Chính phủ Saudi Arabia, chủ sở hữu tập đoàn sản xuất dầu lớn nhất thế giới Saudi Aramco, đang cố gắng thu hút các nhà đầu tư toàn cầu thông qua việc bán cổ phiếu trị giá 12 tỷ đô la. Tuy nhiên, giá cổ phiếu cao có thể tạo ra sự e ngại.
Tập đoàn dầu quốc gia Saudi sẽ chào bán cổ phiếu trị giá lên tới 12 tỷ USD trong tuần này. Chính phủ Saudi, sau khi bán vẫn sẽ sở hữu hơn 80% cổ phần của Aramco, dự định sử dụng nguồn thu để tài trợ cho các sáng kiến Vision 2030 của đất nước. Những dự án này, như thành phố sa mạc tương lai Neom, nhằm đa dạng hóa nền kinh tế Saudi khỏi sự phụ thuộc vào dầu mỏ, nhưng cho đến nay vẫn chưa thu hút được vốn nước ngoài như mong đợi.
Khi Aramco lên sàn vào tháng 12 năm 2019, các nhà đầu tư tại New York và London phần lớn đứng ngoài cuộc. Với mức định giá 1,7 nghìn tỷ đô la, giá cổ phiếu được cho là cao và các nhà đầu tư tìm thấy các giá trị tốt hơn ở những nơi khác. Vào thời điểm đó, Shell và BP đưa ra tỷ suất cổ tức hơn 6%, so với 3,85% của Aramco.
Do nhu cầu thấp, kế hoạch niêm yết kép trên một sàn giao dịch quốc tế lớn đã bị hủy bỏ. Các nhà đầu tư nước ngoài chỉ mua 15% trong đợt phát hành cổ phiếu trị giá 29,4 tỷ đô la tại sàn giao dịch trong nước ở Ả Rập Xê Út. Một phần ba số cổ phiếu được bán cho các nhà đầu tư cá nhân trong nước, những người đã nhận được những ưu đãi như một cổ phiếu thưởng cho mỗi mười cổ phiếu họ giữ ít nhất 180 ngày.
Nhà đầu tư cá nhân địa phương sẽ chỉ nhận được một phần mười của đợt chào bán mới nhất. Aramco hy vọng thu hút quỹ quốc tế lần này với cổ tức tăng. Sau khi giới thiệu một khoản phân phối mới dựa trên hiệu suất vào năm ngoái, tỷ suất cổ tức của công ty hiện là 6,2%, tốt hơn so với Chevron hoặc Exxon Mobil.
Aramco dường như vẫn còn đắt hơn so với các siêu cường phương Tây khác ở các chỉ số định giá khác, chẳng hạn như tỷ số giá trên thu nhập và tỷ suất lợi nhuận dòng tiền tự do. Phần chênh lệch định giá này có thể làm giảm lợi nhuận, như đã xảy ra kể từ khi IPO. Bao gồm cả cổ tức, cổ phiếu Aramco đã đạt lợi nhuận hàng năm là 4% kể từ cuối năm 2019, so với 18% của Exxon và 14% của TotalEnergies.
„Nó đã ra mắt thị trường với một đánh giá rất cao và vẫn đang tiếp tục phát triển“, Neil Beveridge, nhà phân tích của Bernstein, nói.
Các cổ đông của Aramco đã bỏ lỡ những đợt tăng giá cổ phiếu và các khoản chi trả cao mà các công ty dầu mỏ lớn khác đạt được sau cuộc xâm lược của Nga vào Ukraine năm 2022. Tổng cổ tức của Aramco vẫn duy trì ở mức 75 tỷ đô la trong năm đó, trong khi Exxon Mobil đã tăng gấp đôi khoản chi trả cổ tức cho các cổ đông của mình.
Chính phủ Ả Rập Xê Út vẫn được hưởng lợi nhiều từ giá dầu cao năm 2022. Các khoản phí bản quyền mà Aramco trả cho Riyadh đã tăng hơn gấp đôi, vì những khoản phí này tăng theo giá dầu.
Với một chính sách mới, cổ tức của Aramco trong năm nay có thể đạt hơn 120 tỷ đô la. Hiện tại, lợi ích của các cổ đông thiểu số của Aramco và chính phủ Ả Rập Xê-út dường như trùng khớp, vì cả hai đều muốn trả lại nhiều tiền hơn cho các chủ sở hữu.
Aramcos dòng tiền tự do không đủ để trang trải cổ tức của mình. Trong khi công ty hiện đang có tiền mặt ròng trong bảng cân đối kế toán, việc chi trả nhiều hơn những gì họ kiếm được cuối cùng có thể đẩy công ty đến giới hạn nợ tự áp đặt là 15%. Việc chi trả tăng lên cũng có thể khó duy trì nếu giá dầu giảm. Hôm qua, Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ và các đồng minh của họ, được gọi chung là OPEC+, đã đồng ý gia hạn cắt giảm sản lượng đến năm 2025 để ngăn chặn điều này.
Với khoảng ba triệu thùng dầu dự trữ mỗi ngày, Aramco là công cụ quan trọng nhất của chính phủ Ả Rập Xê Út để duy trì giá năng lượng ở mức mong muốn. Theo Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), Riyadh phải giữ giá dầu gần 100 đô la mỗi thùng để cân bằng ngân sách của họ. Mục tiêu này tỏ ra khó nắm bắt, và việc gia hạn cắt giảm sản lượng tại Aramco đã nhường thị phần cho các đối thủ cạnh tranh ngoài OPEC.
Điều này làm tăng thêm sự phức tạp cho Aramco mà các nhà đầu tư tại các công ty dầu mỏ quốc tế như Chevron hoặc Shell không phải xem xét. Công ty "về cơ bản là một cánh tay của nhà nước Ả Rập Saudi và có một nhiệm vụ bổ sung ngoài việc tối đa hóa lợi nhuận", Jim Krane, một chuyên gia về kinh tế năng lượng tại Đại học Rice, cho biết.
Lãi suất cổ tức cao hơn của Aramco có thể không thu hút được nhiều vốn nước ngoài như vương quốc mong đợi.
