Marchés émergents : Une tempête menaçante à l'horizon ?

Les pays émergents traversent actuellement une phase turbulente sur les marchés, qui pourrait s'intensifier dans un proche avenir. Selon la grande banque suisse UBS, l'indice MSCI pour les pays émergents a perdu plus de 10 % depuis son sommet de deux ans le 2 octobre. La principale cause de cette chute est les droits de douane étendus prévus par Donald Trump, qui ont suscité des craintes parmi les investisseurs. Les devises des pays émergents ont également subi une forte pression. Cependant, malgré la liquidation, le marché ne reflète aucunement l'ampleur complète des risques associés aux droits de douane, selon le stratège de l'UBS, Manik Narain. Narain constate qu'il existe toujours un fort sentiment de marché, indiqué par l'indice UBS Emerging Markets Risk Appetite ; celui-ci se situe entre neutre et euphorique, un signal exceptionnellement fort compte tenu de la faiblesse de la croissance mondiale et du déclin de l'industrie manufacturière mondiale au cours des dernières années. Les prévisions de bénéfices indiquent par ailleurs une croissance de 13 % pour les actions des pays émergents d'ici 2026, bien supérieure aux 3 % de croissance réalisés pendant la guerre commerciale de Trump avec la Chine en 2018 et 2019. Pourtant, le marché, selon Narain, continue de sous-évaluer les risques à un niveau irréaliste. Il soutient que les investisseurs négligent la possibilité considérable que l'économie chinoise chancelante puisse avoir des effets négatifs potentiels sur d'autres pays émergents. La Chine elle-même connaît actuellement l'impulsion désinflationniste la plus forte depuis au moins trois décennies, avec des prix d'exportation en baisse et des volumes d'exportation en hausse. Cette évolution pèse principalement sur les pays émergents, d'autant plus que la déflation en Chine a rendu le yuan plus compétitif par rapport aux autres devises des pays émergents. En outre, de nouveaux droits de douane sur la Chine pourraient encore augmenter les volumes d'exportation du pays, ce qui affecterait la production et les coûts du capital des pays émergents. Cela pourrait également accélérer la baisse des importations chinoises et exercer une pression supplémentaire sur les entreprises manufacturières concurrentes ainsi que sur les exportateurs de matières premières. Les mesures de relance fiscale de la Chine offrent peu de soulagement, car elles visent principalement la consommation intérieure et les entreprises Internet qui dominent le marché boursier chinois, mais n'ont guère de répercussions sur les marchés émergents plus larges. Selon Narain, les pays particulièrement vulnérables aux conflits commerciaux potentiels sont le Mexique, le Vietnam, Taiwan, la Corée et la Thaïlande, qui présentent de grands déséquilibres commerciaux avec les États-Unis.