Telekommunikationskonzern Altice hat einen Margin-Kredit in Höhe von über £1 Mrd. auf seine Beteiligung an BT aufgenommen. Diese Maßnahme unterstreicht das risikoreiche Schuldenmanagement, das nun den Druck auf das weitverzweigte Unternehmen des Milliardärs Patrick Drahi erhöht.
Den 24,5-procentige andel af Drahi i BT blev bygget op gennem betydelige lån og finansiering med derivater, hvilket gjorde det muligt for Altice at belåne aktierne i betydelig grad, ifølge personer med kendskab til situationen og lånedokumenter, som Financial Times har set.
Kreditoptagelsen mod aktieposten på £3,5 mia. rejser spørgsmål om, hvorvidt Drahi kan holde BT-andelen på lang sigt, især i lyset af den stigende gæld i hans øvrige imperium.
Altice hat in einer Ära billigen Geldes stark expandiert und sich von einem Nischenkabelunternehmen zu einem globalen Telekommunikationsriesen entwickelt, der sich von den USA bis nach Portugal erstreckt. Doch die Kreditgeber, die mehr als $60 Mrd. an Schulden auf seine drei Hauptgeschäftseinheiten ausgedehnt haben, bereiten sich nun auf Umschuldungsverhandlungen vor, da Bedenken hinsichtlich der Auswirkungen steigender Zinsen und einer strafrechtlichen Untersuchung gegen einen der Altice-Mitbegründer aufkommen.
Altice har udvidet kraftigt i en æra med billige penge og udviklet sig fra en nichekabelvirksomhed til en global telekommunikationsgigant, der strækker sig fra USA til Portugal. Men kreditorerne, der har udvidet mere end $60 mia. i gæld på sine tre hovedforretningsenheder, forbereder sig nu på omlægningsforhandlinger, da bekymringer om virkningerne af stigende renter og en strafferetlig undersøgelse mod en af Altice-medstifterne dukker op.
Altice UK, der nu er BT's største investeringskøretøj, opbyggede først i 2021 en ejerandel på 18 procent ved hjælp af såkaldte finansierede Equity Collars fra BNP Paribas, Citigroup og Morgan Stanley. Denne finansieringsteknik kombinerer derivater med banklån og giver investorer mulighed for samtidig at opbygge en ejerandel med lånte penge og sikre deres position mod kursfald.
I januar 2022 underskrev Altice en ny marginlånefacilitet med de samme tre långivere og Deutsche Bank, som giver virksomheden mulighed for at låne op til £1,5 mia. mod BT-aktier. Altice trak størstedelen af lånet i løbet af året for at indfri nogle af sine collar-finansieringer.
Marginskreditter anses for at være risikable for låntagere, da långivere kan kræve yderligere sikkerhed—normalt i form af kontanter—hvis de underliggende aktier mister værdi. Disse margin calls kan lægge ekstra pres på investorer i økonomisk pressede tider. Banker kan også konfiskere og sælge aktier, hvis en låntager ikke kan tilbagebetale lånet.
I modsætning hertil beskytter equity collers investorer mod kursfald ved at begrænse potentielle afkast ved stigende aktiekurser.
Altice brugte senere yderligere collar-finansieringer til at øge sin deltagelse i BT til næsten 25 procent i maj 2023. En af de personer, der er bekendt med betingelserne, tilføjede, at gruppen sidenhen har tilbagebetalt en del af marginkreditten.
Mens Altice står under pres på gældsmarkederne, er de fire banker bag BT-marginlånet ikke særlig bekymrede over deres eksponering. Ifølge kilder tæt på långiverne er lånet godt sikret af værdien af BT-aktierne — en stor og likvid aktie, der er repræsenteret i FTSE 100-indekset.
Drahi ejer majoriteten af Altice-aktierne, selvom han tidligere har underskrevet komplicerede sideaftaler for at dele en del af sine gevinster med Armando Pereira, medstifteren af Altice, som sidste år blev arresteret i Portugal som led i en korruptionsundersøgelse.
Pereira har nægtet enhver forseelse, mens Drahi sidste år udtalte, at han ville føle sig "forrådt og bedraget", hvis beskyldningerne mod hans mangeårige forretningspartner skulle vise sig at være sande.
Altices marginlån på BT havde oprindeligt et loan-to-value-forhold på 60 procent — hvilket betyder, at det skulle pantsætte aktier for £100 for at låne £60 — og en løbetid på tre år.
BT-aktierne er faldet med næsten en fjerdedel, siden lånet blev optaget, men har rettet sig efter, at den nye administrerende direktør Allison Kirkby i maj præsenterede sine planer om virksomhedens omstrukturering ved årsresultaterne for FTSE 100-selskabet.
Drahi fik for nylig selskab af en anden telekom-tycoon, Carlos Slim, i BT-aktionærregistret; i juni blev det kendt, at den mexicanske milliardær havde erhvervet en 3-procents andel i den britiske telekom-gruppe.
Da Altice UK i maj 2023 øgede sin andel i BT til næsten 25 procent, erklærede Drahis teleinvestmentgruppe, at de fortsat værdsatte ledelsen højt og fuldt ud støttede deres strategi.
Es wurde bekräftigt, dass es keine Pläne gebe, ein Angebot für die britische Telekom-Gruppe zu machen, jedoch würde dies erneut geprüft werden, falls ein Dritter ein Angebot ankündige.
Translation to Danish:
Det blev bekræftet, at der ikke er nogen planer om at afgive et tilbud på den britiske telekom-gruppe, men dette ville blive revurderet, hvis en tredjepart annoncerede et tilbud.
