Hvad er insiderkøb (Insiderkäufe)?

Insiderkøb og insidersalg kan sammenfattes under betegnelsen insiderhandel (også kaldet insidertrades). På engelsk bruges ofte termen insiderkøb.

Det drejer sig her om køb og salg af aktier foretaget af personer, som har adgang til insiderinformationer om det pågældende selskab.

Men hvem betragtes egentlig som en insider?

En insider kender til ikke-offentligt kendte forhold omkring børsnoterede virksomheder, som kan have en betydelig indflydelse på prisen – for eksempel fordi vedkommende har fået adgang til denne insiderinformation gennem sit erhverv.

En insiderinformation kan være viden om, at der hos et børsnoteret selskab forestår en kapitalforanstaltning eller erhvervelse af en væsentlig deltagelse.

En insider er ikke nødvendigvis en person med professionel forbindelse til udstederen. En insider kan også være nære familiemedlemmer og personer fra samme husstand.

Insiderhandel er forbudt

Det er vigtigt at forstå, at insiderhandel er forbudt.

Et børsnoteret selskab skal offentliggøre alle oplysninger, som kunne påvirke aktiekursen, så hurtigt som muligt. Hvis en insider køber eller sælger aktier på grundlag af disse endnu ikke offentliggjorte oplysninger, er det strafbart.

Det bør derfor være klart, at de offentliggjorte insiderhandler normalt ikke er handler, der har en betydelig kortfristig indflydelse på aktiekursen i et børsnoteret selskab.

Det handler snarere om, at insiderhandel indikerer, at en insider forventer en positiv eller negativ fremtidig udvikling i virksomheden.

At relativisere (lovlige) insiderhandler betyder dog ikke, at disse ikke kan have indflydelse på kursen.

Insiderforpligtelser

Hvis du som bestyrelsesmedlem, tilsynsrådsmedlem eller ledende medarbejder i et børsnoteret selskab køber eller sælger aktier i egen virksomhed på grundlag af insideroplysninger, skal du straks (inden for 3 arbejdsdage) informere selskabet herom.

Virksomheden skal derefter offentliggøre disse informationer hurtigst muligt (inden for 2 arbejdsdage).

Det samme gælder også for familiemedlemmer af de nævnte personer og andre involverede, som f.eks. juridiske personer tæt forbundet med insideren, institutioner der handler på et tillidsgrundlag (f.eks. fonde) eller partnerskaber.

Anmeldetærsklen har siden 2020 været 20.000 euro pr. kalenderår (tidligere 5.000 euro).

De nævnte oplysninger vedrører tyske virksomheder.

Hvordan fungerer Eulerpool Insiderkøb-værktøjet?

Med Eulerpool Insiderkäufe-værktøjet kan du nemt finde frem til, hvilke insiderkøb der har været hos tyske virksomheder i de sidste 7, 30 eller 365 dage har der været insiderkøb af aktier fra de USA vil blive tilføjet i den nærmeste fremtid.

Du har i princippet to muligheder for at bruge Insiderkøb-værktøjet:

• Søg efter insiderkøb af en bestemt aktie i løbet af 7, 30 eller 365 dage.
• Søg efter alle insiderkøb i perioden 7, 30 eller 365 dage

Mulighed 1: Søg efter insiderkøb hos en bestemt aktie

Hvis du vil undersøge, om der har været insiderhandel med en bestemt aktie for nylig, kan du søge efter denne med aktiens navn eller aktiens ISIN.

Mulighed 2: Søg efter alle insiderkøb

Hvis du vil vide, hvilke insiderkøb der har været hos alle tyske aktieselskaber for nylig, kan du også få hjælp fra Insiderkøb-værktøjet fra Eulerpool.

Besøg blot siden og vælg den ønskede periode, og så kan du se alle insiderkøbene i tabellen. Men hvordan skal tabellen læses?

Sådan læses tabellen

Tabellen består af følgende 6 kolonner:

• Udsteder
• ISIN
• Købsvolumen
• Salgsvolumen
• Antal
• Differens

Udsteder/ISIN

Med navnet (udsteder) og ISIN kan du entydigt identificere en aktie. Ved at klikke på begge parametre får du yderligere informationer om insiderhandel for den valgte aktie. Mere om dette senere.

Købs- og salgsvolumen

Ved købs- og salgsvolumen kan du se, hvor meget volumen af aktier der er skabt ved insiderhandler. Hvis en aktie for eksempel er 100 euro værd og en insider har købt denne 100 gange, vil du se en værdi af 10.000 euro i kolonnen for købsvolumen. Hvis en insider har solgt aktier for det samme beløb, vil du se de 10.000 euro under salgsvolumen.

Differens

Differencen opstår fra købs- og salgsvolumen. Hvis der inden for insiderhandel er købt aktier for 100.000 euro, men solgt for 50.000 euro, vil du se en grøn værdi på 50.000 euro ved differencen. Ved en negativ differens vil du se et rødt tal med et minus foran. Her er der så blevet solgt flere aktier ved insiderhandler end der er købt.

Antal

Antallet angiver, hvor meget insiderhandel der har fundet sted i det pågældende selskab. Her indregnes både køb og salg.

Sortér tabel

Nu ved du, hvordan tabellen skal læses. Hvis du bruger mulighed 2, skal du dog stadigvæk bearbejde resultaterne. sortere. Med Insiderkøb-værktøjet fra Eulerpool kan du sortere alle kolonner fra top til bund (eller omvendt).

Hvis du f.eks. klikker på købsvolumen, bliver resultaterne sorteret efter købsvolumen i faldende rækkefølge som det førende kriterium. Hvis du klikker igen, skifter sorteringen fra faldende til stigende.

Det samme er også muligt med alle andre kolonner. Hver gang du klikker på den relevante kolonne, bliver den det ledende kriterium ved sorteringen af resultaterne.

Du kan altså tilpasse resultaterne af insiderhandlen efter dine ønsker. Når du har fundet en aktie, der skiller sig ud for dig, for eksempel på grund af et højt antal insiderkøb eller en stor forskel, vil du naturligvis indhente yderligere informationer. Som allerede nævnt kort, hjælper Eulerpools værktøj til insiderkøb dig også med dette.

Yderligere oplysninger om insiderhandel

Med et enkelt klik på udsteder eller ISIN bliver du omdirigeret til en side med yderligere oplysninger om virksomheden. Ud over forretningsmodellen og firmaets aktiekurs kan du se, hvor meget insiderhandel der er foregået i de sidste 7, 30 og 365 dage (antal, forskel).

Som et særligt højdepunkt kan du i tabellen se meddelelser om, hvem der præcist har foretaget insiderhandelen. Ud over den anmeldelsespligtige ser du handelens volumen, insiderens position (f.eks. nærtstående, bestyrelsesmedlem), aktieprisen på handelstidspunktet, antallet af handlede aktier og datoen for handelen. Dermed kan du også følge alle insiderkøb i detaljer.

Nu kan du dykke dybere ned i forskningen og finde ud af med kvalitativ information, hvad der præcist førte til insiderhandlen.

Hvor kommer dataene om insiderhandel fra?

Til slut svaret på et vigtigt spørgsmål. Dataene fra Eulerpool Insiderkäufe Tool henter vi direkte fra det tyske føderale tilsynsorgan for finansielle tjenesteydelser (BaFin).

I fremtiden vil vi bruge data fra United States Securities and Exchange Commission (SEC) for insiderkøb af aktier fra USA.

Vi gør derfor det samme som når Aktiefinder med den bedst mulige datakvalitet.

Hvorfor insiderhandel er forbudt og hvordan du som investor alligevel kan drage fordel af det

I afsnittet Hvad er insiderkøb? har vi blandt andet forklaret omkring forpligtelserne for insiders. Men hvorfor skal insiderhandel egentlig anmeldes?

Insiderhandel kan påvirke kursen

Til gentagelse: For børsnoterede virksomheder skal enhver information, der kan påvirke kursen, offentliggøres. Når det kommer til kvartalstal og lignende, er det klart for alle. Men også insiderkøb kan påvirke en aktiekurs.

Forestil dig, at CEO'en for et firma, som for nylig har rapporteret fremragende tal, pludselig sælger en større del af sine egne aktier. Hvis du har investeret i dette firma, ville aktiesalget fra CEO'en under alle omstændigheder være væsentlig information for dig. Salget kan måske være en indikator for en svagere fremtidig udvikling eller andre problemer i firmaet. For hvis ikke CEO'en har de bedste informationer om firmaet, hvem har så?

Hvis CEO'en ikke skulle offentliggøre sit salg nu, bliver det klart for dig, hvorfor (ikke offentliggjort) insiderhandel er forbudt. CEO'en har en uretfærdig fordel overfor investorerne på grund af sit forspring i information, hvilket bliver elimineret.

Det er selvfølgelig også forbudt og endda strafbart, hvis f.eks. CEO'en køber eller sælger aktier på grundlag af informationer, der er pligtige at meddele ad-hoc. Hvis han f.eks. kender til en truende insolvens, som endnu ikke er offentligt kendt, må han ikke sælge aktier.

Generelt er insiderhandel også forbudt i Tyskland i forbindelse med offentliggørelsen af kvartalsresultater og i perioden omkring en børsintroduktion.

Sammenfattende kan det siges, at uden disse mekanismer ville funktionen af kapitalmarkedet være i fare.

Du kan drage fordel af insiderhandel

Da insiderhandel skal offentliggøres, kan du som privat investor drage fordel af det.

Det er dog vigtigt, at en beslutning for eller imod en aktie aldrig udelukkende bør træffes på grundlag af en insiderhandel. I sidste ende er det først og fremmest kun det faktum, at der har fundet et køb eller salg sted, der er kendt. Grunden til handlen vil du først finde ud af senere eller i mange tilfælde slet ikke få at vide.

Det skal også overvejes, at ledere ofte er forudindtaget (biased) over for deres eget firma. Derfor ser de måske fremtiden for virksomheden mere positivt end den faktisk er, og køber aktier i virksomheden på det grundlag. I et sådant tilfælde er der så ingen insideroplysninger involveret. Det kan også være, at ledere ved bevidst køb af aktier ønsker at påvirke virksomhedens aktiekurs positivt.

Hvem er insideren?

En anden vigtig spørgsmål ved vurdering af en insiderhandel er: Hvem er overhovedet insideren? Her kan man generelt bemærke følgende: Jo højere rangering insideren har, desto mere relevant er insiderhandlen. Grunden hertil er logisk, da en person med højere rang vil have de bedste informationer som regel.

Insiderkøb og -salg skal bedømmes forskelligt

Til afslutning af dette kapitel vil vi belyse et efter vores mening vigtigt punkt. Nemlig at køb og salg ikke bør betragtes som værende ligeværdige.

Insiderkøb er en (let) positiv indikator.

Vi kan stille os selv det enkle spørgsmål, hvorfor vi køber en aktie. Svaret er i 99,9% af tilfældene, fordi vi ønsker at opnå et positivt afkast. Og sandsynligvis køber ledere i størstedelen af tilfældene også aktier præcis af denne grund.

Som allerede nævnt i det foregående afsnit, behøver der altså ikke nødvendigvis at foreligge banebrydende insiderinformationer her.

En insiderkøb kan dog stadig være en (meget) positiv indikator. Men kun hvis insideren køber aktierne med egne penge. Aktie- eller optionspakker som en del af kompensationen er derimod ikke en positiv indikator, da der her ikke er truffet et bevidst valg for virksomheden.

Et firma bør ses endnu mere positivt, hvis der for nylig har været flere køb fra én person eller køb fra flere personer. En sådan virksomhed fortjener en grundigere analyse. Du kan finde disse virksomheder med Insiderkøb Værktøjet fra Eulerpool.

Insidersalg er en (stærk) negativ indikator.

Selvfølgelig kan der også være rationelle grunde her.

Men ved insider salg er det sandsynligvis værd at kigge nærmere end ved insider køb. Især hvis virksomheden udadtil faktisk ser ud til at klare sig godt.

Det er også vigtigt at vide, hvor mange egne aktier insideren sælger. Ved 5 % er det naturligvis mindre relevant end ved 50 %.

Hvis en CEO f.eks. sælger, så bør man i hvert fald se nærmere på det.

Vurder altid konteksten

Men også her gælder det. Uden en kontekst er det hele svært at vurdere. Det bliver tydeligt med et eksempel fra den nære fortid.

Elon Musk har som CEO for Tesla solgt aktier for flere milliarder. Uden kontekst ville denne overskrift sandsynligvis betyde en (meget) negativ udvikling for Tesla-aktien. Da salget dog blev foretaget for at finansiere overtagelsen af Twitter, ses salget i et andet (mere positivt) lys.

Vi ønsker ikke at udtale os om fornuften eller mangel på samme i disse foranstaltninger, men derimod tydeliggøre, hvor meget konteksten klassificerer insiderhandel.

Hvad siger videnskaben om insiderhandel?

Til afslutning på artiklen vil vi gerne kort berøre, hvad videnskaben siger om insiderhandel. For insiderhandler er allerede blevet undersøgt i et væld af studier.

Generelt kan man sige, at insiderhandler kan give information om fremtidige afkast. Her har insiderkøb i gennemsnit en større positiv indflydelse på aktiekursen end insider salg har en negativ indflydelse på den.

Videnskaben bekræfter også, at insiderhandler foretaget af personer i højere stillinger har en stærkere indflydelse på aktiekursen.

Ligeledes kun logisk. Jo større handlen er, desto mere relevant. Jo flere mennesker der foretager handlen, desto mere relevant.

Afslutningsvis dog en ny information for denne artikel fra videnskaben. Det er blevet fastslået, at insiderhandler hos mindre virksomheder har en større indflydelse på kursen end hos større virksomheder.

Yderligere oplysninger kan for eksempel findes hos 2iQ Research og Den evidensbaserede investor.