وادي السيليكون يلتقي وول ستريت: طفرة الشرائح كلعبة تريليونات الدولارات

مرحبًا بكم في حمى الذهب الجديدة، هذه المرة مع بطاقات الرسوميات من نفيديا كأكثر السلع سخونة. في حين أن ChatGPT وStable Diffusion وشركائهما يُحدثون ثورة في قطاع التكنولوجيا، لا تدور التروس خلف الكواليس حول شيء آخر سوى وحدات معالجة الرسوميات – قلوب الحوسبة للذكاء الاصطناعي. وهذه الرقائق بالذات أصبحت محور سوق جديدة تتطور بسرعة إلى احتكار بمليارات الدولارات.

بقيادة عمالقة المال مثل بلاكستون، بيمكو وبلاك روك، ضخت وول ستريت في الشركات المسماة "نيوكلود" أكثر من 11 مليار دولار في الأشهر الاثني عشر الماضية. تتخصص هذه الشركات، التي تشمل أسماء مثل كورويف، كروسو ولامبدا لابز، في تقديم خدمات سحابية تركز على الذكاء الاصطناعي، مع الاعتماد على شرائح نفيديا كمورد أساسي.

اقتصاد GPU: الرقائق كذهب جديد

كور ويف، وهي أكبر هذه الشركات السحابية الجديدة، تجسد صعود هذه الاقتصاد الجديد. مع أكثر من 45,000 شريحة نيفيديا، قفزت قيمة الشركة خلال 18 شهرًا فقط من 2 إلى 19 مليار دولار. هل هذا مثير للاهتمام؟ هذه الشرائح تُستخدم حاليًا ليس فقط كأدوات حوسبة، بل أيضًا كضمانات للقروض.

إنه مثل منجم الذهب - البنوك تضغط للدخول الآن"، يقول Nate Koppikar، مدير صندوق التحوط الذي يراهن على انخفاض الأسعار. ولكن هنا تأتي العقدة: وحدات معالجة الرسوميات (GPUs) هي بأي حال من الأحوال أصول مستقرة القيمة. يمكن للأجيال الجديدة من الرقاقات مثل سلسلة "Blackwell" من Nvidia أن تقلل بسرعة من قيمة النماذج الحالية، بينما يمتلئ السوق ببطء بوحدات فائضة.

من عالم التشفير إلى ثورة الذكاء الاصطناعي

بدأت CoreWeave كمنقب عن العملات الرقمية في عام 2017 قبل أن تتحول إلى الذكاء الاصطناعي في عام 2019 - رهان أثبت نجاحه. يوضح أحد المطلعين: "لقد ضمنوا وحدات معالجة الرسومات في اللحظة التي استحوذ فيها ChatGPT على العالم". منحهم صفقة مع مايكروسوفت بقيمة تزيد عن مليار دولار رأس المال اللازم لشراء آلاف وحدات معالجة الرسومات من Nvidia - ممولة من خلال ديون تراكمت الآن لتصل إلى 10 مليارات دولار.

ولكن ما مدى استقرار نموذج عمل يعتمد على مثل هذه الديون المرتفعة؟ في أغسطس 2023، عندما أتمت شركة CoreWeave تمويلاً بقيمة 2.3 مليار دولار من بلاكستون وشركاه، كان الإيراد السنوي يبلغ 25 مليون دولار فقط - مع خسارة بلغت 8 ملايين. اليوم، من المفترض أن الإيرادات ارتفعت إلى 2 مليار دولار، لكن الاعتماد على رأس المال الأجنبي لا يزال كبيراً.

رهان محفوف بالمخاطر على مستقبل الذكاء الاصطناعي

إن التوسع السريع للغيوم الجديدة معلق بخيط رفيع: وصولها إلى رقائق إنفيديا. تسيطر عمالقة الرقائق مثل إنفيديا وAMD وحتى شركات التكنولوجيا الكبرى مثل جوجل، التي تطور رقائق الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، على السوق. ومع ذلك، يراهن الممولون على ثورة الذكاء الاصطناعي – وعلى الطلب غير المحدود.

هذا هو أكبر استثمار رأسمالي في تاريخ البشرية"، يقول الرئيس التنفيذي لشركة كروسو، تشيس لوكميلر، التي أتمت شركته مؤخرًا مشروعًا بقيمة 3.4 مليار دولار لمركز بيانات جديد في تكساس.

تزايد الشكوك وانخفاض الأسعار

لكن حلم النمو غير المحدود يتعرض للاهتزاز. بينما اعتبرت وحدات معالجة الرسوميات (GPUs) سابقًا "تذاكر ذهبية"، تنخفض أسعار تأجيرها بشكل سريع: ساعة من وقت حساب وحدة معالجة الرسوميات تكلف الآن 2 دولار مقارنة بـ 8 دولارات قبل بضعة أشهر فقط. في الوقت نفسه، تواجه شركات الذكاء الاصطناعي ضغطًا هائلًا لتقديم النتائج. وفقًا لـ Sequoia Capital، هناك فجوة قدرها 500 مليار دولار بين توقعات القطاع والإيرادات الفعلية.

يتم خلط الأوراق من جديد: شركات التكنولوجيا الكبرى مثل أمازون ومايكروسوفت تطور رقاقات الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، بينما تتعرض إنفيديا للانتقادات بسبب هيمنتها على السوق. ما إذا كانت القروض الحالية ضد وحدات معالجة الرسومات وعقود الإيجار آمنة على المدى الطويل لا يزال غير واضح.

لعبة العمالقة: خطر أم ثورة؟

بالنسبة للبنوك الكبرى في وول ستريت ورواد نيكلود، الأمر واضح: هنا يتجاوز الأمر مجرد قروض ورقائق. إنها رهان على مستقبل التكنولوجيا بكل مخاطرها.

تاريخيًا، كان يتم دائمًا التقليل من تقدير الطلب"، يقول إريك فالك من ماجنتار كابيتال. "ما إذا كان هذا ينطبق هنا أيضًا، يبقى أن نرى." الشيء الوحيد المؤكد: الجولة التالية من لعبة البوكر في وادي السيليكون قد بدأت للتو.