'introductions en bourse modéré pourraient contraindre les fonds universitaires à repenser leurs stratégies et à ajuster leurs portefeuilles - une étape nécessaire pour garantir des rendements durables à long terme.
