Les mois d'été ont été plutôt calmes pour les introductions en bourse traditionnelles, ouvrant la voie au retour d'une forme d'investissement controversée : les Sociétés d'Acquisition à Vocation Spéciale, ou SPACs. Ces soi-disant "sociétés chèque en blanc" connaissent un retour surprenant, malgré une histoire récente marquée par des faillites et des déceptions.

Les SPACs fonctionnent selon un principe simple : un groupe de sponsors crée une coquille d'entreprise vide et recueille des capitaux par une introduction en bourse. Ensuite, ils disposent généralement de deux ans pour trouver une entreprise privée avec laquelle fusionner le SPAC. Si cette fusion réussit, l'entreprise fusionnée entre en bourse, et les sponsors encaissent généralement un grand profit. Si la fusion échoue, les fonds collectés, y compris les intérêts, doivent être remboursés aux investisseurs.

Pendant la pandémie, les SPACs ont connu un véritable essor. Les investisseurs se sont précipités vers ces véhicules d'investissement, attirés par des rendements potentiellement élevés et la promesse de gains rapides. Mais cette vague s'est terminée en désastre pour beaucoup : de nombreux SPACs n'ont pas réussi à trouver une entreprise de fusion appropriée et ont dû être dissous. Selon SPAC Research, plus de 350 SPACs ont été liquidés depuis début 2022, sans jamais avoir réalisé de fusion.

Un exemple notable est Bill Ackman, qui a lancé en 2021 avec Pershing Square Tontine Holdings le plus grand SPAC de l'histoire et a levé 4 milliards de dollars. Toutefois, Ackman n'a pas réussi à trouver un partenaire de fusion approprié et a dû rendre l'argent aux investisseurs.

Voici la traduction en français du titre fourni :

"Encore plus graves sont les cas où des SPAC ont fusionné avec des entreprises qui ont ensuite déposé le bilan. Le fabricant de voitures électriques Lordstown, l'entreprise d'agriculture en intérieur AppHarvest et l'entreprise de scooters Bird Global ne sont que quelques exemples où les attentes élevées ont abouti à une faillite. Bloomberg a rapporté qu'en 2023, au moins 21 SPAC ayant trouvé des partenaires de fusion ont dû déposer le bilan, causant des pertes totalisant 46 milliards de dollars pour les investisseurs.

Malgré ce bilan sombre, il ressort que les SPACs sont de nouveau en vogue. Selon Dealogic, le financement des SPACs a augmenté de 20 % en 2024, atteignant environ 3 milliards de dollars en capital frais. Plus de 20 nouveaux SPACs ont déposé leurs documents d'introduction en bourse depuis juin, espérant lever 4,3 milliards de dollars.

Voici la traduction du titre en français :
"La raison de cette renaissance réside dans le fait que de nombreuses entreprises privées continuent de chercher à entrer en bourse, souvent soutenues par des entreprises de capital-risque ou de capital-investissement prêtes à prendre des risques. Alors que les IPO traditionnelles se font rares ces derniers temps, les SPAC pourraient combler ce vide. Cependant, cela ne sera possible que si les investisseurs sont à nouveau prêts à investir dans les SPACs – malgré les pertes historiques.

L'histoire nous enseigne cependant que ce sont généralement les sponsors des SPAC et leurs conseillers de Wall Street qui sortent indemnes du jeu. Pour les investisseurs, il pourrait être judicieux d'apprendre des erreurs du passé et de ne pas parier à nouveau sur les gains apparemment faciles que promettent les SPAC.