Thị trường lao động và tín hiệu suy thoái: Độ phức tạp của các chỉ báo

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, Jerome Powell, gần đây đã nói về chỉ số "Sahm", một chỉ số lịch sử cảnh báo suy thoái kinh tế khi mức trung bình động ba tháng của tỷ lệ thất nghiệp vượt quá mức thấp của 12 tháng liền kề trước đó là 0,5 điểm phần trăm hoặc nhiều hơn. Tuy nhiên, Powell nhấn mạnh rằng đây chỉ là một quy luật thống kê chứ không phải là một định luật tự nhiên. Claudia Sahm, nhà kinh tế học mà tên chỉ số này được đặt theo, đồng tình và mô tả các chỉ số này là những quy luật thực nghiệm của dữ liệu kinh tế trong quá khứ. Bất chấp sự gia tăng của tỷ lệ thất nghiệp lên 4,3% vào tháng 7, điều này đã kích hoạt chỉ số Sahm, nhưng những biến dạng do đại dịch gây ra có thể làm phóng đại tín hiệu này. Sahm lập luận rằng những thay đổi không bình thường trong cung lao động do đại dịch và nhập cư có thể đánh giá quá mức độ yếu kém của thị trường lao động. Nói chung, không nên chỉ dựa vào một chỉ số duy nhất, như trường hợp của tín hiệu đường cong lợi suất và Chỉ số Kinh tế Dẫn đầu của Conference Board. Nền kinh tế rất phức tạp và nhiều yếu tố đóng vai trò quan trọng. Ví dụ, tình trạng kinh tế hiện tại cho thấy số lượng yêu cầu tuyển dụng đang ở mức cao bất thường, điều này gợi ý một nhu cầu mạnh mẽ. Vào thời điểm cao nhất tháng 3 năm 2022, có hai vị trí tuyển dụng cho mỗi người thất nghiệp. Đường cầu này đã thách thức lý thuyết truyền thống rằng số lượng yêu cầu tuyển dụng giảm đi cùng với tỷ lệ thất nghiệp tăng lên và lạm phát giảm, được giải thích bởi Đường Beveridge và Đường Phillips. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa rằng các lý thuyết này vô dụng. Dữ liệu thị trường lao động trong tuần tiết lộ một sự chậm lại trong việc tăng trưởng số lượng việc làm và một sự tăng lên của tỷ lệ thất nghiệp lên mức cao nhất trong ba năm. Đồng thời, cũng xuất hiện sự giảm sút trong yêu cầu thất nghiệp, tăng trưởng lương và niềm tin của người lao động. Những diễn biến này tăng áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang để nới lỏng chính sách tiền tệ nhằm tránh một cuộc suy thoái. Bất chấp những dấu hiệu gần đây của một nền kinh tế đang chậm lại, suy thoái vẫn là một trạng thái bình thường và không phải là không thể xảy ra. Tuần này, Sam Stovall từ CFRA đã nâng mục tiêu 12 tháng cho chỉ số S&P 500 lên 6.145, điều này mang lại tiềm năng tăng giá gần 14%. Dữ liệu gần đây cũng cho thấy một thị trường nhà ở đang ổn định và sự cải thiện trong chi tiêu tiêu dùng, mặc dù lòng tin của người tiêu dùng suy giảm. Lãi suất vay thế chấp giảm nhẹ và giá nhà tiếp tục tăng. Tổng kết lại, các chỉ số kinh tế đang di chuyển về phía trạng thái cân bằng, mặc dù các rủi ro về lạm phát và việc làm vẫn cần được xem xét. Cuộc họp tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ diễn ra vào ngày 17-18 tháng 9, trong đó có thể sẽ có thảo luận về điều chỉnh lãi suất.