Fremvoksende markeder: En truende storm i horisonten?

De nye markeder oplever i øjeblikket en urolig fase på markederne, som kan forværres i den nærmeste fremtid. Ifølge den schweiziske storbank UBS har MSCI-indekset for nye markeder siden dets toårige højdepunkt den 2. oktober mistet over 10 %. Hovedårsagen til denne nedgang er de omfattende toldsatser, som Donald Trump har planlagt, hvilket har skabt frygt blandt investorer. Valutaerne i de nye markeder er derfor også kommet under stærkt pres. Men på trods af udsalget afspejler markedet på ingen måde det fulde omfang af de risici, der er forbundet med tolden, ifølge UBS-strategen Manik Narain. Narain bemærker, at der stadig findes en stærk markedstemning, som angives af UBS Emerging Markets Risk Appetite Index; dette ligger mellem neutral og euforisk, et usædvanligt stærkt signal i betragtning af den svage globale vækst og nedgangen i den verdensomspændende fremstillingsindustri i de seneste år. I mellemtiden peger indtjeningsprognoser på en vækst på 13 % for aktier i nye markeder frem til 2026, langt mere end de 3 % vækst, der blev realiseret under Trumps handelskrig med Kina i 2018 og 2019. Alligevel prisfastsætter markedet ifølge Narain stadig risiciene på et urealistisk lavt niveau. Han argumenterer for, at investorer overser en væsentlig mulighed for, at den svækkede kinesiske økonomi potentielt kan have negative konsekvenser for andre nye markeder. Kina oplever selv i øjeblikket det stærkeste disinflationære impuls i mindst tre årtier med faldende eksportpriser og stigende eksportvolumener. Denne udvikling belaster primært de nye markeder, især da Kinas deflation har gjort yuanen mere konkurrencedygtig overfor andre valutaer i de nye markeder. Derudover kan nye toldsatser på Kina yderligere øge landets eksisterende eksportvolumener, hvilket ville påvirke produktion og kapitalkostnader i de nye markeder. Dette kan også fremskynde nedgangen i Kinas import og lægge yderligere pres på konkurrerende produktionsvirksomheder samt belaste råvareeksportører. Kinas finanspolitiske stimulusforanstaltninger tilbyder kun ringe lindring, da de snarere er rettet mod det hjemlige forbrug og internetvirksomheder, der dominerer det kinesiske aktiemarked, men knap nok påvirker bredere nye markeder. Ifølge Narain er lande som Mexico, Vietnam, Taiwan, Korea og Thailand særligt sårbare over for mulige handelskonflikter, da de fremviser store handelsubalancer med USA.