ФРС у процентних лещатах: надмірний оптимізм на ринках з опціонними ставками

На ринках облігацій панує жвава активність, оскільки трейдери все більше роблять ставок на опціони та ф'ючерси, вважаючи, що Федеральна резервна система (ФРС) наступного року сигналізуватиме про більш значні зниження ставок, ніж ринок наразі очікує. Крок зниження ставки на чверть відсоткового пункту на наступному засіданні вважається вирішеною справою, проте справжня увага приділяється новим квартальним прогнозам ФРС. У вересні прогнози центрального банку вказували на загальне зниження на один відсотковий пункт цього року. Через стійку інфляцію деякі банки тепер вважають, що ФРС, можливо, прогнозуватиме на одне зниження ставки менше наступного року - загалом три чвертьові пункти. Деякі експерти навіть очікують, що може бути заплановано лише половину пункту, що відповідає очікуванням ринку свопів. Однак деякі трейдери у сфері відсоткових опціонів вважають оцінки ринку занадто песимістичними і ставлять на те, що ФРС продовжить націлюватися на до чотирьох знижень ставок у 2025 році, знижуючи цільовий коридор до 3,375%. Ці трейдери розглядають можливість того, що можливі ознаки слабкості на ринку праці можуть підтримати їх ставки на більш значне пом'якшення ФРС. Ринки вже раніше реагували на дані з несподіваним зростанням рівня безробіття ралі на державних облігаціях. На ринку опціонів, пов'язаних з Secured Overnight Financing Rate (SOFR), які сильно залежать від очікувань політики ФРС, попит зосереджений на ставках, орієнтованих на початок 2026 року. Додатково, трейдери збільшують свої позиції у Fed Funds Futures. Відкрита позиція досягла рекордного рівня у лютневій строковій угоді. Вона сильно пов'язана з анонсами ФРС у грудні та січні. Остання активність вказує на зростання інтересу до купівлі, що говорить про нові ставки, які виграють від зниження ставки у грудні та подальшого пом'якшення рішенням 29 січня. Цей оптимістичний настрій отримав підтримку через рекомендацію Morgan Stanley купувати контракт Fed Funds на лютий. Стратеги радять інвесторам позиціонуватися з урахуванням ймовірності зниження ставки на чверть відсоткового пункту 29 січня. Зараз вважається, що вірогідність цього кроку наступного місяця становить приблизно 10%, за умови, що ФРС виправдає очікування ринків на своєму наступному засіданні.