Các Thị Trường Mới Nổi: Một Cơn Bão Đang Đe Dọa Ở Chân Trời?

Các thị trường mới nổi hiện đang trải qua một giai đoạn bất ổn, và tình trạng này có thể còn trầm trọng hơn trong tương lai gần. Theo UBS, ngân hàng lớn của Thụy Sĩ, chỉ số MSCI cho các thị trường mới nổi đã giảm hơn 10% kể từ mức cao nhất trong hai năm vào ngày 2 tháng 10. Nguyên nhân chính của đà suy giảm này là do các mức thuế toàn diện được Donald Trump đề xuất, gây lo ngại cho các nhà đầu tư. Các đồng tiền của thị trường mới nổi cũng đang chịu áp lực mạnh mẽ. Tuy nhiên, bất chấp sự bán tháo, thị trường vẫn chưa phản ánh hết mức độ rủi ro liên quan đến các mức thuế, theo chiến lược gia Manik Narain của UBS. Narain nhận định rằng vẫn có một tâm lý thị trường mạnh mẽ, được chỉ ra bởi Chỉ số Tâm lý Rủi ro Thị trường Mới nổi của UBS; chỉ số này nằm giữa mức trung lập và phấn khích, một tín hiệu bất thường mạnh mẽ trong bối cảnh tăng trưởng toàn cầu yếu và ngành công nghiệp sản xuất toàn cầu giảm trong những năm gần đây. Các dự báo lợi nhuận trong khi đó cho thấy tăng trưởng 13% cho cổ phiếu thị trường mới nổi đến năm 2026, cao hơn nhiều so với mức tăng 3% đạt được trong cuộc chiến thương mại của Trump với Trung Quốc vào năm 2018 và 2019. Dù vậy, Narain cho rằng thị trường vẫn định giá rủi ro ở mức quá thấp. Ông lập luận rằng các nhà đầu tư đang bỏ qua khả năng đáng kể rằng nền kinh tế Trung Quốc đang suy yếu có thể gây ra tác động tiêu cực đối với các thị trường mới nổi khác. Bản thân Trung Quốc hiện đang trải qua đợt giảm phát mạnh nhất trong ít nhất ba thập kỷ, với giá xuất khẩu giảm và khối lượng xuất khẩu tăng. Sự phát triển này gây áp lực chủ yếu lên các thị trường mới nổi, đặc biệt khi giảm phát của Trung Quốc đã làm cho đồng Nhân dân tệ trở nên cạnh tranh hơn so với các đồng tiền của thị trường mới nổi khác. Ngoài ra, các mức thuế mới đối với Trung Quốc có thể làm tăng khối lượng xuất khẩu của quốc gia này, ảnh hưởng đến sản xuất và chi phí vốn của các thị trường mới nổi. Điều này cũng có thể làm gia tăng sự sụt giảm nhập khẩu của Trung Quốc và gây thêm áp lực cho các công ty sản xuất cạnh tranh cũng như các nhà xuất khẩu nguyên liệu thô. Các biện pháp kích thích tài khóa của Trung Quốc mang lại ít sự giảm nhẹ, do chúng chủ yếu nhắm vào tiêu dùng nội địa và các công ty Internet, những công ty thống trị thị trường chứng khoán Trung Quốc nhưng ít lây lan sang các thị trường mới nổi rộng lớn hơn. Theo Narain, các quốc gia như Mexico, Việt Nam, Đài Loan, Hàn Quốc và Thái Lan, có sự mất cân bằng thương mại lớn với Mỹ, đặc biệt dễ bị tổn thương trước các xung đột thương mại có thể xảy ra.