Praeguses M&A-läbirääkimiste faasis on laenuandjad ja võlakirjaomanikud keskmes, samal ajal kui aktsionärid jäävad järjest enam kõrvale. See ilmneb selgelt USA satelliittelevisiooni firmade Dish Network ja DirecTV ühinemisel ning võimalikel Frontier Airlines ja Spirit Airlines ülevõtmistel.
Boeing ei ole selles kontekstis, vaid siin on tegemist ettevõtetega nagu Dish Network, DirecTV ja Spirit Airlines, kes kannatavad rahaliste raskuste all. Paljud firmad ei suuda enam oma madala intressimääraga keskkonnas võetud laene refinantseerida, mistõttu on nende omakapitali väärtused oluliselt langenud. Sellegipoolest jäävad nende ärimudelid konkurentidele atraktiivseks, eeldusel, et saavutatakse õige hind.
Potentsiaalsetel ostjatel tuleb nende ülevõtmiste puhul sageli otse võlausaldajate ja võlakirjaomanikega läbirääkimisi pidada, mitte aktsionäridega. See kujutab endast märkimisväärset väljakutset, kuna võlausaldajad püüavad oma nõuded täielikult tagasi saada. Näiteks on Dish Networki ja DirecTV ühinemine, kus DirecTV palub oma võlausaldajatel nõustuda oma nõuete 1,6 miljardi dollari suuruse allahindlusega. See meede peaks vähendama nii Dish-i õiglast väärtust kui ka uue, ühendatud ettevõtte võlakoormust. Siiski kohtavad need nõuded võlausaldajate vastupanu, mis muudab läbirääkimised keerulisemaks.
Veel üks näide on Spirit Airlines’i potentsiaalne ülevõtmine Frontier Airlines’i poolt.
See dünaamika illustreerib, et kriisiaegadel kasvab võlausaldajate läbirääkimisjõud aktsionäride suhtes märkimisväärselt. Kui finantsiliselt stabiilsete ettevõtete puhul on fookuses peamiselt aktsionärid, peavad ostjad raskustes ettevõtete korral strateegiliselt võlausaldajatega läbirääkimisi pidama, et saavutada soodsad tingimused. See võib sageli viia märkimisväärsete allahindlusteni, mis tugevalt mõjutavad omakapitali andjaid.
Experdid hoiatavad, et see areng võib M&A maastikku püsivalt muuta. „Sellistes olukordades on võlausaldajatel suurem mõjuvõim ja nad võivad ülevõtmistingimusi märkimisväärselt dikteerida,“ ütleb Jan Müller, Deutsche Banki analüütik. „See suurendab ostjate riski, kuna nad peavad arvestama mitte ainult ostuhinnaga, vaid ka tingimustega võla restruktureerimiseks.“
Dish Networki, DirecTV ja Spirit Airlinesi praegused juhtumid rõhutavad, et traditsioonilised ühinemis- ja omandamismudelid asendatakse üha enam vajadusega võlausaldajatega arvestamiseks. See kujutab endast mitte ainult finantsilist, vaid ka strateegilist väljakutset, mis muudab põhimõtteliselt seda, kuidas ülevõtmisi teostatakse.
